成交量能回暖，关注日历效应：可转债周报20250922

一、正股及估值同步调整，主线仍在科技板块。上周权益市场震荡回调，转债市场也在偏弱区间，百元拟合溢价率环比压缩1.66pct。虽然量能较9月上旬有所回暖，但权益市场表现分化，微盘股回调显著拖累转债正股表现，共同导致中证转债指数回调更显著。科技主线仍在，换手率快速提升，高平价转债估值偏强，支撑板块估值保持年内相对高位。

二、关注国庆前后日历效应。节前资金流出或在10月回补。本周进入国庆节前交易，国庆期间避险情绪可能导致节前融资净卖出和成交降温，驱动权益市场日历效应。历史上看，10月初融资融券余额环比9月初多数减少，随着10月风险偏好回升，资金逐步返场成为日历效应关键支撑，11月整月融资融券余额增加概率为80%。

三、市场复盘：转债周度回调，估值有所压缩。上周转债市场整体下跌，多数板块表现偏弱。申万一级行业指数看，多数偏弱，电力设备、电子、汽车、机械设备、社会服务行业上涨居前，农林牧渔、钢铁、非银金融、有色金属、银行回调居前。热门概念涨跌参半。估值方面，高评级及大规模转债溢价率抬升较多，AAA评级上升2.44pct，50亿以上规模转债溢价率上升2.92pct；80元以下平价区间转债的转股溢价率下降3.44pct较为明显。

四、条款及供给：4只转债公告强赎，总待发规模约159.4亿。上周4只转债公告提前赎回，鹿山、科达、九洲转2、三羊转债。汇通、正川转债董事会提议向下修正。上周应流转债发行，规模15.00亿元。上周3家上市公司新增董事会预案，总待发规模约159.4亿。3家上市公司拿到转债发行批文，拟发行规模68.02亿元。通过发审委的共有7家上市公司，合计规模61.76亿元。

五、风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、业绩增长不及预期、外围市场波动等。