纸浆：宽幅震荡

核心观点与关键数据

• 趋势强度：纸浆趋势强度为0，处于中性水平。
• 价格变动：
  • 进口针叶浆现货均价5650元/吨，环比下降0.8%。
  • 进口阔叶浆现货均价4191元/吨，环比上涨0.1%。
  • 本色浆现货均价4900元/吨，环比持平。
  • 化机浆现货均价3700元/吨，环比持平。
• 供需情况：
  • 港口库存211.2万吨，环比上涨2.4%，绝对量仍处年内中位，供应压力未解。
  • 下游需求疲软，部分原纸开工率下调，国庆节前备货未显现，纸厂采购仅刚需小单。

价格波动原因

1. 期货与现货分化：
   • 纸浆期货跟随大宗商品情绪先涨后跌，但现货跟涨乏力。
   • 针叶浆受布针仓单压制及国产低价浆替代抑制反弹。
2. 阔叶浆外盘与需求博弈：
   • 国际浆厂阔叶浆外盘维持高位提供成本支撑。
   • 国内高库存及下游利润低迷导致现货涨幅有限。
3. 库存高压与旺季需求落空：
   • 港口库存同比高企，下游“旺季不旺”特征明显，采购清淡压制价格弹性。

研究结论

• 纸浆市场延续清淡局面，价格波动主要受宏观情绪、供需错配及库存压力影响。
• 短期内，纸浆价格或维持宽幅震荡，需关注期货盘面驱动及下游需求变化。