黑色建材策略周报（玻璃）：市场情绪波动加剧，基本面支撑犹存

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 刘洁 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号F3005736 投资咨询号Z0010778 曾宁 021-60812995 zengning@citicsf.com 从业资格号F3032296 投资咨询号Z0012676 张骏 021-60812975 Zhang_jun@citicsf.com 从业资格号F0257735 投资咨询号Z0011877 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号：F3018906 投资咨询号：Z0011749 研究助理： 王雨蒙 010-557762738 wangyumeng@citicsf.com 从业资格号F3007155 投资咨询号Z0012280 联系人：冯栋斌 010-57762938 fengdongbin@citicsf.com 近期相关报告： 市场情绪推动，玻璃突破上行 2017-05-22 基本面偏强支撑，维持区间震荡 2017-05-15 市场情绪急转直下，玻璃重回贴水格局 2017-05-08 中信期货研究|黑色建材策略周报（玻璃） 2017-06-05 市场情绪波动加剧，基本面支撑犹存 策略摘要 本周观点： 短期来看，在供给端产能释放有限以及8-10月需求旺季的预期下，玻璃市场供需平稳的格局恐难被打破，现货价格大幅回调的可能性不高，对玻璃9月合约的支撑仍将保持。因此，我们认为伴随着整体市场情绪的波动，1300元/吨下方仍是买入操作机会。 操作建议：观望。 本周关注重点：1、重点厂库报价及库存变化；2、上游纯碱市场走势；3、政策面变化；4、主力持仓变化。 风险点：1、库存大幅下降；2、供给侧政策加码；3、宏观及系统性风险。 中信期货研究|策略周报（玻璃） 2017年6月5日 2 / 10 玻璃：市场情绪波动加剧，基本面支撑犹存 （1）行情回顾 端午节后首周商品市场情绪大幅走弱，在“双焦”领跌下跌黑色系遭遇重挫，多个品种刷新年内低点。受此影响，玻璃市场上周冲高回落，FG1709合约跌破1300元/吨一线后反弹，最终报收于1303元/吨，累计跌幅3.41%。总体来看，受基本面持稳支撑，玻璃在整体板块中表现依然偏强，但1400元/吨一线压力依旧明显。 （2）现货延续上涨势头 受端午小长假和北方农忙季节的影响，上周玻璃现货市场交投略有下滑，但玻璃价格走势依然坚挺。上周，全国重点城市浮法比例均价报收于1505元/吨，较节前小幅上涨3元/吨。沙河地区的安全、德金等厂库报价上涨20元/吨左右，并带动周边部分玻璃企业跟进提价。5月份沙河玻璃价格累计涨幅在40-60元/吨，主流厂库报价提升至1270-1310元/吨，二季度以来现货平稳上涨的势头依然延续。短期来看，基准地沙河市场整体库存处于低位，玻璃生产企业挺价意愿犹存，后市玻璃现货价格有望维持高位运行。 （3）产能略降，库存回落 5月份国内各有2条生产线冷修和点火，在产产能净增-100吨/日至9.28亿重箱，较去年同期增长5%，增幅较4月份下滑3.2个百分点。与此同时，5月份玻璃生产企业库存环比下降26万重箱质3344万重箱，而4月份为环比增加23万重箱（清明前后沙河地区公路限运有一定的影响）。总体而言，5月份以来玻璃市场依然保持供需改善的趋势，在价格延续上涨的同时去库存表现良好，基本面持稳局面得到进一步的巩固。进入6月后，南方市场在雨季因素影响下，企业出库或将有所放缓，但对整体市场的影响有限。 （4）操作建议 短期来看，在供给端产能释放有限以及8-10月需求旺季的预期下，玻璃市场供需平稳的格局恐难被打破，现货价格大幅回调的可能性不高，对玻璃9月合约的支撑仍将保持。因此，我们认为伴随着整体市场情绪的波动，1300元/吨下方仍是买入操作机会。 中信期货研究|策略周报（玻璃） 2017年6月5日 3 / 10 一周要闻及市场表现 市场表现： 图 1： 黑色建材板块一周涨跌幅 数据来源：文华财经 中信期货研究部 市场要闻： 图 2： 一周市场要闻 行业分类 时间 内容 影响分析 重要程度 宏观 5.30 中国4月规模以上工业企业利润同比14%，1-4月利润总额累计同比增长24.4%，增速比1-3月份放缓3.9个百分点 。 利空 ★★★★★ 宏观 5.31 中国5月官方制造业PMI指数为51.2，前值为51.2。 利多 ★★★★ 宏观 6.1 中国5月财新制造业PMI指数为49.6，为11个月以来首次跌破荣枯线，前值为50.3。 利空 ★★★★ 宏观 6.1 美国5月ADP就业人数+25.3万，大幅好于预期+18万，前值+17.7万修正为+17.4万。 