现货冲高回落，产能高压限制反弹空间

摘要： 【行情复盘】 上周鸡蛋期货盘面整体呈区间震荡，截至上周五收盘，主力JD2511合约报3112元/500千克，跌0.22%，成交量389,049手，持仓398,055手。 【基本面分析】 上周蛋价走势偏强，主产区均价3.69元/斤，环比上涨7.89%，主销区均价3.72元/斤，环比上涨9.73%。周初受中秋及国庆备货需求提振，内销走货顺畅，局部货源偏紧支撑蛋价上行。随着蛋价涨至高位，食品企业备货完成，下游对高价接受度下降，经销商转为谨慎采购，随行就市为主，临近周末价格出现回落。鸡苗市场偏弱运行，均价为2.98元/羽，环比微跌0.33%，尽管蛋价反弹，但养殖端对后市信心不足，补栏意愿普遍谨慎，种禽企业排苗进度偏慢，目前种蛋利用率维持在50%左右，鸡苗供应宽松，老母鸡价格先扬后抑，周均价4.66元/斤，环比小幅上涨0.22%。 【后市展望】 三季度为鸡蛋市场旺季，而今年蛋价走势出现背离，“旺季不旺”行情越演越烈，8月全国在产蛋鸡存栏量已达13.17亿只，9月在产蛋鸡存栏量存微降预期，但预计仍达13亿以上，产能去化较缓慢，蛋鸡高存栏的情况难以在短期内逆转，且多地天气好转，产蛋率及蛋重均出现回升，供应压力明显。上周由于中秋、国庆双节集中备货，下游需求提升导致蛋价上涨，下旬随着各环节备货结束，市场需求逐步降温，盘面或偏弱震荡为主。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 【操作策略】 单边：逢高偏空对待套利：11-01反套思路延续 一、走势回顾 （一）期货价格 上周鸡蛋期货盘面整体呈区间震荡，截至上周五收盘，主力JD2511合约报3112元/500千克，跌0.22%，成交量389,049手，持仓398,055手。 （二）现货价格 Page1 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 上周主产区鸡蛋均价3.69元/斤，环比上涨0.27元/斤，涨幅7.89%。周内产区鸡蛋价格延续偏强走势，受双节备货需求提振，多地产区内销流通加快，局部因货源偏紧进一步推动蛋价上行，当蛋价升至阶段性高位后，食品企业的节前备货已基本完成，下游市场对高价鸡蛋表现出明显抵触，经销商的采购意愿也相对保守，随采随销模式为主。 上周主销区鸡蛋均价3.72元/斤，环比上涨0.33元/斤，涨幅9.73%。上周主销区鸡蛋均价有所上涨，但临近周末出现回落，周初受双节备货行情带动，下游采购意愿积极，同时产区报价上行推动销区到货成本抬升，支撑蛋价延续偏强走势。随着蛋价攀升，下游采购心态趋于谨慎，市场各环节多以清理库存、加快周转为主，抑制价格进一步上涨。 （三）鸡苗价格 据Mysteel农产品数据，上周全国重点地区商品代鸡苗均价为2.98元/羽，环比下跌0.01元/羽，跌幅0.33%，当前种蛋利用率约为50%，少数60%-70%。 上周鸡苗价格偏弱运行，周内蛋价出现反弹，但由于养殖端多数时间处于亏损状态，行业对后市蛋价持续上涨信心不足，普遍预期后续存回调压力，因此养殖户补栏意愿谨慎，市场观望氛围浓厚。目前种禽企业排苗进度仍偏缓，多数企业出苗计划已排至10月中下旬，虽然中大型养殖企业仍保持一定规模的刚性补栏，但受制于终端需求疲软，鸡苗市场整体供大于求，价格承压弱势运行。 （四）老母鸡价格 Page2 据Mysteel农产品数据，上周代表市场的老母鸡均价为4.66元/斤，环比上涨0.01元/斤，涨幅0.22%。 上周老母鸡价格呈现“先扬后抑”，周初，蛋价的持续走高使养殖主体产生惜售心理，淘汰老鸡的意愿下降，市场流通货源收紧，推动老母鸡价格小幅走高，临近周末，蛋价走势转为平稳，养殖端对后续市场行情预期相对谨慎，淘鸡积极性有所回升。 二、基本面分析 （一）供给端 1.在产蛋鸡存栏情况 据Mysteel农产品数据，8月全国在产蛋鸡存栏量约为13.17亿只，环比增幅1.93%，同比增幅8.93%。 从补栏周期来看，9月份新开产蛋鸡主要对应今年5月补栏的鸡苗，5月通常为年度内补栏相对高位阶段，但由于当时蛋价持续低迷，养殖端处于普遍亏损状态，多数养殖户对后市预期转弱，补栏意愿明显降低。因此，预计9月在产蛋鸡存栏量触及年内高点后或将呈现缓慢回落趋势。 2.