塑料震荡企稳

宝城期货陈栋 随着上周末俄乌冲突扩大化，波兰可能被卷入其中，地缘风险增强盖过产油国供应增大利空。在偏多氛围支撑下，近期国内外原油期货价格呈现止跌企稳，小幅反弹的走势。受益于成本支撑因素增强带动，本周塑料期货2601合约呈现止跌企稳，小幅反弹的态势，期价重新回升至7200-7250元/吨区间内运行。鉴于短期聚乙烯周度产量回落，下游需求有所改善，预计后市塑料期价或维持震荡企稳的走势。 原油期价企稳塑料成本支撑增强 目前原油期货市场的交易逻辑主要来自于三方面：其一，宏观因子驱动。本月全球经济进入关键转折期，美联储货币政策转向与中美经贸关系的演变，成为影响大宗商品期货市场的两大核心变量。这一时期的宏观环境呈现出“由紧转松”的特征，美联储降息周期的开启与中美经贸谈判的潜在突破，共同推动市场风险偏好回升，对大宗商品期货价格形成系统性支撑。其二，供应因素增强。9月初，OPEC+决定在10月持续扩大增产，力争抢夺全球原油市场份额，这使得今年四季度原油供应过剩压力加大。据OPEC+产油国最新月报显示，今年8月OPEC+原油产量平均为4240万桶/日，环比7月增加50.9万桶/日，石油输出国正在实现顶格增产。从今年4月开始增产以来，OPEC+产油国已经累计增产148万桶/日。国际能源署表示目前最大的增加量来自沙特和其他核心中东产油国。其三，油市地缘溢价提升。上周末俄乌冲突开始扩大化，波兰可能被卷入战争，地缘风险再度增强。目前中东、俄乌、南美依然是油市地缘风险发生的聚集点，哪一块出现动乱，都将给予原油和其他能化商品带来溢价空间。在供应增大的利空预期博弈地缘风险增强以后，预计后市国内外原油期价或维持震荡企稳的走势，或给塑料期货带来成本支撑作用。 国内聚乙烯供应压力回落 9月以来，国内聚乙烯周度产量出现小幅回落态势。究其原因主要是裕龙石化、辽阳石化和扬子石化等装置发生检修，叠加前期检修的聚乙烯装置仍未重启，导致聚乙烯检修损失量继续攀升。据隆众资讯发布的数据显示，截止2025年9月12日当周，国内聚乙烯企业检修损失量在14.62万吨，周环比增加2.28万吨。其中，HDPE检修损失量在10.69万吨，周环比增加3.25万吨。受此影响，同期国内聚乙烯装置产能利用率为78.04%，周环比小幅下滑2.51%。聚乙烯产量为61.27万吨，周环比小幅减少1.98万吨。不过考虑到后半月，国内劲海化工、国能新疆、上海石化、中韩石化和扬子石化等装置计划重启，而吉林石化、大庆石化和塔里木石化装置迎来检修，预计供应端继续下滑动力减弱，周度产量或企稳反弹。 金九旺季到来下游需求迎改善 随着金九旺季到来，终端需求市场逐渐回暖，带动薄膜和包装膜利润迎来好转。据统计，截止2025年9月12日当周，国内薄膜利润涨至-220元/吨，同比大幅增长24.14%；包装膜利润为148元/吨，同比大幅增加39.62%。总体来看，塑料下游薄膜产品利润整体较前期表现有所增强。在下游行业利润好转的带动下，上周聚乙烯下游各行业整体开工率达42.17%，周环比小幅增长1.11%。其中，薄膜和包装膜开工率稳步回升。国内PE包装膜样本企业开工率周环比提升0.8%，农膜整体开工率周环比提升3.9%。在金九银十旺季预期支撑下，预计后市塑料下游需求端仍存增长预期。 综上来看，随着油市地缘风险增强以后，显著对冲OPEC+产油国扩增带来的利空影响，原油期价止跌企稳，给予塑料成本支撑。同时近期国内聚乙烯装置检修偏多，产量出现回落，叠加金九旺季到来，塑料下游消费行业开工率回升，需求驱动增强。在供需基本面改善的背景下，预计后市塑料期货2601合约或维持震荡企稳的走势。 发表于2025.9.17期货日报第六版 姓 名 ：陈 栋宝 城 期 货 投 资 咨 询 部从 业 资 格 证 号 ：F0251793投 资 咨 询 证 号 ：Z0001617电 话 ：0571-87006873邮 箱 ：chendong@bcqhgs.com 获 取 每 日期 货观 点推 送 诚 信至 上合 规 经 营严 谨 管 理开 拓 进 取 服 务国 家走 向 世 界知 行 合 一专 业 敬 业 作者声明 本 人 具 有 中 国 期 货 业 协 会 授 予 的 期 货 从 业 资 格 证 书 ， 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 职 业 态 度 ， 独 立 、 客 观 地 出 具 本 报告 。 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 了 本 人 的 研 究 观 点 。 本 人 不 曾 因 ， 不 因 ， 也 将 不 会 因 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 意 见 或 观点 而 直 接 或 间 接 接 收 到 任 何 形 式 的 报 酬 。 免责条款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称“宝 城 期 货”） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。