9月FOMC：重启降息如何影响市场

1、九月FOMC会议核心决策与市场反应 会议定调与市场即时反应：本次会议定调比预期更鹰派，市场反应呈现美元指数和美债利率上行、黄金下行、美股震荡。 降息操作细节：如期降息25个基点，政策利率降至4.0%-4.25%区间，但非全票通过（1票反对），反对者米文主张应降息50个基点。 2、美联储政策信号解析（声明、点阵图与经济预测） 政策声明调整：声明将风险展望天平从通胀上行风险转向增长下行风险，反映就业增长放缓、失业率抬升及经济/就业前景下行风险增大，与近期偏弱的非农数据和通胀表现一致。 点阵图关键变化： 2025-2027年利率路径：较6月点阵图整体向下平移25个基点，2025年政策利率预期从“两次降息”调整为“三次降息”，2026年较2025年多一次降息，2027年较2026年多一次降息。 2025年降息预期分歧：点阵图分布显示，认为今年不降息、降1次、降2次、降3次的人数分别为1人、6人、2人、9人，中位数与众数均为三次降息，初期被视为偏鸽派信号，导致美元和美债利率短暂下行、黄金上行。 2026年降息预期差异：美联储点阵图指引为2025年三次+2026年一次，而市场此前预期为2025年三次+2026年三次，2026年底降息预期较市场少50个基点，成为市场解读转向鹰派的原因之一。 经济预测调整： 2025年四季度GDP增速：从1.4%上调至1.6%，反映关税冲击缓释。2026年四季度经济展望：GDP增速从1.6%上调至1.8%，PCE和核心PCE预测从2.4%上调至2.6%，失业率从4.5%下调至4.4%，经济增长趋强、通胀上行，同时降息预期额外增加25个基点。 3、鲍威尔讲话与货币政策展望 鲍威尔鹰派言论：除重申“降息走一步看一步”“就业市场下行压力增大”“通胀更像一次性”外，新增“没有必要那么快降息”“不认可市场当前降息预期”（即不“祝福”市场对今年三次、明年三次降息的定价）。 4、美联储独立性风险与2026年政策展望 美联储人事结构变化： 理 事 会 构 成 ： 当 前7名 理 事 中 已 有3名 特 朗 普 亲 信 （Waller、Bowman、Miller），若LisaCook在2026年2月底前辞职，特朗普或再任命亲信，实现理事会掌控。 地方联储主席轮换：2026年2月底地方联储主席将轮换，特朗普可能通过提名 影响地方联储，削弱鹰派力量，增强对地方联储的掌控。 新美联储主席提名：预计2025年10月特朗普提名新主席，11月通过听证会，2026年5月接任鲍威尔，届时理事会或有5名特朗普亲信，地方联储转向更鸽派。 2026年政策组合风险：特朗普可能推动“关税冲突+宽财政+宽货币”组合：以“制造业回流不足”为由加征关税，制造经济下行压力以合理化降息；关税带来财政收入增量，降息减少利息支出，形成宽财政；新主席上任后实施更宽松货币对冲关税对美股的冲击。 5、市场策略与未来关键时间节点 2026年降息预期修正：当前市场未充分定价2026年降息，美联储点阵图指引1次，交易员定价3次，若宽财政+降息组合落地，2026年降息或达五次，年底利率或降至2.25%-2.5%区间（原预期3.25%-3.5%）。 关键时间线： 2025年10月：预计特朗普提名新美联储主席。2025年11月：新主席大概率通过听证会。2026年2月底前：关注LisaCook是否在地方联储主席轮换前离职。2026年5月：新美联储主席接任。资产价格影响前瞻：宽财政+宽货币组合下，2026年通胀上行风险增加，权益市场（A股、港股、美股）表现或向好，大盘与成长风格均偏强。