- 国债期货行情：上周国债期货主力合约价格小幅波动，成交量TL合约回落，其他品种回升，持仓量均回升，尤其T/TF持仓上行最快。期现指标显示TL合约基差高位震荡，可关注反套与基差收敛策略。跨期价差方面，T\TF合约小幅上行，TL/TS合约小幅下行。隐含期现利差显示10-2Y、10-5Y利差走阔，超长端和其他品种利差多数走阔。
- 宏观基本面：8月PMI边际略回升，制造业PMI环比小幅上行，生产回升大于需求，制造业价格回升但涨幅收窄。非制造业PMI回升，建筑业订单回落可能受天气拖累，服务业受益暑期消费季节性回升。8月核心CPI继续上行，PPI同比降幅可能出现收窄，上游价格环比反弹幅度相对更大。8月信贷继续走弱，新增社融规模略高于市场预期，实体信贷表现不佳，居民和企业中长期融资需求依旧不乐观。8月出口增速韧性中放缓，对美国、拉美和非洲出口减速，东盟、欧盟等经济体出口增速提升。消费高频数据显示地产销售同比初步企稳，汽车销售增速下滑。8月EPMI环比小幅上行，需求指标略有好转，价格指标上行。出口高频数据显示出口增速回落但具有韧性，中国出口品需求具有粘性，产品仍然具有竞争力。
- 货币政策与政策面：货币政策重点在“落实落细”，持续营造适宜的金融环境。稳固信贷支持力度，可能结合流动性工具偏重结构调控。提及“防范资金空转”，或指向当前经济增长压力相对缓和，流动性总量进一步宽松的必要性不强。国务院第九次全体会议召开，提及服务消费和两重投资是当前阶段宏观总量政策的两大抓手，继续巩固房地产市场止跌回稳态势。国务院常务会议提出两新政策，加强统筹协调，完善实施机制，更好发挥对扩大内需的推动作用。国务院关于推动城市高质量发展的意见强调建立可持续的城市建设运营投融资体系。
- 公开市场操作与资金面：本周央行公开市场净投放5923亿元，转为呵护流动性。下周将有18268亿元逆回购到期。资金面受到税期影响整体收敛，下周面临跨季跨节，资金面波动性预计会季节性提高，但央行也可能会通过MLF增量投放和重启14天逆回购等方式稳定资金面，因此预计资金面收敛有限度，隔夜资金利率可能仍主要在1.5%以内波动。
