股市期市双双下跌 纸浆期货价格或宽幅震荡

核心观点

纸浆主力合约上周先强后弱，开盘6040元/吨，最低5770元/吨，最高6098元/吨，收于5816元/吨，跌幅3.68%。前20多头持仓增加813手至97528手，空头持仓增加12手至105794手。现货价格跟随盘面波动，山东银星报6100元/吨（环比下跌2.08%），山东俄针报5700元/吨（环比下跌2.22%）。

关键数据

• 进口成本：智利Arauco公司8月木浆外盘针叶浆银星765美元/吨（持平），阔叶浆明星580美元/吨（持平），本色浆金星690美元/吨（持平）；银星折合进口成本约6300元/吨。加拿大狮牌针叶浆9月报盘调涨20美元/吨，金狮790美元/吨，雄狮770美元/吨。
• 供应：7月纸浆进口232.5万吨（环比减少10.8%，同比减少14.6%），全年累计进口2015.6万吨（累计同比减少0.6%）。针叶浆进口55.1万吨（环比增加0.2%，同比减少24.3%），全年累计进口497.9万吨（累计同比减少5.7%）。
• 需求：下游终端需求未见明显提升，原纸库存普遍累库，产销压力较大。
• 库存：9月5日港口库存190.3万吨（环比上涨2.9%，同比下降8.8%），处于2024年中位水平。

研究结论

当前股市期市双双下跌，宏观氛围偏空，或对浆价有所拖累。供应端扰动较少，进口成本仍存支撑，但需求端交易逻辑由旺季强预期转为弱现实。纸浆或宽幅震荡，参考区间5600-6100元/吨。