库存压力仍存 需求跟进谨慎

行情回顾

• 尿素期货主力合约UR2601本周弱势下行，区间跌幅0.30%，振幅2.90%。
• 山东尿素小颗粒基差为-21元/吨，环比下跌7元/吨，同比近五年处于低位。

尿素基本面

• 供给端：
  • 尿素生产企业开工率为77.46%，环比上升2.78%，同比上升3.23%，处于近五年高位。
  • 周度检修损失量为23.99万吨，环比下降8.71%，同比上升81.46%。
  • 煤头尿素周度产量106万吨，环比上升4.95%；气头尿素周度产量27万吨，环比持平。
• 需求端：
  • 复合肥企业开工率为43.83%，较上期上升2.72%，同比2024年下降9.9%。
  • 三聚氰胺开工率为53.04%，环比上升2.07%，同比下降8.83%。
• 库存端：
  • 尿素企业库存118万吨，环比上升2.97%，同比上升105.22%。
  • 港口库存73.5万吨，环比上升7.78%，同比上升237.16%。
• 成本端：
  • 山东合成氨低端价为2080元/吨，环比上涨30元/吨。
  • 阳泉无烟末煤价格为770元/吨，晋城无烟洗小块价格为900元/吨，均环比持平。

后市展望

• 供给端：尿素供应整体延续宽松格局，高开工率下新增检修装置较少，气头企业尚未进入限气阶段，短期高供给态势难以明显转变。
• 需求端：农业需求阶段性跟进有限，工业需求以刚性采购为主，复合肥和三聚氰胺开工率恢复力度偏弱，对原料支撑有限。
• 库存端：高库存抑制价格反弹空间，中下游采购心态谨慎，短期库存去化幅度有限。
• 成本端：无烟煤市场供应或变动不大，天然气价格区间整理，成本支撑作用总体平稳。
• 操作建议：尿素期货主力合约UR2601将延续区间偏弱走势，主要波动区间1600元/吨至1900元/吨。建议投资者关注上游开工变化、气头生产计划及下游补库节奏，短期操作以震荡偏空思路对待，加强仓位管理，谨慎控制风险。