学海拾珠系列之二百四十九：基于频域的股权溢价（ERP）预测方法

本篇研报采用频域分析方法，探讨股权溢价预测因子的有效性。研究发现，尽管原始时间序列中多数预测因子（如DP、DY、EP等）缺乏样本外预测能力，但通过最大重叠离散小波变换（MODWT）分解后，其频率成分展现出显著预测价值。具体而言：

1. 原始因子表现：在所有原始预测因子中，仅空头利息指数（SII）具备样本外预测能力（R²OS为正值），但整体表现较以往研究进一步恶化。
2. 频域成分优势：11个预测因子的频率成分（如SIID5的R²OS达1.67%）在特定频率上表现出显著预测能力，经济价值突出（CER增益最高458基点），远超原始因子。
3. 经济周期稳健性：频域方法在不同经济周期（低迷期、正常期、高增长期）均保持稳健，如WTEXASS6与WTEXASD1在多个阶段表现优异。
4. 方法有效性：频域分析能有效挖掘原始序列中隐藏的预测信息，证实许多标准预测因子（如TBL、LTY、SII等）的频率成分具有实际经济价值。

结论：频域分解技术为股权溢价预测提供了新的有效路径，能显著提升预测因子的样本外预测能力和经济价值，强调了考量全频率谱的重要性。