中国8月PMI数据图表分析

2025年9月1日日期 经济学 中国宏观 八月PMI图表 +852-2203-6166奥德云经济学人 中国制造业PMI小幅回升0.1个百分点至49.4。 改善较为温和，基于董事会层面，出口、产量和新订单的PMI分别上升了0.1个基点、0.3个基点和0.1个基点。受“反通缩”措施推动，价格PMI继续上升，出厂价格和采购价格分别从7月上涨了0.8个基点和1.8个基点。受措施影响，产成品库存PMI连续第二个月下降了0.6个基点。 易勇，博士首席经济学家+852-2203-6139 服务pmi上升了0.5个百分点至50.5，暑期旅游和电影市场活动强劲带动。相比之下，建筑业采购经理人指数（PMI）下降1.5个百分点至49.1，创下自2020年以来最低水平，原因是近期投资活动放缓。 选择高频图表： 材料价格进一步反弹（图10）随着50种主要工业产品价格在8月10日至20日期间同比降幅收窄至-6%，与6月的两位数降幅和7月的-8%相比。这一趋势预计将推动8月PPI同比从-3.6%升至-3%。 房地产市 场 modestly 恢复 (图 11)。30个主要城市的房地产销售在7月和8月初跌破2024年水平，但从8月中旬开始开始恢复。这可能是由于近期北京和上海的放松，以及中央政府层面预期将进一步放松所导致的。北京和上海于8月8日宣布放松购房限制。th和 25th，分别。同时，9 th国务院全体会议于8月18日举行th承诺通过积极推动城市更新项目来稳定房地产市场。这是李强总理首次在这个高级别会议上提及房地产行业。 PMI图表：2025年8月 来源：德意志银行研究，Haver分析 来源：德意志银行研究，Haver分析 来源：德意志银行研究，Haver分析 来源：德意志银行研究，Haver分析 来源：德意志银行研究，Haver分析 来源：德意志银行研究，Haver分析 来源：德意志银行研究，Haver分析 来源：德意志银行研究，Haver分析 本月高频数据选中 来源：德国银行研究，万得 来源：德国银行研究，万得 附录 1 分析师认证 本报告中表述的观点准确地反映了签字的主要分析师的个人观点。此外，签字的主要分析师未曾且不会因在本报告中提供具体建议或观点而获得任何报酬。欧德云，熊毅，博士。 重要披露 价格截至上一交易日收盘，除非另有说明，均来自路透社、彭博及其他供应商提供的本地交易所信息。其他信息来自德意志银行、相关公司及其他来源。如需了解与德意志银行研究相关的披露信息，请访问我们网站上的全球披露查询页面 https://research.db.com/Research/Disclosures/FICCDisclosures除在本报告中之外，重要的风险和冲突披露也可以在https://research.db.com/Research/Disclosures/Disclaimer投资者被强烈建议在投资前审查这些信息。 附加信息 本报告中的信息和观点由德意志银行 AG 或其附属公司（统称“德意志银行”）编制。尽管本报告中的信息据信可靠，并已从据信可靠的公共来源获得，但德意志银行对其准确性或完整性不作任何陈述。本报告中指向第三方网站的链接仅提供给读者 方便。德意志银行既不认可其内容，也不对这些网站的准确性或安全控制负责。 如果你在购买或出售本报告中讨论的证券，或是在德意志银行分析师的另一份通讯（口头或书面）中包含或讨论的证券时使用德意志银行的服务，德意志银行可能以自己的名义作为主要当事人行事，或作为另一方的代理人。 德国银行可能会参考本报告来决定是否作为主交易商进行交易。它也可能以与其在本研究报告中的观点不一致的方式，为自己或与客户进行交易。德国银行内部的其他人员，包括策略师、销售人员和其他分析师，也可能持有与本研究报告中的观点不一致的观点。德国银行发布各种研究产品，包括基本面分析、股权挂钩分析、量化分析和交易观点。