继续重点推荐机器人核心稀缺标的宏润建设20250921

核心观点与关键数据

• 核心稀缺标的：宏润建设作为A股机器人板块的核心稀缺标的，因其与矩阵超市的深度合作及巨大市场机遇而被重点推荐。
• 推荐逻辑：基于技术优势、创始团队能力、市场预期正向偏差、合作深度与广度，以及公司全面转型机器人业务。
• 业绩增长潜力：预计2025年至2027年净利润分别为2.87亿元、3.3亿元和3.7亿元，同比增长1%、15%和13%，估值合理偏下。

合作与转型

• 与矩阵超市合作：聚焦伺服电机、零巧手、人工智能算法等联合开发，抢占人形机器人发展先机，并在机器狗、新能源等领域布局。
• 转型动力：传统基建业务面临压力，通过机器人业务赋能传统基建及基金业务，专项债等稳增长政策有望促进业绩修复。

市场潜力与空间

• 对标分析：短期对标海德曼，预计涨幅可能达到两倍；长期对标特斯拉、ABB等国内外顶级机器人本体公司。
• 历史表现参考：参考鸿路钢构和森特股份的历史表现，认为机器人行业贝塔效应强，公司行情增长空间不止一倍。

主要看点与合作方向

• 关注主线：股权合作深化、合资公司订单落地、市场认知提升。
• 技术实力：矩阵超市核心团队背景强大，硬件软件优势明显，已推出机器人产品矩阵一代，明年目标销售1万台。
• 机器人布局：投资近视科技研发黑豹机器狗，计划2027年推出工业场景柔性双足机器人，2030年推出人形个人助理。

业务状况与未来展望

• 传统主业：长三角地区基建和市政轨交业务实力强，光伏业务为转型留下良好基础。
• 重大项目参与：参与亚夏水电项目，预期从盾构机器人维修、四足机器人巡检运输等方面获取收益。
• 宏观经济影响：稳增长政策推进，专项债发行加速，长三角地区固定资产投资稳健增长，轨交工程持续进行，公司受益明显。

研究结论

• 市场预期差：市场对矩阵机器人的认知存在巨大预期差，宏润建设与矩阵超市的合作绑定紧密，具有广阔的合作想象空间。
• 投资建议：建议持续关注宏润建设未来发展，尤其是与矩阵超市合作的新进展及机器人业务拓展，公司上涨行情还未结束，具有较大预期差。