科创板周报：谷歌推出AI代理支付协议，全新商业模式诞生

2025年9月17日 核心观点（9.08-9.12） ⚫上 周 科 创 板上 涨5.17%，整 体 交 易 活 跃 度 有 所下 降。日 均 成 交 额 约2,433.87亿 元 ，较 前 一 周 的2,708.17亿 元 下 降；科 创 板 平 均 换 手 率 为17.34%，低 于 创业 板 和 北 证A股 ， 高 于 沪 深 主 板A股 。 涨 跌 幅 方 面 ， 科 创 板 表 现强于 其 他 三个 板 块 ，上 涨5.17%；从 行 业 来 看 ，公 共 事 业 周 涨 幅 最 大（+12.4%），家 用 电器 周 跌 幅 最 大（-4.8%）。截 至2025年9月12日 ，科 创 板 上 市 公 司 总 数 为589家 ，总 市 值 为107,246.41亿 元。其 中 ，沃 尔 德（+46.54%）涨 幅 领 先 ，其 次开 普 云 （+ 36.96%） 等 ， 跌 幅 最 大 的 是 悦 康 药 业 （-18.40%）。 分析师 吴砚靖：010-66568589：wuyanjing@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519070001 ⚫科 创 板 整 体PE约 为69.86，与 科 创50的 估 值 差 较 上 周扩 大。科 创 板 整 体PE(TTM)为69.86，高 于 其 他 三 大 板 块 。按 科 创 板一 级 子 行 业来 看 ，社 会 服 务平 均PE是 所 有 行 业 里 最 高 ， 行 业 平 均PE为105.25倍 ， 农 林 牧 渔 行 业 最 低 ，为10.64倍。截 至9月12日 ，科 创50的PE约 为78.68。上 证 指 数 和 沪 深300的PE分 别 为14.22和13.33倍。 纳 斯 达 克 指 数 及 创 业 板 指 的PE为31.50倍和37.44倍 。 科 创 板 整 体 与 科 创50的 估 值 差为8.82， 较 上 周 （8.44）扩 大。 邹文倩：010-86359293：zouwenqian@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519060003 ⚫今 年 以 来 科 创 板 新 增 披 露 并 购 交 易73单。拉 长 时 间 来 看 ，“ 科 八 条 ”发 布后 ， 截 至 目 前 ， 科 创 板 新 增 披 露 并 购 交 易134单 ，已 有80单 顺 利 完 成。 ⚫谷 歌Gemini下 载 量超 越ChatGPT，登 顶美 区App Store免 费 应 用 榜。此 外 ，在 加 拿 大 、印 度 、摩 洛 哥 等 国 家 ，Gemini同 样 实 现 了 登 顶 。Gemini此轮 爆 发 的 最 关 键 因 素 ， 是 谷 歌 在8月 底 推 出 的 新 一 代AI图 像 生 成 与 编 辑 模 型Gemini 2.5 Flash Image， 其 代 号 为Nano Banana。Nano Banana上 线 仅一 周 ， 就 完 成 了 超2亿 次 图 像 编 辑 ， 并 吸 引 超1000万 新 用 户 涌 入Gemini应用 。Nano Banana成 功 的核 心 在 于 它 实 现 了 复 杂 图 像 编 辑 技 术 的“ 大 众 化 ”，普 通 用 户 通 过对 话 式 编 辑就 能 轻 松 实 现“ 毫 无PS痕 迹 ”的 全 新 图 片。 ⚫谷 歌联 合60多 家 组 织推 出Agent Payments Protocol (AP2)开 放 协 议 ，用 于 在 各 平 台 之 间 安 全 发 起 与 处 理 由AI代 理 主 导 的 支 付。这 意 味着由AI驱 动 的 全 新 商 业 模 式——AI代 理 将 会 常 规 性 地 代 表 客 户 购 物 ，并 与 零 售 商 的AI代 理 进 行 复 杂 的 实 时 交 互 。目 前 已 有 多 家 合 作 伙 伴 参 与， 包 括 美 国 运 通 、Paypal、JCB、Shopee、银 联 国 际 、阿 里 巴 巴 、蚂 蚁 国 际 、携 程 等 。谷 歌 还 与加 密 产 业 机 构Coinbase、Metamask和 以 太 坊 基 金 会 合 作 ，开 发 了 一 个 面 向加 密 货 币 的x402协 议 ，使 得AI代 理 能 够 直 接 基 于 加 密 钱 包进 行支 付。AP2开放 协 议赋 予AI应 用 全 新 的 商 业 模 式 ，有 望推 动AI应 用 繁 荣 与产 业 链 发 展 。 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 相关研究 资料来源：中国银河证券研究院【银河科创板】周报_2025H1中国智能眼镜市场迎来爆发式增长-20250821【银河科创板】周报_GPT-5商业价值大于技术价值-20250813【银河科创板】周报_世界人工智能大会开幕，硬科技新品密集发布-20250729【银河科创板】周报_ChatGPT智能体上线，数据分析能力更进一步-20250718【银河科创板】周报_科科创成长指指引发发布，强化政策支持-20250711 ⚫上 周 科 创 板 指 数 基 金 产 品 整 体 表 现强 于主 题 基 金 产 品 。科 创50周 涨 跌 幅 为+5.48%， 科 创100周 涨 跌 幅 为+2.78%。科 创 板 指 数 基 金 产 品 绝 大 部 分 上 升 ，国 联 安 科 创 芯 片 设 计ETF涨 幅 最 大（+ 10.27 %）。上 周 科 创 板 主 题 基 金 产 品整 体 表 现 弱 于 指 数 基 金 产 品 ， 中 金 科 创 主 题 涨 幅 最 大 （+ 8.78 %）。 ⚫风 险 提 示 ：技 术 研 发 进 度 不 及 预 期 风 险 ； 供 应 链 风 险 ； 政 策 推 进 不 及 预 期 风险 ； 消 费 需 求 不 及 预 期 风 险 ； 行 业 竞 争 加 剧 风 险 。 