核心观点与关键数据
- 地缘政治影响加剧：乌克兰无人机袭击导致俄罗斯波罗的海港口货运量下滑，推动俄罗斯原油出口量大幅下降，截至9月14日当周日均出口量约318万桶，较前一周减少93.4万桶，但四周平均出口量略有上升至346万桶。美国国务卿鲁比奥宣布对与伊朗结盟的武装组织实施制裁，斯洛伐克经济部长Denisa Sakova表示将抵制特朗普削减俄罗斯油气进口的要求，除非获得充足替代能源供应。
- EIA报告数据：美国原油出口增加253.2万桶/日至527.7万桶/日，国内原油产量减少1.3万桶至1348.2万桶/日，商业原油库存减少928.5万桶至4.15亿桶，战略石油储备（SPR）库存增加50.4万桶至4.057亿桶，进口减少57.9万桶/日至569.2万桶/日。
- 国内市场动态：主营开工率小幅震荡，山东地炼开工率上行，国内汽柴产量和库存均上涨，主营综合利润震荡走弱，地炼综合利润环比回落。
- 国际油价波动：WTI和布伦特原油价格收涨，但绝对价格波动加剧。美国提议对俄能源实施广泛制裁，七国集团盟友可能对购买俄罗斯石油征收100%关税。全球石油市场累库，美国EIA商业原油库存累库393万桶，汽柴油库存均上涨，全球炼厂利润回落。
研究结论
- 基本面转向淡季：全球石油市场累库，美国EIA商业原油库存和汽柴油库存均上涨，全球炼厂利润回落。基准情况下，原油四季度平衡表过剩200万桶/日以上，2026年预期过剩180-250万桶/日。
- 机构预估：全球10月炼厂检修将超过往年水平（印度、非洲），基本面转向淡季，中期过剩格局不改。关注近期美国对俄罗斯制裁影响，是否造成俄罗斯供应扰动。
- 价格预测：预计四季度绝对价格中枢回落至55-60美元/桶，关注地缘、制裁对伊朗、俄罗斯减量影响。
