国际市场
- 美联储降息25bp符合市场预期。
- USDA预测2025/26年度全球棉花供需缺口25万吨（产量2562万吨/消费2587万吨），产量同比减少34万吨，消费量同比缩减7万吨。
- 巴西棉花采收超六成，加工进度达20%；美国新棉吐絮率达40%，采摘进度8%。
- 美棉出口签约量环比减少2.62万吨至2.97万吨，装运量同步下降0.53万吨至3.08万吨。
- 乌兹别克斯坦拟通过补贴政策提振棉纺业。
- 国际市场供应趋紧，推动棉价保持偏强运行格局。
国内市场
- 国内棉花市场进入新棉采收关键期，价格中枢持续下移。
- 新疆等主产区新棉集中吐絮，机械化采收预计下周全面展开。
- 主流机构预测2025年国内棉花产量将突破700万吨。
- 国家棉花市场监测系统数据显示，截至9月11日全国新棉采摘进度达0.3%，同比微增0.1个百分点，但仍低于近四年均值。
- 市场呈现结构性矛盾：陈棉库存持续消耗支撑现货报价，但纺织企业采购意愿低迷，现货市场陷入有价无市僵局。
- 下游需求承压，8月纺织服装出口额同比下滑5%至265亿美元，1-8月累计出口同比微降0.2%。
- 新棉集中上市带来的供应压力逐步消化陈棉库存支撑效应，短期内国内棉价仍将面临季节性下行压力。
郑棉01合约走势回顾
- 截止至2025年09月09日当周，非商业多头为70,171张，空头为121,505张，净持仓为-51,334张，较上一周减少3,122张。
- 非商业净持仓较近五年相比维持在较低水平。
USDA报告分析
- 2025/26年度全球棉花产量环比调增，消费环比调增，进出口贸易量环比微增，期末库存环比再度减少。
- 2024/25年度全球棉花总产预期环比调增，消费预期调增，期末库存再度下降。
- 2025/26全美种植面积5642.7万亩，环比调增11.5万亩；收获面积4472.9万亩，环比调增7.9万亩，弃耕率20.7%。
- 全美产量预期287.9万吨，环比调增0.2万吨；消费量预期37.0万吨，出口量预期261.3万吨。
- 期末库存维持78.4万吨不变。
基本面分析
- 至9月14日全美棉花吐絮率50%，较去年同期落后3个百分点，较近五年均值领先1个百分点。
- 全美棉花采摘进度9%，较去年同期落后1个百分点，较近五年均值领先1个百分点。
- 近期全美多个棉区以晴朗干燥天气为主，高温持续，降水偏少，约32%的植棉区受旱情困扰。
- 国内新疆地区新棉即将收购，棉花全部吐絮并进入吐絮盛期。
- 国内新棉种植面积增加，期初库存下调11万吨至613万吨，总产上调至742万吨，年度进口量保持在140万吨不变。
- 新疆纺织产能将保持稳中有增，总体纺织用棉需求将保持在高位，年度纺棉消费预期上调至802万吨。
美国棉花出口情况
- 截至2025年9月11日，美国累计净签约出口2025/26年度棉花92.5万吨，累计装运棉花18.8万吨。
- 中国累计签约进口2025/26年度美棉1.7万吨，占美棉已签约量的1.81%；累计装运美棉363吨。
市场需求情况
- 中小纺企维持偏低开机率，大中纺企订单相对稳定但纱线价格难涨，企业盈利困难。
- 各地区纱厂开机率基本平稳，新疆大型纱厂在九成左右，河南大型企业平均在六到七成左右，江浙、山东、安徽沿江地区的大型纱厂平均开机在六到七成。
- 纱线价格：冀鲁及江浙C32S环纺20300-21300元/吨，C40S环纺21000-23000元/吨，JC60S环纺29000-30000元/吨。
库存情况
- 截止2025年08月，中国国内棉花商业库存为148.17万吨，环比减少33.85万吨，位于历史较低水平。
风险提示
- 宏观环境的超预期变动。
- 中美两国棉花主产地气候变化。
