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美联储议息会议在即，贵金属高位偏强运行

2025-09-15 王静玉迈科期货张东旭

核心观点：上周贵金属价格延续偏强走势，黄金高位震荡，白银逐步走强。主要受美联储货币政策预期偏向宽松、欧日政治风险导致的债务风险升温等因素影响。前期避险情绪推动贵金属价格走高，但持续性不强。以色列袭击卡塔尔首都和俄罗斯无人机飞入波兰引发的地缘风险紧张，市场反应持续性同样不强。美国8月CPI数据基本符合预期，支持美联储9月降息及年内降息3次的预期，但未消除通胀上行风险。美联储对就业市场的关注度提升，但美国就业市场趋向疲软。本周关注美联储议息会议内容，尤其是对未来货币政策路径的预测。
关键数据：
- 美国8月CPI同比增长2.9%，核心CPI同比增长3.1%，食品和能源价格同比增速反弹。
- 美国就业市场数据走弱，市场仍维持年内美联储降息3次的预期。
- 美债利率延续下行，短债利率随降息逐步下行，长债利率关注经济增长预期及债务风险预期。
- 美元指数低位震荡，货币宽松压制政策，但稳定经济增长预期有助于企稳。
- 中国8月新增社融2.57万亿元，不及预期，主要拖累来自政府债券和人民币贷款。
- 居民和企业部门贷款增速偏弱，居民中长期贷款同比少增。
- 9月上旬地产成交稍有好转，新房和二手房均较去年同期有改善。
贵金属持仓与库存：
- 黄金实物基金SPDR持仓量小幅减少，白银实物基金SLV持仓量连续两周小幅减少。
- COMEX黄金库存小幅减少，上期所库存增加；COMEX白银库存小幅增加，上期所库存减少。
- COMEX黄金总持仓量增加，非商业净多持仓增加；COMEX白银总持仓量减少，非商业净多持仓减少。
研究结论：贵金属偏多运行，沪金主力合约关注820短线支撑，沪银主力合约关注9850短线支撑。
风险因素：美联储点阵图不及预期宽松。