华泰期货研究所 基本金属组 吴相锋 金属研究员  021-68755929  wuxiangfeng@htgwf.com 从业资格号：F3014533 相关研究： 铜价格抄底时机还不成熟，预期以震荡的形式过度 2017-05-15 铜累计期限结构升水已经较小,若美联储加息则不利于铜价格 2017-05-08 1704合约交割之后，铜价格或在预期导入的情况下承压回落 2017-04-17 华泰期货|铜日报 2017-06-02 供应弹性预期和需求转淡预期均未落地，铜价 继续观望等待为主 铜品种：日报摘要 1. 总体上，我们对铜价格的看法没有改变，铜供应的弹性预期和需求转淡的预期均未落地，因此，建议继续观望等待为主。 2. 长协加工费甚至低于当前现货加工费的极限价格，中期铜精矿产量增量放缓制约着铜供应的增加，而消费只要不是太差，铜价格中期就不太可能有过差的表现。 铜品种：行业要闻 1. 利马5月5日消息，美国自由港迈克墨伦铜金矿公司（Freeport-McMoRan）旗下位于秘鲁的Cerro Verde铜矿工会的一位发言人周五称，如果资方执意对参与前次罢工的工人进行处罚，那么就考虑举行新一轮的罢工。工会副会长Zenon Mujica称，如果资方坚持对参与罢工的工人给予停薪停职的处罚，那么工会考虑举行新一轮无限期的罢工。他称，工会还准备寻求法律保护。 2. 华沙5月8日消息，欧洲第二大铜矿商--波兰铜业集团公司（KGHM Polska Miedz S.A.）首席执行官Radoslaw Domagalski-Labedzki周一表示，没有基本面理由令铜价可以维持在每吨5,500美元下方。“(美国总统特朗普宣布的)大型基础设施项目是可以帮助我们的因素，”Domagalski-Labedzki告诉记者。“有许多基本面因素可以塑造乐观的铜价前景。”这位首席执行官亦表示，KGHM没有可能重启修建智利Sierra Gorda铜矿二期项目的计划。他同时表示，KGHM准备好扩大与中国的合作，如在矿业服务领域。 3. 必和必拓表示已经启动出售智利Cerro Colorado铜矿的计划，目前正处于评估的早期阶段，最终决定尚未做出，且最终是否达成出售协议仍不得而知。 4. 圣地亚哥5月10日消息，周三智利政府公布的数据显示，该国铜矿产商今年第一季度产出良莠不齐，部分矿场工人罢工，影响铜产出。其中智利国有的Codelco公司3月的铜产量下滑11.4%，至416.300吨。Codelco公司为全球第二大铜生产商。而智利Escondida铜矿的产出则下滑63%。但英美集团旗下的Collahuasi公司的铜产出则同比增加了13%至131100吨。第一季度，Los Pelambres铜矿产出同比增加0.9%，至85900吨。智利目前是全球最大的铜生产国。 5. 据工信部网站昨日消息，今年1—3月，国内主要有色金属产品价格振荡上行，3月份有色金属行业效益有所改善。一季度，全行业实现主营业务收入14664亿元，同比增长19.3%；利润总额604亿元，同比增长84.9%，其中采选、冶炼、加工利润分别为144.4 华泰期货|铜日报 2017-06-02 2 / 13 亿元、194.9亿元、264.6亿元，同比分别增长61.3%、643.9%、25.4%。亏损企业1785户，同比降低20.5%，亏损总额77.4亿，同比下降48.4%。 6. 巴克莱分析师Dane Davis周三表示，即使中国市场的需求放缓，但矿井生产中断及废铜供应缩减，将支撑铜价。预计中国今年铜需求增长30万吨，巴克莱仍维持对2017年铜均价2.55美元/磅（即$5,620/吨）的价格预测。 7. 中国国家统计局5月15日报道；4月份有色金属产量为451万吨，同比增长5.0%；1-4月份有色金属产量为1800万吨，同比增长8.1%； 8. 据《秘鲁人》报5月9日报道，秘鲁能矿部部长贡萨洛〃塔马约宣布，2018年将启动三个大型铜矿项目，分别是Quellaveco、Justa和Michiquillay，这三个项目的总投资达7 2 .72亿美元。部长同时强调，目前秘鲁矿业开采计划占全球的6%，居拉美第一。 9. 外媒5月16日消息，自由港麦克莫伦公司（Freeport-McMoRan）首席执行官（CEO）称，中国铜需求保持强劲，欧洲和北美出现改善。该CEO称，自4月中旬以来，自由港印尼公司经历了大量的工人旷工，这影响了矿山的产出。自由港暂停矿山运作将给所有利益相关人带来不利影响，其中包括印尼供应商、政府和力拓公司。 10. 外媒5月17日消息，摩根士丹利分析师表示，铜的困境或许尚未结束，继续看跌铜价。摩根士丹利大宗商品分析师Tom Price称，铜面临的阻力依然很强，或将跌至每吨4900美元以下，然后在第四季度反弹到基本预测水平5785美元。 11. 阿斯塔纳5月17日消息，哈萨克斯坦统计委员会周三公布的数据显示，哈萨克斯坦1-4月精炼铜产量增加5.6%，精炼锌产量增加10.2%，粗钢产量增加12.9%。 12. 伦敦5月17日消息，世界金属统计局(WBMS)官网周三公布报告显示，2017年1-3月全球铜市场供应过剩14.8万吨，2016年全年供应过剩19.9万吨。2017年1-3月全球矿山铜产量为497万吨，较2016年同期增加2.2%。