产区发货量情况 据Mysteel农产品数据，上周主产区代表市场发货量为7491.01吨，环比增加5.86%，同比减少2.52%。 周内正值中秋与国庆双节备货旺季，市场交投活跃，内销及外销需求同步上升，电商平台、商超等终端环节备货意愿增强，产区出货节奏顺畅。随着周末临近，食品企业生产及终端备货逐步进入尾声，市场看跌情绪渐起，出货节奏有所放缓。 3.老母鸡出栏情况 Page5 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 数据来源：钢联数据、华龙期货投资咨询部 据Mysteel农产品数据，上周样本点老母鸡总出栏量57.62万只，环比增加2.05%；平均出栏日龄499天，环比持平。其中平均日龄最高511天，最低490天。 上周淘鸡出栏量小幅回升，周初受节日旺季需求支撑，蛋价走势偏强，部分养殖户淘汰意愿减弱，观望为主；下半周蛋价触顶，高价区走货放缓，行业对后期行情预期转弱，养殖端淘汰意愿再次增强，出栏节奏加快。 （二）需求端 1.销区到货情况 据Mysteel农产品数据，上周北京市场到货89车，环比减少8车，减幅为8.25%；广东市场到货492车，环比增加93车，增幅为23.31%。 上周鸡蛋产销区价格联动上行，周初受蛋价上涨及中秋备货需求带动，市场交投活跃，贸易商多按需采购、拿货积极性提升；临近周末，随着产区价格回调，下游环节走货放缓，经销商采购意愿减弱，市场订单缩量，销区被动上量，到车数量增加，市场整体呈现由紧转松态势。 2.老母鸡屠宰量分析 据Mysteel农产品对全国22家定点屠宰企业的老母鸡屠宰量统计，上周总屠宰量333.84万只，较前周减少8万只，环比跌幅2.34%。 上周屠宰企业屠宰量环比下降，受蛋价上涨影响，养殖端淘汰意愿不强，普遍存在惜售心理，下游终端市场需求疲软，走货速度一般，导致部分屠宰企业库存压力上升，开工意愿不足，对高价鸡源的接受度也明显降低。 （三）库存情况 据Mysteel农产品数据，截至上周五，全国生产环节库存为0.61天，较前日增0.11天，增幅22.00%。流通环节库存为0.97天，较前日持平。 上周在中秋节前备货需求的带动下，产区鸡蛋价格走势偏强，养殖端由亏转盈，贸易环节利润也有所改善，市场整体出货较为积极。 （四）蛋鸡养殖成本与盈利 Page8 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 据Mysteel农产品数据，上周蛋鸡养殖成本3.52元/斤，环比下跌0.01元/斤，跌幅0.28%。养殖盈利0.17元/斤，环比上涨0.28元/斤，涨幅254.55%。 上周玉米市场均价为2353元/吨，环比下跌1元/吨，黑龙江新粮上量有限，深加工企业收购30%水分潮粮价格在0.85元/斤；辽宁地区价格先抑后扬，市场心态有所反复；吉林、内蒙古及黑龙江西部新玉米尚未规模上市，市场以观望为主，华北地区新陈粮走势差异明显，陈粮供应偏紧支撑价格保持坚挺；销区整体延续偏弱态势，港口贸易商报价承压，市场预期仍不乐观。上周豆粕市场均价为3030元/吨，环比下跌19元/吨，下游采购意愿不足，目前饲料企业多维持谨慎观望，现货价格短期承压。 综合来看，主要饲料原料玉米和豆粕价格均呈弱势，带动蛋鸡养殖成本环比微降，鸡蛋价格延续偏强走势，周初受中秋备货提振，产区走货顺畅，交投活跃，蛋价明显上行。随着价格涨至高位，市场承接意愿有所减弱，贸易商拿货逐步转向谨慎，反映出当前高价一定程度抑制需求。临近周末市场节奏放缓，但在蛋价整体涨幅显著的推动下，上周养殖利润仍实现较大幅度提升，行业盈利状况继续改善。 后市展望 三季度为鸡蛋市场旺季，而今年蛋价走势出现背离，“旺季不旺”行情越演越烈，8月全国在产蛋鸡存栏量已达13.17亿只，9月在产蛋鸡存栏量存微降预期，但预计仍达13亿以上，产能去化较缓慢，蛋鸡高存栏的情况难以在短期内逆转，且多地天气好转，产蛋率及蛋重均出现回升，供应压力明显。上周由于中秋、国庆双节集中备货，下游需求提升导致蛋价上涨，下旬随着各环节备货结束，市场需求逐步降温，盘面或偏弱震荡为主。 操作策略 单边：逢高偏空对待套利：11-01反套思路延续期权：观望 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们