A股主升初期调整后的应对策略

核心结论

复盘2015、2017和2020年A股主升行情中的首次回调，发现均存在指数和热门行业降温的现象，平均调整时长为11个交易日，全A指数回调幅度近5%，热门行业回撤约20%。回调后，随着成交地量和非银股触底，资金开始承接，市场止跌后震荡反弹，初期成长风格领涨，若有业绩改善，会向消费、周期行业扩散。

本轮回调分析

本轮回调已持续6个交易日，调整幅度为2.35%，热门行业回撤28.5%，基本到位，开启震荡整固，蓄力冲击前高。回调原因为短期融资交易偏热、TMT成交占比临近高位、外媒新闻报道利空冲击以及93国庆阅兵重要节点集中止盈。止跌条件基本具备，表现为成交缩量至2万亿，非银触底，ETF和融资再度净买入。

A股大势展望

内外宏观叙事共振，A股震荡蓄力，新高可期。风格难有切换，PPI转正任重道远，水牛行情下科技风格占优。

行业选择

关注降息交易（TMT、非银、有色等）、PPI止跌（有色、化工；机械、电力设备；社服、美护、食饮、农林牧渔等）以及成长轮动行业机会（景气上行—AI硬件、创新药、国防军工等；产业催化—机器人、AI软件、固态电池等；自主可控—国产算力、国产芯片、航空航天、工业软件等）。