一种通讯中包含的建议可能与另一种通讯中包含的建议有所不同，无论这是否是由于不同的时间范围、方法论、视角或其他原因造成的。德国银行和/或其子公司也可能持有其撰写报告的发行人的债务或股权证券。分析师的部分薪酬基于德国银行 AG 及其子公司的盈利能力，这包括投行业务、交易和主交易收入。 观点、估计和预测构成作者截至本报告日期的当前判断。它们不一定反映德意志银行的看法，并且未经通知可能会有所更改。德意志银行为其覆盖的公司证券的买方和卖方提供流动性。德意志银行的研发人员有时会有与德意志银行现有的长期评级不一致的短期交易想法。一些股票的交易想法被列为研究网站上的催化剂调用 (https://research.db.com/Research/)，并且可以在一般覆盖列表和被覆盖公司页面中找到。一个Catalyst Call代表了分析师对某只股票在不少于两周且不多于三个月的时间框架内将跑赢或跑输市场和/或特定板块的高置信度信念。除此之外，分析师可能会偶尔与我们的客户，以及德意志银行的销售人员和交易员讨论参考催化剂或事件，这些催化剂或事件可能对报告中讨论的证券的市场价格产生短期或中期影响，这种影响可能与分析师在此处描述的当前12个月的总回报或投资回报预期方向相反。德意志银行没有义务更新、修改或修订此报告，或在意见、预测或估计发生变化或变得不准确时通知接收者。覆盖范围以及市场状况和一般及公司特定经济前景的变化频率使得难以按预定时间间隔更新研究。更新由覆盖分析师或研究部门管理层独家决定，大多数报告以不规则的时间间隔发布。本报告仅用于信息目的，并未考虑个别客户的特定投资目标、财务状况或需求。它不是购买或出售任何金融工具或参与任何特定交易策略的邀请或要约。目标价格本质上是不精确的，是分析师判断的产物。本报告中讨论的金融工具可能不适合所有投资者，投资者必须做出自己的明智投资决策。金融工具的价格和可用性如有变动不另行通知，投资交易可能因价格波动和其他因素导致损失。如果金融工具以投资者货币以外的货币计价，汇率的变动可能对投资产生不利影响。过往业绩不一定预示未来结果。绩效计算除非另有说明，均排除了交易成本。除非另有说明，价格截至上一个交易 session 结束时为最新，并通过路透社、彭博及其他供应商从当地交易所获取。数据也来源于德意志银行、被覆盖公司和其他方。在准备本材料过程中可能使用人工智能工具，包括但不限于协助事实调查、数据分析、模式识别、内容起草和研究材料相关的编辑校对。 德意志银行研究部门独立于该行的其他业务部门。有关我们组织安排以及我们为防止和避免研究相关的利益冲突而必须采取的信息隔离措施等详细信息，请访问我们的网站（https://research.db.com/Research/)在下免责声明下。 宏观经济波动通常解释了与承诺支付固定或浮动利率的工具相关的风险的大部分。对于持有固定利率工具（从而收到这些现金流）的投资者，利率的上涨自然会提高应用于预期现金流贴现因素的贴现率，从而导致损失。特定现金流的期限越长，贴现率的变动越大，损失就越大。通货膨胀、财政融资需求和外汇贬值率的向上意外是接收者最常见的最不利宏观经济冲击。但对交易对手的风险敞口、发行人信用状况、客户细分、监管（包括对不同类型投资者的资产持有限额变化）、税收政策变化、货币可兑换性（这可能限制货币兑换、利润汇回和/或头寸清算）以及与当地清算所相关的结算问题也是重要的风险因素。固定收益工具对宏观经济冲击的敏感性可以通过将合同现金流索引化为通货膨胀、外汇贬值或特定利率来缓解——这在新兴市场很常见。索引定价可能因构造而滞后或错误衡量其旨在跟踪的基础变量的实际变动。在掉期市场中，选择合适的定价（或指标）尤其重要，因为浮动利率（即索引化为通常短期利率参考指数的票息）被交换为固定利率。以不同于票息计价货币的货币进行融资会产生汇率风险。掉期期权（swaptions）除了期权通常的风险外，还包括与利率变动相关的风险。 衍生品交易涉及多种风险，包括市场风险、交易对手违约风险和流动性风险。