国债日报

行情回顾与操作建议

国债期货9月22日全线上涨，主要受税期扰动消退、A股走弱提振债市影响。尾盘因国新办发布会不涉及短期政策调整，宽松预期落空，市场一度走弱但被快速消化。利率现券收益率全线回落，中长端下行幅度约1bp，10年国债活跃券收益率报1.7875%。央行重启14天逆回购操作，全口径净投放2605亿元，银行间资金情绪指数回落，短端资金利率多数回落，中长期资金有所抬升。

行业要闻

1. 中美通话：习近平主席与特朗普总统通话，强调美方应避免单方面贸易限制措施，中方乐见TikTok问题商业谈判达成解决方案。
2. 国新办发布会：央行行长潘功胜等金融监管部门一把手将集体亮相，资本市场发展或成核心议题。
3. 央行操作调整：14天期逆回购操作调整为固定数量、利率招标，释放三重信号：强化7天期逆回购利率政策地位、推进价格型调控、提升流动性调控灵活性与精准度。

数据概览

1. 国债期货行情：主力合约上涨，跨期价差、跨品种价差数据均显示合约间及品种间价差变化。
2. 货币市场：SHIBOR期限结构变动，SHIBOR及银行间质押式回购加权利率均呈现波动。
3. 衍生品市场：Shibor3M和FR007利率互换定盘曲线均值显示市场利率走势。

研究结论

8月国民经济活动走弱，消费放缓，地产跌幅扩大，基建投资放缓，显示内需修复基础仍偏弱。9月国内货币政策跟随美联储宽松的必要性不大，政策端可能更注重宽财政、宽信用、加码房地产政策力度，给债市带来扰动。股市加速走强阶段或已过去，对债市的压制或缓和。债市压制或将缓和但依然缺乏突破口，需保持耐心等待更优配置价值显现。关注本周央行MLF续作和跨季资金表现，长假临近市场避险情绪或再起，债市或企稳小幅回暖。