工业硅周报：多晶硅自律会议召开，工业硅补涨

核心观点及策略

• 多晶硅价格反弹主因：美联储降息释放流动性宽松预期，8月工业企业利润增速回升，多晶硅自律会议推动提价。
• 供应端：新疆开工率升至69%，川滇地区产能释放强劲，内蒙和甘肃产量收缩，整体温和增长。
• 需求端：多晶硅自律会议后企业减产幅度有限，网传四季度后实行生产配额制，低价货源被抢购；硅片端10月开始减产，短期内无大幅补库需求；光伏电池价格温和上涨，供需紧平衡且成本端支撑；组件端集中式项目招标放缓，下游抵触高价，但头部企业限价出售，整体窄幅震荡。
• 库存：工业硅社会库存回升至54.3万吨，交易所仓单库存升至49.87万吨，4系牌号仓单因钛含量超标无法注册，5系仓单积极注册入库。
• 技术面：盘面8800一线确认中期支撑，重心持续上移，预计期价短期震荡上行。

市场数据

• 8月我国规模以上工业企业利润同比+5.2%，1-8月累计增长6.2%。
• 工业硅周度产量9.47万吨，环比-0.8%，同比-0.43%，三大主产区开炉数311台，整体开炉率39.1%。

市场分析及展望

• 宏观经济：工业企业利润回升及美联储降息提振市场。
• 供需平衡：产业链趋于供需再平衡下的结构性调整，终端消费减速但中下游供需逐渐转向紧平衡。
• 库存变化：社会库存上行，交易所仓单库存维持高位，5系仓单注册入库增加。

行业要闻

1. IEA报告：中东和北非地区电力消费未来十年将增长约50%，太阳能光伏增长迅猛，预计到2035年发电量将比2023年增长15倍。
2. 内蒙古印发通知：要求新上“两高”项目绿电消费比例不低于所在地可再生能源消纳平均水平，2025年电解铝、钢铁、多晶硅等重点用能行业绿电消费比例达30.7%以上。

研究结论

• 多晶硅行业启动自律会议酝酿下一轮减产计划，价格预计短期震荡上行。
• 供应端温和增长，需求端短期无大幅补库需求，产业链整体趋于供需再平衡。
• 宏观经济及政策面支撑，技术面确认中期支撑，期价短期转入震荡上行。