公司点评：AI赋能持续深化，健康管理场景进一步拓展

美年健康（002044.SZ）AI赋能持续深化，健康管理场景进一步拓展

业绩表现
2025年上半年，公司实现营业收入41.09亿元，同比下降2.28%；归母净利润为-2.21亿元，同比下降2.59%。单季度来看，2025Q2营收23.55亿元，同比下降2.02%，归母净利润5398万元，同比下降23.81%。

业务发展

• 团检与个检双轮驱动：上半年总接待人次达955万（含参股分院），其中控股分院接待600万人次。团检业务占比67%，在六大行业客户深耕下保持稳定；个检收入占比33%，通过个性化套餐和智能加项推广，客单价提升至656元。
• 创新业务：AI相关产品收入1.40亿元，同比增长62.36%，包括AI-MDT报告、肺结宁、脑睿佳等，推动附加值服务快速成长。

门店网络
截至2025年6月30日，公司共有566家分院，覆盖全国30多个省，其中控股体检分院304家，网络覆盖和运营规模在行业内保持领先。

AI赋能

• 检前：“星羽展业智能提案系统”基于300余项风险参数定制化套餐，重要异常AI自动上报系统在江浙体检中心试点。
• 检中：“健康小美”智能主检应用已在188家体检中心上线，累计审核生成87万份体检报告。
• 检后：AI赋能提升医生诊断效率和结论准确性，持续增强公司市场竞争力。

费用与投入

• 费用控制：销售费用9.82亿元，同比下降8.75%；管理费用4.15亿元，同比下降0.50%。
• 研发投入：加大研发投入，推动AI应用落地。

盈利预测与估值
考虑到2025H1业绩下滑，预计2025-2027年公司实现营业收入105.99亿元、114.98亿元、128.00亿元，归母净利润3.85亿元、7.31亿元、9.50亿元，维持“买入”评级。

风险提示
AI应用落地不及预期、医疗质量风险、市场竞争加剧、连锁化经营带来的经营管理风险。