一、本周观点
美国TikTok达成基本框架后的影响
- 教育行业：景气度略有承压。K12教培行业因中小机构供给增加，竞争加剧，龙头阿尔法能力逐渐趋稳。商务部等9部门发文扩大服务消费，鼓励非学科培训机构申请行政许可，并探索设置中小学春秋假，缩短寒暑假。
- 奢侈品与博彩：景气度与宏观经济高度挂钩。澳门博彩毛收入连续2月创今年以来新高。雅诗兰黛集团任命新任首席研发与创新官。
- 咖啡茶饮：咖啡行业高景气维持，人均咖啡消费量仍有教育潜力；茶饮行业暑期旺季已过，逐步进入淡季，供给快速增加，竞争加剧。
- 电商：景气度略有承压。电商大盘增速趋缓，竞争依旧激烈。阿里旗下淘宝闪购和饿了么试水团购，平台竞争从外卖向到店渗透。
- 流媒体平台：广电总局发文促进电视大屏内容供给，政策落地有助于增加大屏优质内容供给，行业景气度有望修复。音乐流媒体平台为内需驱动的优质互联网资产，规模效应持续驱动盈利杠杆释放。
- 虚拟资产&资产交易平台：流动性充裕预期+监管框架不断完善+机构跑步入场，虚拟资产趋势向好。Bullish上市后首份财报显示扭亏为盈，并已获得纽约州金融服务部颁发的BitLicense。
- 地产交易：核心城市二手房交易节奏持续承压。上海市优化调整个人住房房产税试点政策。
- 汽车服务：滴滴旗下巴西子公司99宣布对其外卖平台99Food加大投资。
- 传媒：游戏需求旺盛，新老游戏表现不断创新高，行业增长趋势持续向好。
海外中国资产的整体观点
- 港股和中概整体：中国在AI科技、生物医药等领域的卓越表现引发海外资金的重新关注。中美就TikTok在美国情况达成基本框架，对其它在美运营互联网平台带来潜在利好。可积极寻找海外中国资产估值“洼地”标的。
- 区块链、虚拟资产相关产业：持续看好区块链、虚拟资产相关产业趋势。美国降息周期和DAT买入策略对虚拟资产的新一轮上行带来基本支持。北美Circle、Bullish、Figure、gemini等虚拟资产IPO趋势明显。大中华地区的机构必然会参与，积极寻找港股相关映射。
- 澳门旅游及度假板块：看多中国澳门旅游及度假板块。供需剪刀差持续扩大，国庆假期有望带来催化。板块受益于全球流动性外溢，负债率边际递减带来的利润上行趋势。
投资逻辑
- 港股互联网资产：建议关注虚拟资产（ETH、Circle、GLXY、Bullish等）、白马系（腾讯控股、腾讯音乐、虎牙、阅文集团等）、O2O平台龙头（中国民航信息网络、滴滴、贝壳、途虎）。
- 港股消费类资产：关注咖啡茶饮热度分化（瑞幸），关注整改中的高鑫零售、非凡领越、好孩子国际。
- 美股中概资产：持续关注富途、老虎交易平台资产，建议关注瑞幸咖啡、华米科技，关注低估值个股（微博、欢聚、YALA、迅雷、万物新生、逸仙电商）。
- A股传媒方面：看多分众传媒，建议关注鸿合科技、亿通。继续看好游戏（心动公司、巨人网络、吉比特、网龙）。
风险提示
- 后续政策不及预期风险、中美关系变化风险、内容上线及表现不及预期风险、宏观经济运行不及预期风险、AI技术迭代和应用不及预期风险、政策监管风险。
