玉米及玉米淀粉行情回顾与展望
一、行情回顾
- 玉米现货：本周玉米现货走势分化，东北地区新季上量较少，价格保持坚挺；华北地区新粮上量加速导致价格快速下跌。盘面承压下行，但在2150附近获得支撑，空头平仓叠加新旧粮轮换较慢略有反弹。
- 玉米淀粉：随玉米走势，但受山东玉米偏弱影响，淀粉利润有所修复，得加企业检修及亏损影响，存在挺价意愿，淀粉-玉米价差小幅走扩。
二、基本面数据
- Mysteel玉米供需平衡表：2025年8月预估，2025/2026年度玉米种植面积调增342万亩，主要来自西北地区（新疆）面积增加和东北地区面积减少低于预期；产量调增481万吨，期末库存调增181万吨。
- 美国玉米平衡表：（数据未详细展开）
- 全球玉米平衡表：（数据未详细展开）
- 进口利润：加税后进口利润情况分析（数据未详细展开）
- 国内玉米进口量：2025年8月普通玉米进口4.00万吨，同比减少90.70%，为三年新低；1-8月累计进口89.00万吨，同比减少92.92%。
- 我国杂粮进口：
- 高粱：2025年8月进口36.00万吨，同比减少40.00%；1-8月累计进口299.00万吨，同比减少48.54%。
- 大麦：2025年8月进口63.00万吨，同比减少45.22%；1-8月累计进口661.00万吨，同比减少39.08%。
- 小麦进口量及与玉米价差：2025年8月小麦进口23.00万吨，同比减少43.90%；1-8月累计进口261.00万吨，同比减少75.14%。小麦价格稳中略增，麦玉价差走扩，替代效应减弱。
- 港口谷物库存：
- 北方四港：截至2025年9月12日，库存72.9万吨，周环比减少21.6万吨；下海量32.1万吨，周环比减少1.60万吨。
- 广东港：截至2025年9月12日，内贸玉米库存60.1万吨，减少5.50万吨；外贸库存0万吨；进口高粱39万吨，减少5.80万吨；进口大麦82万吨，增加13.90万吨。
- 深加工企业及饲料企业库存：
- 深加工企业：截至2025年9月17日，全国12个地区96家企业库存234万吨，降幅5.91%。
- 饲料企业：截至2025年9月18日，全国饲料企业平均库存26.16天，较上周减少0.75天，环比下跌2.79%，同比下跌10.23%。
- 玉米淀粉对冲副产品利润：
- 吉林：-223元/吨，较上周降低27元/吨。
- 山东：-54元/吨，较上周升高84元/吨。
- 黑龙江：-257元/吨，较上周降低90元/吨。
- 玉米淀粉开机及库存：
- 开工率：48.15%，较上周升高1.01%。
- 淀粉库存：截至9月17日，全国120万吨，较上周下降2.60万吨，周降幅2.12%，月降幅8.95%；年同比增幅37.46%。
- F55果葡糖浆及麦芽糖浆开机率：
- F55果葡糖浆：51.23%，较上周减少5.55个百分点。
- 麦芽糖浆：44.72%，较上周下降2.09个百分点。
- 玉米淀粉下游开机率：
- 瓦楞纸：66.37%，较上周升高0.55%。
- 箱板纸：69.57%，较上周升高0.43%。
三、小结及展望
玉米
- 基本面逻辑：
- 供应端：产区余粮偏紧，新季上市节奏慢；玉米进口量延续低位。
- 需求端：小麦饲料替代需求减弱；深加工企业检修及亏损，开机率低位；养殖端刚需补货。
- 行情展望：
- 东北地区旧季库存偏低，新季上市慢，价格支撑；华北地区新粮上量加速，价格承压；整体近强远弱。
- 短期市场受上量节奏及价格支撑，盘面低位震荡或小幅反弹；中期偏弱，关注收粮节奏及天气。
玉米淀粉
- 基本面逻辑：
- 供应端：企业阶段性限产检修，开机率上升，产量增加；库存持续去化但处高位，存在供应压力。
- 需求端：糖浆转弱，造纸小幅波动，民用需求增加；木薯淀粉价格低位，挤占玉米淀粉需求。
- 行情展望：
- 原料供应增量拖拽价格下行；开机率低位，需求端小幅恢复，库存持续消化但高位，供应压力仍在；木薯淀粉替代端挤压需求。
- 短期淀粉价格随玉米走势，低位震荡为主。
