比亚迪电子(0285.HK)智驾产品等持续增长，1H25利润略超预期

核心观点：比亚迪电子深耕消费电子业务，并持续拓展至汽车和新型智能产品领域。公司新能源汽车业务增长迅速，零部件业务表现亮眼，新型智能产品业务保持高速增长。
基本数据： 2025年1-6月，公司收入同比增长2.6%至806.1亿元，其中新能源汽车业务收入同比增长60.5%至124.5亿元，经调整归母净利润同比增长14%至17亿元。
新能源汽车业务：收入增速达60%以上，智能座舱、智能悬架出货量增长，智能驾驶辅助和热管理产品市场份额提升。母公司2025年上半年销量同比增长33%至214.6万辆。
投资建议：预计公司2025-2027年实现营业收入分别为1895/2082/2282亿元，经调整归母净利润分别为52.96/61.40/77.49亿元，对应PE分别为16.15/13.93/11.03倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：比亚迪销量不及预期风险、北美大客户收入占比较高风险、消费信心疲软风险、汇率波动风险。