- 核心观点：连盘玉米近期反弹后或存在阶段性调整，主要受小麦上市压力及替代影响增加、中储粮可能拍卖调节储备粮源等因素影响。C2507合约短期内或以区间震荡为主，推荐2300-2400元/吨区间操作；C2509合约维持看多思路，推荐逢低做多。
- 价格情况：5月8日，主力07合约收于2375元/吨，大连港玉米平舱价2320元/吨，基差-45。
- 库存走势：截至5月2日，北方四港玉米库存425.9万吨，周环比下降12.6万吨；广东港玉米及谷物库存236.3万吨，周环比下降19.7万吨。
- 区域价差：截至5月8日，东北玉米发运华北顺价，哈尔滨、潍坊玉米价差分别为-340元/吨和-250元/吨。
- 小麦价格：华北小麦价格随玉米价差缩小而替代量增加。
- 市场现状：预计2024/25年度全国玉米播种面积3626万公顷，同比下调0.34%；单产小幅下滑至6.63吨/公顷，同比下降约2.9%；产量预估为24064万吨，同比减少3.27%。
- 种植成本：黑龙江地租成本较去年下降100多元/亩，新粮种植成本集港约2250元/吨，下一年度地租成本预计继续下降。
- 供需结构：中国玉米市场库存去化后呈替代平衡结构，饲用需求约占总需求的70%，深加工需求占30%。2024/25年度全球玉米供需格局中，产量略减，消费略增，期末库存下降。
- 进口情况：2024/25年度（10-3月）进口玉米115万吨，同比减少1733万吨，减幅93.7%；进口成本263.46美元/吨。巴西逐步替代美国玉米在中国市场份额。
- 需求分析：2024年6月起能繁母猪存栏回升，生猪存栏恢复及出栏均重预计提升，饲用需求边际改善。2025年1-2月全国工业饲料产量同比增长9.6%。
- 开工率：截至5月9日，玉米淀粉企业开工率62.91%，玉米酒精企业开工率41.22%，均有所下降。
- 加工利润：截至5月8日，黑龙江、吉林、山东玉米淀粉平均利润分别为-190元/吨、-131元/吨和-167元/吨，均处于亏损状态。
- USDA报告：预计2024/25年度美国玉米总产量377.63百万吨，同比-3%；期末库存37.22百万吨，同比-16.9%。南美玉米产量预计阿根廷减产，巴西增产。
- 政策情况：2024年中央一号文件提出扎实推进新一轮千亿斤粮食产能提升行动，稳定粮食播种面积，提高单产，并实施相关补贴政策。
- 托市收购价格：2024年小麦、稻谷最低收购价分别为2580元/吨、260元/吨、2024元/吨。
