食品饮料行业周报：社零降速，食饮分化

食品饮料 2025-09-21 张宇光,张思敏开源证券小酒窝大门牙

核心观点：8月社零增速回落，白酒行业筑底，大众食品饮料行业关注细分赛道机会。
- 8月社零增速环比下降，主要受政策效应减弱和消费需求偏弱影响。
- 白酒行业进入筑底阶段，动销环比改善，负面因素已成共识，正面催化可能带来估值修复。
- 大众食品饮料行业，新渠道崛起、健康和功能性消费驱动结构性机会，重点关注零食饮品等细分赛道。
关键数据：
- 2025年8月社会消费品零售总额同比+3.4%，环比7月-0.3pct。
- 2025年8月餐饮收入同比+2.1%，限额以上餐饮收入同比+1.0%，环比均有所改善。
- 2025年7-8月消费品零售额同比+3.4%，增速相较2025Q2减少2.1pct。
- 白酒产量累计下降9%，啤酒产量累计下降0.2%，葡萄酒产量累计下降24.3%。
研究结论：
- 白酒行业建议左侧布局，关注政策博弈、消费场景回暖等催化。
- 大众食品饮料行业建议从成长性角度布局，重点关注卫龙美味、西麦食品、盐津铺子、百润股份等。
推荐组合：贵州茅台、山西汾酒、西麦食品、万辰集团、百润股份。
风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。