核心观点与关键数据
1. 微恐搜打撤品类
- 定义：玩家在地图中搜集物资（搜），对抗AI和玩家（打），并成功撤离（撤），核心机制为“投资-风险-回报”闭环。
- 女性赛道崛起：2024年女性向游戏市场规模达80亿元，同比增长124.1%，女性玩家占比提升。
- 《超自然行动组》分析：填补社交休闲“搜打撤”空白，女性占比62%，有望成为长青游戏，带来戴维斯双击。
- 长青游戏估值溢价：高利润率、稳定流水、缓解业绩波动，吉比特、神州泰岳享有估值溢价。
2. 出海SLG品类
- 定义：以战斗和社交为核心的策略游戏，主要分为COK-Like（强数值）和率土-Like（强策略）。
- 市场概况：2025H1海外SLG市场规模达73亿美元，中国厂商出海收入占62%。
- 品类特点：低胜率但高投入、高回报，单用户价值高（RPD为整体手游的8-9倍），买量成本高（833-4000元），回本周期8-10个月。
- 产品模型：通过买量获客，玩法促留存、转化、付费，核心是提升LTV、CTR、CVR，降低CPM。
- 趋势复盘：玩法、题材围绕提用户数、LTV、CTR、CVR和降CPM创新。
- 趋势前瞻：数值框架获验（如Whiteout Survival、Last War），行业步入新一轮扩容周期。
3. 主要厂商分析
- 巨人网络： 《超自然行动组》贡献显著流水增量，利润有望逐步释放，有望成为长青爆款，提升估值。
- ST华通： 《无尽冬日》实现出海SLG单月流水天花板突破，SLG爆款工业化产出能力验证，收入及合同负债创新高。
- 神州泰岳： 存量游戏稳健，新游《Stellar Sanctuary》《Next Agers》即将上线，有望开启新游周期。
4. 风险提示
- 行业竞争加剧、新游表现不及预期、老游流水加速下滑、行业监管风险。
研究结论
- 微恐搜打撤和出海SLG是2025年两大创新品类，前者有望成为长青游戏，后者步入新一轮扩容周期。
- 巨人网络、ST华通、神州泰岳等厂商在 respective 赛道表现突出，有望带来业绩增长和估值提升。
- 行业需关注竞争加剧、新游表现及监管风险。
