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美联储重启降息：美联储时隔9个月重启降息，将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25%，为2025年首次降息，符合市场预期。除斯蒂芬·米兰支持降息50bp外，其他官员均支持降息25bp，显示出美联储内部的一致团结。美联储主席鲍威尔表示，本次降息是风险管理决策，并不意味着进入持续性的降息周期。
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美国经济视角：美联储上调了经济增长预期，预计2025、2026、2027年底GDP增速中值分别为1.6%、1.8%、1.9%。上调了2026年通胀预期，预计2025、2026、2027年底核心PCE通胀预期中值分别上调至3.1%、2.6%、2.1%。下调了未来两年失业率预期，预计2025、2026、2027年底失业率中值分别为4.5%、4.4%、4.3%。美国经济仍表现韧性，消费市场依旧旺盛，但房地产市场降温显著。新增非农就业的大幅下降可能存在多份兼职数量下降和数据质量的影响，失业率表现更为平稳。关税对通胀的影响倾向于一次性，薪资—通胀螺旋的减弱将在一定程度上抵消关税影响。
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预计年内仍有两次50bp降息空间：预计年内或累计降息3次共75bp。特朗普贸易政策的影响仍有待明朗，经济衰退并非美国经济未来走势的基准情景，这使得美联储仍有谨慎调整政策立场的空间。美联储后续政策大概率仍将依赖于数据，特别是硬数据。美联储主席更替或令2026年降息不确定性增加，但或将影响2026年降息路径，2026年美联储降息幅度或将大于当前点阵图预期。
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大类资产走势研判：
- 美债利率：美债利率或呈陡峭化趋势。美债短端利率确定性强，但受关税对通胀传导，以及欧洲财政扩张和日本加息的影响，10年期美债利率下行空间或有限。
- 美股：美股有支撑但空间有限，美联储重启降息后，分子端流动性宽松将增加企业盈利空间，但“类滞涨”环境对市场影响有待确认，叠加估值偏高上涨空间或有限。
- 美元指数：美元指数震荡偏弱，考虑到欧洲与英国降息接近尾声，日本加息预期回升，美元指数或仍震荡偏弱。
- 人民币汇率：预计人民币汇率继续走升，8月下旬以来，人民币明显走强，但中间价不再顺势上调，7.1或是央行的合意水平，汇率短期或难破7。
- 黄金：黄金震荡偏强。美国通胀温和抬升叠加非农爆冷，市场定价年内美联储连续降息3次，支撑金价走势；特朗普持续施压美联储，引发市场对美联储独立性的担忧，金价上涨；考虑到当前市场对美联储降息的定价较为充分，短期内金价继续向上突破空间有限，或震荡偏强。
- 中国资本市场：中国资本市场仍有望保持慢牛格局。美联储降息将推动全球资金再配置，中国或资产因收益率优势和货币体系重构红利成为重要目的地。目前中国资本市场估值较去年有所提升，但相对估值仍在全球处在偏低位置，美联储降息仍利好海外资金布局中国市场，A股与港股有望延续目前的“慢牛”格局。
