快递单香港：纺织，服装和奢侈品2017年5月26日保持OPF（不变）目标价上行空间（下行）13.2％截至2017年5月25日价格HK $ 5.65恒生12M目标价6.40港元指数25,630.8相对于恒生指数的股价表现财务前景到三月2016年2017F2018F2019F销售额（百万港元）5,0824,5495,4326,484每股盈利（港元）0.420.040.230.31分部让 （％）1.00.01.21.7净资产收益率（％）23.31.99.912.5主要分析师：朱Chu CFA+8529521里贾纳奇迹（2199 HK）预期发出盈利警告事件Regina Miracle（RM）在5月25日发布了盈利警告。Mgmt提到该公司2017财年的净利润将同比大幅下降。盈利预警是由于美国客户的订单弱于预期以及对越南工厂的收益产生了负面影响，越南工厂在2017财年处于增长期。我们的看法► 盈利警告对我们来说并不奇怪：我们在5月10日的报告中强调了盈利预警的可能性。我们预计2017财年净利润同比下降88％至5,200万港元。 FY2H17的净利润同比下降87％，而FY1H17的同比下降89％。销售（同比下降-10％）和OPM（同比下降-9.7个百分点至2.2％）是2017财年业绩疲弱的主要原因。但是，我们认为RM的财务状况仍然良好，截至今年3月底的净负债率为14％。► 我们预计2018财年业务表现将有所改善：RM的主要客户（L Brands / Under Armour / PVH）提出了改善未来产品需求的指南，或者最近提高了收益指南。 L Brands在本月初将其2017财年每股收益预期从之前的3.05-3.35美元上调至3.10-3.40美元。 L Brands预测5月可比门店销售额将同比下降中高个位数％，但预计2017财年第二季度（2017年5月至7月）可比门店销售额将同比下降个中位数％。 L Brands 2017财年第1季度可比商店销售额同比下降9％，这表明6月/ 7月产品需求逐步改善。尽管2017年第一季度的销售仅同比增长7％，Under Armour仍维持其2017财年的销售指导，同比增长11-12％。 PVH还将其2017财年的每股收益预期从此前的6.20-6.30美元上调至6.24-6.34美元。因此，由于公司上述美国客户的订单流增加，我们估计2018财年RM的销售同比增长19％。► 市场预期2017财年业绩不佳：自2016年11月28日发布灾难性的FY1H17业绩以来，RM的股价下跌了29％。由于我们相信RM将在FY2018F获利回升（净利润可能从FY2017的5,200万港元反弹至2.78亿港元），我们暂时维持盈利预测和持有评级。 2017财年业绩将于6月下旬发布。 2016财年结果于2016年6月30日发布。附录A中列出了分析人员的认证和重要信息。元大与研究报告中涉及的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。8.881亿美元 60万 美 元1,224.3百万美元27.7%洪佑立72.3%14.5％HK $ 2.222.54倍133.8倍市值平均6M每日成交量流通股自由流通量大股东净债务/权益BVPS（2017F）市净率（2017F）市盈率（2017F） 附录A：重要披露分析师认证每个主要负责本研究报告内容的研究分析师，全部或部分负责证明，对于本报告所涵盖的每种证券或发行人而言：（1）表达的所有观点均准确反映了其个人观点。有关这些证券或发行人的观点； （2）他或她的报酬的任何部分均与该研究分析师在研究报告中表达的具体建议或观点没有，直接或间接相关。 里贾纳奇迹（2199 HK）– 三年建议和目标价历史#日期收盘价（A）目标价（B）调整后的目标价（C）评分分析员116年3月8日11.8015.0015.00购买朱Chu22016年7月1日10.2412.8012.80购买朱Chu316年10月30日8.149.609.60购买朱Chu416年11月29日7.927.407.40保持OPF朱Chu517年5月10日5.976.406.40保持OPF朱Chu资料来源：彭博，元大投资咨询注意：A =根据股票和现金股利调整后的价格； B =未调整的目标价格； C =针对股票和现金调整后的目标价 红利。员工奖金摊薄未反映在A，B或C。 元大当前分布等级评分股票数量%购买16436%保持OPF9321%保持UPF225%卖61%审核中16436%受限制的10%总：450100% 资料来源：元大投资咨询等级定义买入：根据我们在投资期内的预期绝对或相对回报，我们对股票前景乐观。我们的论文基于对公司的前景，财务业绩，催化剂，估值和风险状况的分析。我们建议投资者增加头寸。持有优于大市：我们认为，以当前价格计算，该股的基本面比同业更具吸引力。我们的论文基于对公司的前景，财务业绩，催化剂，估值和风险状况的分析。维持逊于大盘评级：在我们看来，以当前价格计算，该股的基本面吸引力不及同业。我们的论文基于对公司的前景，财务业绩，催化剂，估值和风险状况的分析。卖出：基于我们在投资期内的预期绝对或相对回报，我们对该股票前景持负面看法。我们的论文基于对公司的前景，财务业绩，催化剂，估值和风险状况的分析。我们建议投资者减少头寸。审核中：尽管我们的估计，评级和目标价格都在审核中，但我们仍在积极关注该公司。限制：评级和目标价已暂时暂停，以遵守适用的法规和/或元大政策。 注意：元大研究目标价格的研究范围基于12个月的投资期。大中华地区探索系列研究报告没有正式的12个月目标价格，因此建议基于分析师在报告中指定的投资期限。全球免责声明©2017元大。版权所有。本报告中的信息均来自我们认为可靠的来源，但我们对其完整性或准确性不承担任何责任。它不是出售要约，也不是购买任何证券的要约。截至本报告之日，本报告中包含的所有观点和估计均构成我们的判断，如有更改，恕不另行通知。