沥青震荡企稳

近期沥青期货呈现止跌企稳，小幅反弹的走势，主要得益于原油期货价格止跌反弹带来的成本支撑以及国内沥青供需双增的产业因子改善。期价自3370元/吨一线反弹至3440元/吨附近。

原油期价企稳，塑料成本支撑增强
原油期货市场逻辑主要受三方面因素驱动：

1. 宏观因子：全球经济进入关键转折期，美联储货币政策转向与中美经贸关系改善，推动市场风险偏好回升，形成系统性支撑。
2. 供应因素：OPEC+持续增产，8月产量环比增加50.9万桶/日，累计增产148万桶/日，四季度供应过剩压力加大。
3. 地缘溢价：俄乌冲突扩大化加剧地缘风险，中东、俄乌、南美等地缘动态为原油及其他能化商品带来溢价空间。
   预计后市原油期价维持震荡企稳，为沥青提供成本支撑。

国内沥青供应压力增加
9月以来沥青厂家利润修复，提产积极性提升，河北鑫海、宁波科元等企业提产或复产，导致产能利用率回升。

• 9月12日当周，国内92家沥青炼厂产能利用率36.4%，周环比增加5.9%。
• 沥青总产量60.8万吨，周环比增加9.9万吨（地炼34.3万吨，中石化12.2万吨）。
  虽部分炼厂转产渣油或间歇生产，但新疆天之泽等企业计划复产，整体供应压力仍存。

下游需求逐渐改善
9月以来部分改性沥青复产提产，华北地区供应增加明显，南方降水减少带动华东道路施工。

• 9月初，国内69家改性沥青企业产能利用率18.5%，周环比增加2.6%。
• 社会库存小幅下降：截至9月11日当周，样本厂库库存72.8万吨（同比降24.6%），社会库库存165.3万吨（同比降21.5%）。

研究结论
基于原油成本支撑和供需双增的产业因子改善，预计后市国内沥青期货2511合约将维持震荡企稳走势。