利多 ★★★ 宏观 6.2 美国劳工部数据显示，美国5月季调后非农就业人口增加13.8万，低于预期值18.2万；4月增幅由21.1万修正为17.4万。美国5月失业率为4.3%，刷新十六年低点。 利空 ★★★★★ 玻璃 5.30 河北沙河长城玻璃三线冷修，日熔量500吨/日。 利多 ★★★ 玻璃 5.31 5月全国浮法玻璃生产企业库存3344万重箱，环比4月下降0.8%，同比持平。 利多 ★★★ 数据来源：中信期货研究部 -12.0%-10.0%-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%玻璃 螺纹 铁矿 焦炭 焦煤 动力煤 中信期货研究|策略周报（玻璃） 2017年6月5日 4 / 10 相关图表 一、市场及价差走势： 图 3： 玻璃期货合约走势 单位：元/吨 图 4： 玻璃期货跨期价差 单位：元/吨 600700800900100011001200130014002015/01/232015/03/232015/05/232015/07/232015/09/232015/11/232016/01/232016/03/232016/05/232016/07/232016/09/23010509 -250-200-150-100-500501001502002502015/01/232015/02/232015/03/232015/04/232015/05/232015/06/232015/07/232015/08/232015/09/232015/10/232015/11/232015/12/232016/01/232016/02/232016/03/232016/04/232016/05/232016/06/232016/07/232016/08/232016/09/231-55-91-9 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 重点城市玻璃均价 单位：元/吨 图 6： 重点厂库玻璃报价 单位：元/吨 800100 0120 0140 0160 0180 0200 0201 5/0 1201 5/0 3201 5/0 5201 5/0 7201 5/0 9201 5/1 1201 6/0 1201 6/0 3201 6/0 5201 6/0 7201 6/0 9201 6/1 1201 7/0 1201 7/0 3201 7/0 5北京广州上海沈阳武汉全国均价 8001000120014001600180020002013/012013/042013/072013/102014/012014/042014/072014/102015/012015/042015/072015/102016/012016/042016/072016/102017/012017/04山东巨润秦皇岛耀华武汉长利漳州旗滨河北安全 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 玻璃厂库价差 单位：元/吨 图 8： 玻璃厂库价差 单位：元/吨 -100-500501001502002503003504004502010/01/092010/05/092010/09/092011/01/092011/05/092011/09/092012/01/092012/05/092012/09/092013/01/092013/05/092013/09/092014/01/092014/05/092014/09/092015/01/092015/05/092015/09/092016/01/092016/05/092016/09/09山东巨润-河北安全 0501001502002503003502010/01/092010/05/092010/09/092011/01/092011/05/092011/09/092012/01/092012/05/092012/09/092013/01/092013/05/092013/09/092014/01/092014/05/092014/09/092015/01/092015/05/092015/09/092016/01/092016/05/092016/09/09武汉长利-河北安全 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略周报（玻璃） 2017年6月5日 5 / 10 图 9： 玻璃厂库价差 单位：元/吨 图 10： 玻璃厂库价差 单位：元/吨 -200-10001002003004005006007008002010/07/032010/11/032011/03/032011/07/032011/11/032012/03/032012/07/032012/11/032013/03/032013/07/032013/11/032014/03/032014/07/032014/11/032