本报告仅提供一般信息。本文所提供的信息或任何观点均不构成要约或邀请要约以购买或出售证券或其他投资。本材料仅供一般发行，不希望向客户提供量身定制的投资建议，也未考虑可能收到此报告的任何个人的财务状况和目标。投资者应就本报告中讨论或推荐的任何证券，投资或投资策略的投资适宜性寻求财务建议。本报告中包含的信息是从被认为是可靠的来源收集而来的，但对于其准确性，完整性或正确性不做任何明示或暗示的陈述或保证。本报告不是（也不应解释为）在任何司法管辖区被法律上不允许在该司法管辖区进行此类业务的任何个人或公司进行证券经纪或交易的邀请。分析人员或他/她/他们的合伙人可以担任本报告中提及的公司的高级职员。 分析人员或他/她/他们的合伙人可能具有与本报告中提及的公司有关的财务利益。 元大证券（香港）有限公司 有限公司 （“ YSHK”）可能具有与本报告中提及的公司有关的财务权益，并且这些权益的总和等于或大于（i）对于上市公司而言，占市场的1％大写； （ii）对于新上市申请人，金额等于或大于已发行股本或已发行单位的1％（如适用）。 YSHK可以或将会在本报告中提及的公司的证券市场。 由YSHK雇用或与之有联系的个人可以担任本报告中提及的公司的高级职员。 YSHK可能会在过去12个月内获得本投资报告中所述公司的投资银行服务赔偿或授权，并且/或者与本报告中提到的公司有投资银行关系，或者有望在下个月获得或打算就其投资银行服务寻求赔偿。 3个月。 YSHK的销售人员，交易员和其他专业人员可以向其客户和主要交易台提供口头或书面的市场评论或交易策略，以反映与本报告中表达的观点相反的观点。YSHK的资产管理区域，主要交易部门和投资业务可能做出与本报告中表达的建议或观点不一致的投资决定。元大公司的研究成果仅在美国分发给主要的美国机构投资者（定义见1934年《证券交易法》第15a-6条，并经SEC员工解释）。美国人对本报告中提及的证券进行的所有交易都必须根据1934年《证券交易法》（经修订）第15条通过注册经纪交易商进行。元大研究由元大证券投资咨询公司在台湾发行。元大研究由YSHK在香港发行，YSHK在香港获得证券及期货事务监察委员会的许可，从事受监管的活动，包括第四类受监管的活动（证券咨询）。在香港，未经YSHK的明确书面同意，不得全部或部分或以任何形式或方式重新分发，转发或披露本研究报告。希望获得有关本出版物中提及的任何证券的更多信息的台湾人，请联系：Attn：Research元大证券投资咨询4楼225台湾台北市南京东路三段104希望获得有关本出版物中提及的任何证券的更多信息的香港人应联系：Attn：Research元大证券（香港）有限公司香港夏Har道18号海富中心1座23楼香港 元大中华区股票 研究-台湾陈文森区域研究主管+886 2 3518 7903CFA半导体与显示事业部Steve Huang+886 2 3518 7905德里克·杨半导体与显示+886 2 3518 7915陈RA –汽车+886 2 3518 7948姚莉RA –下游技术+886 2 3518 7966三KaRA –上游技术+886 2 3518 7911CFA台湾研究部主管张伟+886 2 3518 7907Jeff Pu，CFA手机+886 2 3518 7913朱丽叶·刘中国消费与交通+886 2 3518 7931Hannah Cheng RA –物业+886 2 3518 7930徐shRA –财务+886 2 3518 7979吴琥珀RA-电信，互联网+886 2 3518 7909直流王台湾研究部副主任+886 2 3518 7962Calvin Wei PC / NB，无源元件，IPC+886 2 3518 7971李奥非科技+886 2 3518 7983格兰芝RA –财务+886 2 3518 7908Harvey Kao RA –技术+886 2 3518 7926卡罗尔·胡安RA –下游技术+886 2 3518 7978陈传川集成电路设计+886 2 3518 7970沙斯塔·彭（Shasta Peng）RA –下游技术+886 2 3518 7946埃迪·刘RA-制药+886 2 3518 7949罗RA –上游技术+886 2 3518 7916施佩琪（Peggy Shih）台湾金融，环境工程+886 2 3518 7901谢雷RA –上游技术+886 2 3518 7910吴雷RA –上游技术+886 2 3518 7939 研究-宏观经济学陈伍兹宏观经济学负责人+886 2 3518 7992辛迪全球投资策略+886 2 3518 7938马特·陈研究人员– SEA和大洋洲+886 2 3518 7936Peter Chuang研究员–拉美及大宗商品+886 2 3518 7969李孟研究员–北美+886 2 3518 7961 研究-Hong香港/上海冯国荣香港研究主管+852 3969 9526Peter CFA消费者自由裁量权+852 3969 9521任志刚工业+852 3969 9518CFA塞缪尔·李（Samuel Lee）新能源/环境+852 3969 9527 销售和贸易杰森·林台湾现金股票负责人+886 2 2175-8998Claire Su-销售+886 2 2175 8977邓肯·温香港现金股票主管+852 3969 9869陈嘉莉-销售+886 2 2175 8922Wang Jason –台湾销售贸易主管+886 2 2175 8888Ng Carlos –销售交易+852 3969 9712罗珍妮香港销售贸易主管+852 3969 9769蔡冠文–销售贸易+886 2 2175 8800凯特·杰克逊–销售交易+852 3969 9767Micha Bailey –销售+852 3969 9879兰迪·吴–销售贸易+886 2 2175-8919 非台湾销售股票邱阿波罗外资部主