基本金属铜重大行情点评

招商期货基本金属铜重大行情点评 2025年09月16 日马芸18682466799mayun@cmschina.com.cnF3084759Z0018708 ❑行情数据： 2025年9月11日，沪铜主力价格站上8万元，当日伦敦连三合约价格也站上1万美金，市场关注度大幅提升。此后至今，铜价继续稳步上行。 评论： 交易逻辑： 宏观来看，市场在美国杰克霍尔会议鲍威尔发言偏鸽之后，对降息的预期逐步提升，另外美国偏弱的就业数据，符合预期的通胀数据进一步加强了该预期。同时，由于美国政府处在财政开支扩张周期，AI资本开支如火如荼，市场认为这次降息是预防性降息而非应对衰退的降息。 国内7月和8月的经济数据有待提振，但市场对后期包括反内卷和刺激消费的政策依然有较大期待，尤其在美国降息后，市场预期国内在货币宽松和财政扩张方面的空间进一步打开。 微观来看，目前铜价紧张格局不改，且接近年底Cesco会议，市场担忧到时候会出现创纪录低的年度铜矿加工费数据。另外，近期国内冶炼厂检修增加，9月和10月国内精铜产量环比预期持续下滑，也给铜价上行带来支撑。在全国统一大市场的环境下，市场关注废铜优惠票点取消的问题。整体来看，供应紧张的格局短期难以缓和且有加剧态势。需求端，当期需求平淡，现货升水走平，结构维持小幅Contango结构，库存低位小幅累积。但相对当下需求，市场更加交易后市偏乐观的需求预期。我们认为在全球财政扩张，流动性充裕，且新兴需求持续发力的情况下，不应对需求过分悲观。 交易策略：伴随美元的趋势性走弱和基本面的强势，建议逢低买入。 风险提示：全球需求不及预期；流动性冲击。