招商食品金达威更新20250916辅酶Q10全球增速预计1

#辅酶Q10全球增速预计10%、国内10-15%，受众趋势年轻化。公司是全球龙头份额40-50%，业务70%出口美国，其余基本在国内。25H1毛利率提升在于产能增加+技术提升，成本优势在于规模和生产高效。新扩产能H2逐步释放，#价格预计稳中略降，通过放量挤压小品牌空间。维A供大于求价格底部 【招商食品】金达威更新20250916 #辅酶Q10全球增速预计10%、国内10-15%，受众趋势年轻化。公司是全球龙头份额40-50%，业务70%出口美国，其余基本在国内。25H1毛利率提升在于产能增加+技术提升，成本优势在于规模和生产高效。新扩产能H2逐步释放，#价格预计稳中略降，通过放量挤压小品牌空间。维A供大于求价格底部，25H1增长系低基数因素，#目前价格毛利率打平净利率亏损。维D采取跟随策略有盈利，#维A+维D打包看维持盈亏平衡。 Doctor Best（DRB）美国线上渠道为主，复购率40%。 美国收入占80%，未来预计10-15%增长；#国内2-3年预期增速50%，25H1收入增速未达预期，利润符合预期，在于新兴渠道投放谨慎。 考虑逐步加大国内外抖音渠道投放，#也要追求收入利润平衡。 国内外运营相互独立，美国保留原有团队。 Zipfizz属于功能性粉剂饮料，美国线下渠道为主，#25H1收入下滑+费用增加，利润承压。 VB美国代工厂管理逐步磨合后去年盈亏平衡，#25H1贡献利润，未来DRB订单可以实现导入。 #未来原料与品牌业务双线并重，资源互不冲突。 随着国内跨保业务兴起，未来希望实现资源结合。 风险提示：下游需求不及预期、原材料价格大幅波动、汇率波动、关税政策等风险