高伟电子迎iPhone 17换机潮，成长动能全面释放

2025年09月05日 永豐金證券(亞洲)-永豐金優裕視野 林仲全研究部資深專員kobe.lin@sinopac.com 張雪婷研究部經理samantha.cheung@sinopac.com 麥嘉嘉研究部主管avis.mak@sinopac.com 高偉電子迎iPhone 17換機潮，成長動能全面釋放 高偉電子專注於電子設備領域的高精度光學模組，主要從事光學零組件、攝像頭模組以及系統解決方案的研發設計、生產製造與銷售。公司的核心市場聚焦在智能手機、筆記本電腦及平板等3C終端的影像模組應用。同時，企業正積極向橫向業務延伸，切入AR/VR與車載雷射雷達等新興賽道，持續擴大技術與產品邊界，為中長期成長開闢更廣闊的空間。 資料來源：Yahoo新聞、騰訊新聞、蘋果官網、速騰聚創官網 2025年09月05日 2025上半年業績高速增長，公司利潤率相比友商已具備明顯優勢 2025年上半年公司受益於新機型量產及市佔提升，營收同比大幅增長超過一倍。毛利率在淡季仍維持與旺季相近水準，顯示價格壓力環境改善。費用管控得當，同時加大未來專案研發投入，帶動淨利潤同比激增，盈利能力明顯修復。 香港銅鑼灣新寧道1號利園三期7樓7/F, Lee Garden Three,1 Sunning Road, Causeway Bay, Hong Kong電話Tel : (852) 2586 8288傳真Fax : (852) 2586 8300 2025年09月05日 近年來，韓國競爭對手LG Innotech的盈利表現顯著落後於高偉電子，且呈持續下滑趨勢——其光學解決方案部門（其中攝像頭模組業務佔比逾八成）在2023年、2024年及2025年上半年分別僅錄得約7.9%、7.2%與5.0%的毛利率。相比之下，高偉電子同期毛利率水準分別為13.8%、11.7%及11.4%，反映其在產品良率管理及全流程成本效率上具備更強的優勢。LG Innotech因毛利率偏低且持續下行，限制了其後續以大幅降價爭取訂單的能力，難以對高偉電子形成實質壓力。因此，高偉電子在攝像頭模組領域的市佔率提升趨勢仍有望延續。 2025年09月05日 IPhone光學升級，公司市場份額有望提升 高偉電子的客戶基礎相對集中，營收結構依賴度較高。公司長期以來透過成功進入主要客戶的供應鏈，實現業務的快速擴張，其收入增幅與該核心客戶的銷售規模高度正相關。自2018年起，蘋果貢獻的營收比例一直超過九成，而在2024年更進一步提升至97%，顯示業績對蘋果銷售收入相關程度極為顯著。 香港銅鑼灣新寧道1號利園三期7樓7/F, Lee Garden Three,1 Sunning Road, Causeway Bay, Hong Kong電話Tel : (852) 2586 8288傳真Fax : (852) 2586 8300 2025年09月05日 本次IPhone17銷量有望優於過往原因： 大量用戶換機潮：由於不少人於疫情期間（大約2020-2021年）購入iPhone，如今合約到期或硬體老化，產生換機需求，帶動iPhone 17銷售大幅增長。電池續航顯著提升：根據多項民調，目前IPhone13或之前的IPhone大部分電池不能在重度試用下堅持一天，電池壽命變長是用戶願意升級最重要的理由。設計創新：如全新鋁合金機身、更輕薄的iPhone 17 Air型號（史上最薄）、邊框更窄，以及新防眩光螢幕等設計。相機與AI升級：所有機型正面升級至2400萬圖元自拍鏡頭，新Pro系列具備4800萬圖元長焦與雙錄影功能，AI在照片、語音和多工等應用上有顯著提升。性能大幅提升：統一12GB RAM（比前代多出50%）、全新A19/A19 Pro晶片，更快的儲存和高達45W快充，散熱設計也有進化。價格策略：標準版iPhone 17售價維持上代（約$799美元），親民定價吸引更多入門升級用戶。（以上包含預測內容） 高偉電子如何從中收益: 預期即將發佈的iPhone 17 Pro系列，其潛望式長焦鏡頭規格將自1200萬圖元提升至4800萬圖元，有望推升公司長焦產品的平均單價；該系列的超廣角鏡頭有可能同步下放至iPhone 17標準版，將進一步擴大超廣角模組的出貨量；憑藉在良率控制與自動化生產方面的領先優勢，公司於後置超廣角與長焦領域的市佔率預計將持續提升；此外，公司在iPad後置攝像模組的市佔率也具備進一步增長的潛力。 香港銅鑼灣新寧道1號利園三期7樓7/F, Lee Garden Three,1 Sunning Road, Causeway Bay, Hong Kong電話Tel : (852) 2586 8288傳真Fax : (852) 2586 8300 2025年09月05日 研究部觀點 高偉電子憑藉其在光學模組領域的技術實力與成本控制優勢，近年展現出強勁的成長動能。公司受惠於iPhone 17新機放量與換機潮帶動，尤其在長焦與超廣角鏡頭升級的推動下，產品平均單價與出貨量均有望提升，市佔率進一步增長。同時，公司積極拓展AR/VR與車載LiDAR等新興應用市場，中長期成長空間值得期待。