周度要点小结
- 行情回顾：本周纯碱期货上涨2.17%，玻璃期货上涨3.05%，呈现先涨后跌态势。上半周受纯碱减产消息影响，价格大幅上行；后续因联储降息利好消化，市场情绪回落，期货价格有所回落。玻璃期货走势与纯碱相似。
- 行情展望：
- 纯碱：供应端，国内纯碱开工率下行，产量下降，但“反内卷”政策下部分落后产能可能被淘汰，天然碱法产能稳步上行，整体产能变化不明显。需求端，玻璃产线冷修数量不变，产量底部徘徊，刚需生产迹象明显，利润回升主要来自现货价格上涨。光伏玻璃走平，对纯碱需求不变，但后续可能减产。库存方面，纯碱企业库存小幅上行，贸易商补库力度下降。预计供给宽松，需求小幅下滑，价格承压，但“反内卷”炒作或带来变数。
- 玻璃：供应端，产线冷修数量不变，产量底部徘徊，刚需生产明显，利润回升。需求端，地产形势低迷，若央行降息或对需求有支撑，否则需求恐继续拖累。下游深加工订单小幅回升，采购以刚需为主，库存重新累库但去库趋势不变。下周一央行利率定价或降息，市场有望重新增长。
- 策略建议：SA2601合约短线在1280-1360区间交易，止损1240-1380；FG2601合约建议1150-1240区间操作，止损1130-1260，注意操作节奏及风险。
期现市场
- 纯碱：本周期价收涨，现货价格上行，基差走强。截至20250918，沙河市场纯碱主流价1215元/吨，环比上涨12.5元/吨，基差-89.5元/吨。
- 玻璃：现货走强，基差走高，预计未来进一步走强。截至20250918，沙河玻璃价1084元/吨，上涨12元/吨，基差-124元/吨。
- 价差：纯碱-玻璃价差走弱，下周预计走强。截至20250918，价差98元/吨。
产业链分析
- 纯碱：
- 供应端：开工率85.78%，环比下跌3.35%；产量74.57万吨，环比下跌2.2%。利润下跌，成本上行，联碱法理论利润-73元/吨，氨碱法理论利润-80元/吨。
- 库存：截至20250918，纯碱库存175.56万吨，环比增加0.48%。
- 玻璃：
- 供应端：产线冷修数量不变，产量112.12万吨，环比持平。预计下周产量小幅增加但幅度不大。
- 利润：天然气燃料浮法玻璃利润-164.84元/吨，环比上涨5.33%；煤制气浮法玻璃利润94.03元/吨，环比下跌6.35%。
- 库存：截至20250918，总库存6090.8万重箱，环比下跌1.09%。
- 光伏玻璃：产能利用率68.52%，日熔量88780吨/日，均环比持平，预计下周维持不变。
- 下游需求：深加工订单天数10.5天，需求依旧较低。
