PTA周报：供应显著增加 关注成本支撑

国信期货PTA周报2025年9月20日 PTA后市展望 需求端：终端旺季需求一般，江浙织机温和提负但低于同期，下游聚酯开工率微升，产销结构性分化，长丝延续小幅累库，企业加工费略有压缩。 供应端：上周PTA负荷持稳，福海创预计周末出料，市场供应压力增加，社会库存预期偏累，10月英力士、恒力、川能、中泰有检修安排，新装置投产时间延迟。 成本端：海外油品消费转淡，汽油裂差季节性走弱，PXN价差震荡压缩。PX供应平衡偏紧，但OPEC+增产预期下，原油走势偏承压，成本端有走弱风险。 综合看，需求成色不足，供应持续增加，基本面边际转弱，但短期矛盾不大。PTA绝对价格主要跟随成本波动，关注原料价格走势。策略上：4500-4800区间震荡，15月差逢高反套。 风险提示：原油价格大跌、需求低于预期。 MEG后市展望 需求端：终端旺季需求一般，江浙织机温和提负但低于同期，下游聚酯开工率微升，产销结构性分化，长丝延续小幅累库，企业加工费略有压缩。 供应端：MEG油制开工微降，但煤制开工回升，国内产量环比微增，港口库存低位小幅回升，现货基差略有走弱，而中期看检修装置回归，市场供应增加预期累库。 成本端：上周煤炭价格上涨，MEG煤制毛利明显压缩，而原油震荡整理，油制毛利维持低位。今年煤价同比大幅下滑，MEG估值明显提升，后续或有压缩风险。 综合来看，需求成色不足，供应预期增加，市场有累库压力，MEG短期走势偏承压，关注原料价格走势。策略上：4200-4400区间震荡，15月差逢高反套。 风险提示：原油价格大跌、需求低于预期。 行情回顾 第一部分 PX主力合约走势 PTA主力合约走势 MEG主力合约走势 PTA供应分析 第二部分 PTA新产能投放计划 u9月1日起PTA产能基数调整为8765万吨。 8月PTA产量环比回落 u8月PTA产量618.0万吨，同比下降1.0%，1-8月累计产量4841.0万吨，同比增长3.1%。 7月PTA出口环比大增 u7月PTA出口37.4万吨，同比下降6.4%，1-7月累计出口223.1万吨，同比下降15.3%。u前7月PTA对土耳其出口27.1万吨，同环比大幅下降47.4%。 基差、月差偏弱 u截至9月19日，PTA现货周均价格4608元/吨，周环比下跌1元/吨。 上周PTA负荷持稳，福海创预计周末出料，市场供应压力增加，10月英力士、恒力、川能、中泰有检修安排研究所 u截至9月19日，PTA装置周均负荷为78.3%，周环比提升1.6%。u截至9月19日，PTA周度产量为143.1万吨，环比增加4.3万吨。 PTA社会库存环比微增 u截至9月19日，PTA社会库存433.2万吨，周环比增加0.9万吨。u9月19日，PTA交易所注册仓单0张，周环比减少9893张。 PTA加工费低位修复 u截至9月19日，PTA现货周均加工费为155元/吨，环比扩大27元/吨。 MEG供应分析 第三部分 MEG新产能投放计划 uMEG产能基数为3074.2万吨。 8月MEG产量延续回升 u8月MEG产量167.2万吨，同比增长5.0%，1-8月累计产量1299.2万吨，同比增长6.8%。 7月MEG进口量环比微降 u7月MEG进口59.1万吨，同比增长8.4%，1-7月累计进口443.7万吨，同比增长18.2%。 MEG油制开工微降，但煤制开工回升，国内产量小幅增加 u截至9月19日，MEG油制、煤制开工率分别为66.7%、67.5%。 u截至9月19日，MEG周度产量为40.8万吨，环比增加0.3万吨。 港口库存低位小幅回升 u9月19日，MEG华东港口库存38.4万吨，环比增加2.1万吨。 u截至9月19日，交易所仓单8235张，环比减少907张。 煤炭价格上涨，MEG煤制毛利明显压缩 聚酯需求分析 第四部分 8月聚酯产量维持高位 u8月聚酯产量688.0万吨，同比增长12.8%，1-8月累计产量5175.0万吨，同比增长6.5%。u7月聚酯出口112.9万吨，同比增长14.6%，1-7月累计出口795.6万吨，同比增长16.9%。 江浙织机温和提负，但低于去年同期 u截至9月19日，江浙织机周均开工率为66.1%，周环比提升1.3%。u截至9月19日，华东织企坯布库存为31.0天，周环比下降2.0天。 下游聚酯负荷持稳 聚酯产销表现一般，长丝延续小幅累库 u截至9月19日，长丝POY、FDY、瓶片、短纤库存分别为20.6天、28.8天、16.1天、7.2天。 聚酯价格延续下滑，长丝加工费小幅压缩 第五部分 8月PX产量环比回升 u8月PX产量323.4万吨，同比下降1.4%，1-8月累计产量2413.0万吨，同比减少2.7%。 7月PX进口同比大增 u7月PX进口78.2万吨，同比增长23.7%，1-7月累计进口528.2万吨，同比增长5.1%。 PX社会库存延续去化 u7月底PX社会库存141.3万吨，环比下降39.0万吨。 国内PX负荷高位小幅回落 u9月19日国内PX负荷为85.6%，周环比下降1.6%。u9月19日亚洲PX负荷为75.2%，周环比提升0.5%。 原油震荡、PX重心下滑 u截至9月19日，CFR中国主港PX周均价830美元/吨，周环比下跌5美元/吨。 海外油品消费转淡，汽油裂差季节性走弱，PXN价差震荡压缩 欢迎关注国信期货订阅号 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：贺维从业资格号：F3071451投资咨询号：Z0011679电话：0755-23510000-301706邮箱：15098@guosen.com.cn 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但 不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。