这些产品是否适合投资者使用，取决于投资者自身的具体情况，包括其税务状况、监管环境以及其其他资产和负债的性质；因此，投资者在进行任何与本文内容相似或受其启发的交易前，应寻求专家法律和财务建议。期货交易和期权交易（无论国内或国外）的损失风险可能很大。由于期货和期权交易中可获得的杠杆率很高，可能产生的损失可能超过最初存入的资金数额——理论上损失可能无限大。期权交易涉及风险，并非所有投资者都适合。在购买或出售期权之前，投资者必须查阅“标准化期权特征与风险”，https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options- disclosure-document如果您无法访问该网站，请联系您的德意志银行代表获取此重要文件。 外汇交易参与者可能会因多种因素遭受风险，包括以下几点：(i) 汇率可能波动，并可能发生大幅波动；(ii) 货币的价值可能受多种市场因素的影响，包括世界经济、国家经济、政治和监管事件、股票和债务市场事件以及利率的变化；以及(iii) 货币可能面临贬值或政府实施的汇率管制，这可能会影响货币的价值。投资于其价值受基础证券货币影响的证券（如ADR）的投资者，实际上承担了货币风险。 除非适用法律另有规定，所有交易均应通过投资者所在地司法管辖区的德意志银行实体执行。除本报告外，重要的利益冲突披露还可以在https://research.db.com/Research/在每个公司的研究页面或“披露”标签下。投资者被强烈建议在投资前查看此信息。 德意志银行（包括德意志银行股份公司、其分支机构及关联公司）并非就本报告中提供的任何信息，向您或您的任何代理人（统称，“您”或“您的”）提供财务顾问、顾问或受托人服务。德意志银行不提供投资、法律、税务或会计建议，德意志银行并非您的中立顾问，并且不就材料中呈现的任何策略、产品或任何其他信息表达任何意见或建议。本文件中的信息仅限于接收方将独立评估任何投资决策的优劣，并且不构成对任何产品、服务或任何交易策略的推荐或表达意见。 所呈现的信息具有普遍性，并非针对退休账户或任何特定个人或账户类型，因此，我们特此说明该信息并非建议，您不应依据其做出决策。我们提供的信息仅面向我们认为是具有丰富金融知识、能够独立评估投资风险的个人，无论是在一般层面还是针对特定交易和投资策略，并且他们理解德意志银行在提供其产品和服务方面具有财务利益。如果情况并非如此，或者如果您是直接从我们处接收此信息的个人退休账户或其他零售投资者，我们请您立即告知我们。 2018年7月，德意志银行修订了其短期观点的评级系统，品牌已从“SOLAR观点”更改为“催化剂呼叫”（CC）；催化剂呼叫的评级类别与全球分析师使用的类别保持一致；CC的有效时间已从最长180天缩短至90天。 美国：由德意志银行证券公司（FINRA和SIPC的成员）批准和/或分发。位于美国以外的分析师由非美国附属机构雇佣，并且未在美国金融业监管局（FINRA）注册/获得研究分析师资格。 欧洲经济区（除英国外）由德意志银行股份公司（一家根据德国联邦共和国法律在法兰克福设立、具有有限责任的股份有限公司）批准和/或分发。德意志银行股份公司根据德国银行法获得授权，并受欧洲中央银行和德国联邦金融监管局（BaFin）的监管。 英国：由德意志银行股份公司通过其在伦敦21摩尔菲尔兹，伦敦EC2Y 9DB的伦敦分行进行批准和/或分发。德意志银行股份公司在英国由谨慎监管局授权，并受谨慎监管局和金融行为监管局有限监管。关于我们授权和监管范围的详细信息可在请求时获得。 香港特别行政区:由德意志银行香港分行发行，但香港证券及期货条例第571章规定的任何与期货合约相关的研究内容除外。此类期货合约的研究报告不拟向位于、注册地、组成地或常居地为香港的人士提供。研究报告的作者可能未获得在香港从事受规管活动的许可，若未获许可，则不声称具备此能力