目录Catalog 一、科创板动态及展望............................................................................................................................3（一）上周市场回顾.................................................................................................................................3（二）不同指数对比.................................................................................................................................7二、板块要闻........................................................................................................................................9三、科创板相关基金与指数表现..............................................................................................................14四、本周关注......................................................................................................................................23（一）科创板本周解禁个股情况................................................................................................................23（二）科创板本周新股申购情况................................................................................................................23五、注册进度更新................................................................................................................................24六、风险提示......................................................................................................................................24 一、科创板动态及展望 （一）上周市场回顾 上 周 科 创 板 整 体 交 易 活 跃 度 有 所下 降， 日 均 成 交 额 约2,433.87亿 元 ， 较 前 一 周 的2,708.17亿元下 降。科 创 板 上 周 整 体 成 交 额 为12,169.35亿 元 ，成 交 量 为251.84亿 股 。根 据iFinD数 据 显 示 ，截 至2025年9月12日 ， 科 创 板 上 市 公 司 总 数 为589家 ， 总 市 值 为107,246.41亿 元 。 A股 各 板 块 上 周 情 况 对 比 ：科 创 板 平 均 换 手 率 为17.34%，低 于创 业 板 和 北 证A股 ，高 于沪 深 主板A股。涨 跌 幅 方 面 ，科 创 板 表 现强于其 他 三 个 板 块 ，上 涨5.17%。估 值 方 面 ，科 创 板 整 体PE(TTM)为69.86， 高 于 其 他 三 大 板 块 。 日 成 交 金 额 及 换 手 率 ：2020年5月 以 来 ，科 创 板 日成 交 金 额 总 体 呈 现 波 动 上 升 趋 势 ，但 换 手 率水 平 波 动 下 降 。2023年4月 ，科 创 板 单 日 成 交 总 额 首 次 破 千 亿 ，随 后 波 动 下 降 ，日 度 成 交 总 额 稳 定保 持 在400亿 以 上 水 平 。2024年 开 年 至9月 初 ，科 创 板 整 体 热 度 先 升 后 降 ，科 创 板 日 均 成 交 额 从 年初400亿 元 左 右 ， 略 有 回 升 至600亿 元 左 右 水 平 ， 后 降 至300亿 元 左 右 ； 自9月24日 起 科 创 板 日成 交 金 额 急 剧 放 大 ， 已 突 破 近 三 年 高 点 。2024年 末 ， 科 创 板 热 度 有 所 下 降 ， 而2025年 一 季 度 热 度回 升 ，日 成 交 金 额 大 幅 反 弹 ，3月 至5月 的 日 成 交 金 额 有 所 下 降 ；6月 至 今 日 成 交 金 额 再 次 回 升 ，目前 已 接 近 一 季 度 高 点 。 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 融 资 融 券 余 额 ：2020-2023年 底 ， 科 创 板 融 资 融 券 余 额 整 体 呈 上 升 趋 势 。 但2024年2月 至9月 ， 融 资 融 券 余 额 下 降 较 为 明 显 ， 自9月24日 起 大 幅 回 升 。 截 至2025年9月12日 ， 科 创 板 融 资融 券 余 额 为2,384.58亿 元 ， 相 比 前 一 周 同 期增 加114.86亿 。 资料来源：iFinD，中国银河证