但須審慎關注單一客戶依賴與行業競爭挑戰。 香港銅鑼灣新寧道1號利園三期7樓7/F, Lee Garden Three,1 Sunning Road, Causeway Bay, Hong Kong電話Tel : (852) 2586 8288傳真Fax : (852) 2586 8300 2025年09月05日 免責聲明 本報告所載資訊、工具及資料僅作參考資料用途，並不用作或視作為銷售、提呈或招攬購買或認購本報告所述證券、投資產品或其他金融工具之邀請或要約，也不構成對有關證券、投資產品或其他金融工具的任何意見或建議。編制本研究報告僅作一般發送。並不考慮接獲本報告之任何特定人士之特定投資對象、財政狀況及特別需求。閣下須就個別投資作出獨立評估，於作出任何投資或訂立任何交易前，閣下或須就本報告所述任何證券諮詢有關持牌之獨立財務顧問。 本報告所載資訊、工具及資料並非用作或擬作分派予在分派、刊發、提供或使用有關資訊、工具及資料抵觸適用法例或規例之司法權區或導致永豐金證券（亞洲）及／或其附屬公司或聯屬公司須遵守該司法權區之任何註冊或申領牌照規定的有關司法權區的公民或居民。 本報告所載資料及意見均獲自或源於永豐金證券（亞洲）可信之資料來源，但永豐金證券（亞洲）並不就其準確性或完整性作出任何聲明，於法律及／或法規准許情況下，永豐金證券（亞洲）概不會就本報告所載之資料引致之損失承擔任何責任。本報告不應倚賴以取代獨立判斷。永豐金證券（亞洲）可能已刊發與本報告不一致及與本報告所載資料達致不同結論之其他報告。該等報告反映不同假設、觀點及編制報告之分析員之分析方法。 主要負責編制本報告之研究分析員確認：（a）本報告所載所有觀點準確反映其有關任何及所有所述證券或發行人之個人觀點；及（b）其於本報告所載之具體建議或觀點於過去、現在或將來，不論直接或間接概與其薪酬無關。 過往表現並不可視作未來表現之指標或保證，亦概不會對未來表現作出任何明示或暗示之聲明或保證。 永豐金證券（亞洲）之董事或僱員，如有投資於本報告內所涉及的任何公司之證券或衍生產品時，其所作出的投資決定，可能與這報告所述的觀點並 不一致。 一般披露事項 永豐金證券（亞洲）及其高級職員、董事及僱員（包括編制或刊發本報告之相關人士）可以在法律准許下不時參與及投資本報告所述證券發行人之融資交易，為有關發行人提供服務或招攬業務，及／或於有關發行人之證券或期權或其他有關投資中持倉或持有權益或其他重大權益或進行交易。此外，其可能為本報告所呈列資料所述之證券擔任市場莊家。永豐金證券（亞洲）可以在法律准許下，在本報告所呈列的資料刊發前利用或使用有關資料行事或進行研究或分析。永豐金證券（亞洲）一名或以上之董事、高級職員及／或僱員可擔任本報告所載證券發行人之董事。永豐金證券（亞洲）在過去三年之內可能曽擔任本報告所提供及任何或所有實體之證券公開發售之經辦人或聯合經辦人，或現時為其證券發行建立初級市場，或正在或在過去十二個月內就本報告所述投資或一項有關投資提供重要意見或投資服務。 本研究報告的編制僅供一般刊發。本報告並無考慮收取本報告的任何個別人士之特定投資目標、財務狀況及個別需要。本報告所載資料相信為可予信賴，然而其完整性及準確性並無保證。本報告所發表之意見可予更改而毋須通知，本報告任何部分不得解釋為提呈或招攬購買或出售任何於報告或其他刊物內提述的任何證券或金融工具。本公司毋須承擔因使用本報告所載資料而可能直接或間接引致之任何責任。 根據香港證券及期貨事務監察委員會規定之監管披露事項 永豐金證券（亞洲）有限公司（「永豐金證券（亞洲）」）之政策： ◼刊發投資研究之研究分析員並不直接受投資銀行或銷售及交易人員監督，並不直接向其報告。◼研究分析員之薪酬或酬金不應與特定之投資銀行工作或研究建議掛鉤。◼禁止研究分析員或其聯係人從事其研究／分析／涉及範圍內的任何公司之證券或衍生產品的買賣活動。◼禁止研究分析員或其聯係人擔任其研究／分析／涉及範圍內的任何公司之董事職務或其他職務。 永豐金證券（亞洲）集團於香港從事投資銀行、坐盤交易、市場莊家或促銷或代理買賣之公司［包括永豐金證券（亞洲）］（「該等公司」）並非本報告所分析之公司證券之市場莊家。 該公司與報告中提到的公司在最近的12個月內沒有任何投資銀行業務關係。 截至2025年9月5日，若永豐金證券（亞洲）有限公司擁有上述任何公司的財務權益，其合計總額未有相等於或高於上述任何公司市場資本值的1%。 分析員認證： 分析員或其有聯繫者在就發行人的投資研究發出前30日內及就發行人的投資研究發出後的3個營業日內沒有交易或買賣涉及其評論的發行人的任何證券。 本研究報告中所表達的意見，準確地反映了本公司分析員對於有關證券或發行人的個人觀點，亦有轉載來自市場的資訊或意見。研究分析員的薪酬與在報告中表達的具體建議或觀點沒有任何直接或間接的相關。 ©2025永豐金證券（亞洲）有限公司。保留所有權利。除非特別允許，該報告任何部分不得未經永豐金證券（亞洲）有限公司事先書面許可以任何方式進行複製或分發。永豐金證券（亞洲）有限公司概不承擔協力廠商此方面行為的任何責任。