铝产业链周报：库存施压铝价 利好预期仍存

周度观点

• 基本面分析：几内亚散货矿价格周度环比下降0.1美元/干吨至74.9美元/干吨，受雨季支撑但氧化铝价格大跌施压。氧化铝运行产能周度环比增加40万吨至9795万吨，库存周度环比增加3.9万吨至371.9万吨，行业生产高稳。电解铝运行产能周度环比增加2万吨至4442.9万吨，百色银海技改项目继续复产。下游加工龙头企业开工率周度环比上升0.1%至62.2%，需求进入旺季节奏。铝锭铝棒社会库存增加，再生铸造铝合金开工率继续回升。建议逢低布局多单，考虑多AD空AL的套利策略。

宏观经济指标

• 铝土矿：国产矿供应收紧，山西、河南价格暂稳，氧化铝厂增加进口矿使用。几内亚散货矿价格下降，雨季提供支撑，9月中下旬将启动四季度长协价格洽谈。

氧化铝

• 产能与价格：建成产能11462万吨，运行产能9795万吨，开工率85.15%。国产现货加权价格3010.2元/吨，周度环比下跌37.3元/吨。库存371.9万吨，行业生产高稳。新投产能逐步进入稳产状态，个别企业检修计划未敲定。

电解铝

• 产能：建成产能4523.2万吨，运行产能4442.9万吨，周度环比增加2万吨。百色银海技改项目剩余产能继续复产。

铸造铝合金

• 开工率：龙头企业开工率周度环比上升0.4%至55.9%。四部委发布通知规范招商引资行为，清理违规税收返还。铝价下行，废铝贸易商出货积极性提升，下游订单温和回暖，开工率继续回升。下游压铸企业放假安排多于10月1日起，部分企业停工时间较长。

下游开工

• 铝型材：龙头企业开工率周度环比上升0.6%至54.6%。工业型材维持平稳，汽车型材订单增多，建筑型材市场低迷。铝板带龙头企业开工率周度环比下降0.4%至68.2%，周初铝价高位抑制下单，部分地区再生铝板带企业受废铝价格走高影响。铝线缆龙头开工率持稳于65.2%，以电网订单为主，原料刚需采购。原生铝合金龙头企业开工率周度环比上升1%至57.6%，短期采购放缓致部分企业开工微调，多数企业仍看好9月旺季。