2017年1-3月全球精炼铜产量为576万吨，同比减少0.1%，中国产量增加14.6万吨，智利产量减少12.3万吨。2017年1-3月全球铜消费量为561万吨，2016年同期为570万吨。1-3月中国表观消费量减少18万吨至267.1万吨，占全球需求的48%。欧盟28国产量减少0.2%，需求为83.46万吨，同比下滑4.7%。2017年3月，全球精炼铜产量为195.78万吨，消费量为198.73万吨。 13．卢萨卡5月17日消息，2017年第一季度的暴雨及洪涝令赞比亚露天矿厂的铜开采运作遭到破坏，损及了该非洲第二大铜生产国的产量。赞比亚央行行长Denny Kalyalya称，第一季度铜产量同比下滑14%至166,647吨。不过，铜出口收入则跳涨42%至17.8亿美元，受助于全球价格反弹。Kalyalya称，中国建筑行业活动改善以及美国财政政策放宽的预期提振了价格。第一季的产出情况可能会降低赞比亚今年实现产出增长10%的希望， 华泰期货|铜日报 2017-06-02 3 / 13 但政府官员依然乐观认为，还有充足的时间来弥补产量损失。 14. 日前，从检验检疫部门获悉，2017年1-4月份，江苏靖江口岸累计进口铜精矿5批次，重量达6.5万吨，货值约6626.7万美元，成为继南通港、南京港、连云港之后江苏省第四大进口铜精矿码头。 15. Grasberg矿场的工会领导人周六称，该矿大约9000名矿工将连续第二个月罢工。该矿劳资双方因劳资协议条款和资方裁员问题产生纠纷，所以工人在罢工。“工会工人将将罢工日期延长30天。” 16. 4月未锻轧铜（包括铜合金）进口26万吨，同比降35.9%，1-4月累计进口127万吨；4月铜材进口44,149吨，同比降5.5%，1-4月累计进口179,825吨；4月废铜进口29万吨，同比增7.1%，1-4月累计进口120万吨。 17. 4月精炼铜进口202,645吨，同比降40.69%，1-4月进口1,007,108吨，同比降30.65%。 18. 据smm，自由港 – 麦克墨伦公司表示生产正按计划进行，集中出货也如期进行的时候，该公司旗下位于印尼的巨型铜矿与金矿的工会联盟宣布将罢工行动延期一个月。 根据工会通知，工人们将罢工到6月30日。该公司当地的发言人Riza Pratama周三表示，虽然产量达到了目标，但如果更多的员工回到工作岗位上，公司的运营将会更好。但他没有进一步给出有关公司产量水平的细节。 工会负责劳资关系的官员Tri Puspital估计矿产量仅占全部产能的40%至50%。 19. 【日本4月精炼铜出口同比增3%】日本财务省周二公布的数据显示，日本4月精炼铜出口量为41,896,119千克，同比增长3%。 1-4月精炼铜出口总量为176,790,346千克，同比下降17.5%。 数据并显示，日本4月阴极铜出口量为37,794,772千克，同比增长0.6%；1-4月出口总量为160,752,566千克，同比减少19.8%。 20. 智利政府周二公布，智利4月铜产量为429,241吨，较上年同期的436,902吨下降1.8%。1-4月铜产量总计1,636,887吨。 21. 必和必拓首席运营官Arnoud Balhuizen表示，从今日起，公司解除旗下智利Escondida矿山的产出限制。但公司仍需“一些时间”恢复正常出货。在Escondida历经44天的罢工之后，必和必拓于4月将全年铜产量目标下调18%。但公司旗下澳大利亚昆士兰州的焦煤矿因3月的热带气旋影响不可抗力仍存。 22. 圣地亚哥6月1日消息，智利总统Michelle Bachelet周四称，她已经要求包括头号生产商Codelco在内的矿业组织关注建造一座新的铜冶炼厂的可能性，以增添铜出口的附加值。Bachelet表示，“我已经要求各组织一起开始研究在Atacama地区建造一座新冶炼厂， 华泰期货|铜日报 2017-06-02 4 / 13 将使用最先锋的清洁技术。” 铜市简评： 铜市逻辑： 中期逻辑：全球铜精矿供应2017年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。 短期逻辑：上周，铜精矿加工费重心继续上移，最高报在85美元/吨不变，但区间高位臵报价逐步增多，冶炼企业开始应对三季度谈判。4月精炼铜产量环比有所下降，加上此前进口的环比收缩，整体4月供应环比降低，抵消需求转淡的预期，短期铜价格依然以震荡为主。 走势分析： 当日走势：6月1日，铜价格整体上震荡。 1日，现货市场贴水较上个交易日有所收窄，但是因1日属于月初，如果对比过去几个月的情况来看，1日的贴水已经不如5月份那么坚挺。 另外，1706合约已经进入交割月，在交割完成之前，现货市场通常会保持坚挺，而以1706合约当前的持仓量来看，交割压力不算太大，这显示出现货市场总供应依然没有彻底恢复。 不过，消息面上，必和必拓首席运营官Arnoud Balhuizen表示，从今日起，公司解除旗下智利Escondida矿山的产出限制。但公司仍需“一些时间”恢复正常出货。 意味着，铜精矿罢工恢复的供应很快将形成真实的供应，这会有利于铜冶炼企业三季度加工费的底线提升。 总体上来看，供应环比