详解2025年强势游戏品类-微恐搜打撤社交与融合玩法SLG

1、会议信息 时间：09月01日参会人：东吴分析师 2、全文摘要 过去三周内15场交流活动汇总了AI、IP和互联网等行业框架及个股的深度讨论，特别聚焦游戏行业，指出A股市场游戏表现突出，强调产品创新和细分市场潜力。成功案例如巨人网络的“超人行动组”和ST华通游戏被提及，同时看好完美世界和泰岳等公司的后续创新游戏。讨论游戏行业两大趋势：微恐收藏册社交游戏和SUG游戏表现超预期，以及女性玩家群体扩大，尤其是巨人网络游戏对女性玩家和社区的积极影响。分析了SLG与休闲游戏结合的创新模式，强调其市场潜力和对业绩及估值的正面影响，以神州泰岳的《王国纪元》为例。整体摘要覆盖了游戏行业的市场趋势、产品创新、女性玩家增长及创新游戏模式，为投资者提供了丰富信息。 3、问答回顾 游戏行业近期有哪些值得关注的动态？ 发言人：近期，游戏行业尤其是A股市场对游戏板块关注度极高。自年初以来，我们团队持续重点推荐游戏行业，其中巨人网络的超人行动组和ST华通的相关SUG游戏表现出超预期的增长态势。此外，吉比特推出的游戏也表现强劲。市场对于后续可能推出的新创新品类游戏，如完美世界和泰岳等，给予了高度关注和认可。 能否分享一下微恐收藏册社交游戏以及融合网法SUG游戏的深度分析？ 发言人：微恐收藏册社交游戏，以操作员行动组为代表，持续展现出超预期的发 展势头。我们团队对于这款游戏的长期前景充满信心，并认为其作为长青游戏对于游戏公司具有重要意义，不仅能带来业绩稳定性的提升，还能推动估值增长。 开学短期数据是否会影响游戏的中长期趋势？ 发言人：虽然近期开学短期数据可能造成一些短期影响，但我们坚信这不会改变游戏本身的中长期趋势。游戏独特的社交玩法和特性决定了它是一款长期向好的游戏，对于游戏公司而言，除了提供业绩稳定性外，还能带来显著的估值提升空间。 为什么看好苏打车品类及其中的厂商，比如巨人网络？ 发言人：苏打车品类今年非常火爆，特别是巨人网络推出的休闲社交苏打车玩法，我们看好它成为长线优质游戏，并能提升公司估值。搜打车玩法结合了局内策略对抗与局外长线数值养成，让玩家通过物资收集、装备升级形成投资风险回报闭环，且其高死亡惩罚和高胜利奖励机制成功抓住了玩家的心理，使得游戏快速走红。 苏打车玩法为何能在玩家群体中迅速流行？ 发言人：搜打车玩法通过高死亡惩罚和高胜利奖励机制，满足了玩家类似于赌博和博弈的心理，每个对局的决策都充满博弈性，玩家需要在携带装备入场与成功撤离之间做取舍，这种机制设计使得游戏具有极强的吸引力和成瘾性。 苏打车玩法的发展方向和市场现状如何？ 发言人：苏打车玩法的核心是“打”和“搜”，侧重“打”的细分品类主要是射击类游戏，如俄罗斯逃离塔科夫、腾讯暗区突围和萤火突击等，这些游戏都具备枪械消耗、经济成长以及丰富的策略对抗。此外，市场上还出现了ARPG对抗玩法的游戏，如字节跳动代理发行的雾影猎人，但这类细分赛道对研发实力和经验要求较高，中小厂商入局门槛相对较高。 在搜打车品类中，中小厂商是否有可能通过创新玩法和题材融合实现产品的出 圈？ 发言人：是的，在侧重搜的这个赛道上，中小厂商通过引入趣味性玩法和题材创新，例如微恐题材带来的搜集物资刺激以及多人同时搜图测撤离的趣味性，已经成功推出了一些产品，如Steam上的report和巨人网络的手游超自然行动组，这些产品将搜打车玩法轻量化并放大了搜的趣味性，有可能实现产品的出圈。 近年来女性玩家群体在游戏市场中的发展趋势如何？ 发言人：近年来，女性玩家群体扩张迅速。伽马数据显示，2024年国内女性向游戏市场规模达到80亿元，同比增长120%，增速显著高于行业平均值。同时，亚洲女性玩家数量占比为37%，且每年以11%的速度增长，增速超过男性玩家。此外，女性用户占比高的游戏品类也从早期的换装恋爱扩展到模拟经营、搜打车等更多品类。 搜打车玩法出圈与女性玩家群体增长相结合，为何会让超自然行动组取得爆款表现？ 发言人：超自然行动组的成功在于它降低了搜打车玩法的竞技对抗性，提升了趣味性，尤其适合女性用户。头部射击搜打车游戏如三角洲对操作要求高，以PC端体验更好，主要吸引男性玩家。而超自然行动组凭借低上手门槛和休闲社交属性，填补了手游端该类玩法的空白，根据数据，其女性用户数量占比高达62%。 市场对于超自然行动组流水强劲表现的看法如何？ 发言人：市场对于超自然行动组当前强劲流水表现已无太多分歧，并且经过Q2财报验证后，大家更关注的是该产品能否成为长线游戏以及利润率、财报业绩贡献和估值影响。 为何认为超自然能够成为一款全新的游戏并具有长线潜力？ 发言人：超自然的独特之处在于其微恐搜打车玩法，能够适应单人恐怖、双人冒险到多人搞笑搞怪的不同场景，社交休闲玩法突出，成功卡住了微恐休闲社交搜打车赛道，目前市场中无竞品可比。此外，产品凭借独特的玩法和直播效果快速 出圈，今年暑假实现了用户规模和流水的快速增长。 对于大DAU游戏（如王者荣耀）在寒暑假期间用户规模和流水波动的看法是怎样的？ 发言人：我们认为大DAU游戏在寒暑假或重要节假日出现用户规模和流水波动是正常现象，因为部分学生群体的开学放假会影响用户基数。因此，更应关注产品的用户留存率、社区口碑、内容更新频次及玩家反馈，以及在重要时间节点上用户增长的情况。 超自然能否成为长青游戏的依据是什么？ 发言人：超自然能够成为长青游戏的原因有两点：一是其商业化模式成熟稳定，以皮肤装饰和道具为主，付费对经济平衡影响较小，形成了一种稳健且不易受充值影响的数值经济生态；二是玩家社交关系和社区氛围初步形成，先发厂商已建立好玩家社区生态，后续厂商较难在此基础上突围。 在低龄段partygame市场中，腾讯推出的圆梦之星是否成功挑战了网易的蛋仔派对？超自然行动组为何具有信心并有望成功？ 发言人：圆梦之星虽然在春节时腾讯投入了大量资源进行宣传和用户导流，但最终新的流水仍远低于蛋仔派对，这表明即使拥有强大社交生态的腾讯也难以撼动已建立完善的玩家社区和社交关系的产品。超自然行动组的成功在于其已通过比心等陪玩平台上的超自然陪玩品类得到快速出圈验证，并且玩家社交关系和玩家生态已经初步建立起来。 长青游戏为何对中小游戏厂商有重要意义？ 发言人：长青游戏对中小厂商而言，利润率高且能避免持续高额买量投入，通过IP联动和内容更新维持高盈利能力；同时，作为业绩稳定器，有助于缓解公司因产品周期波动带来的业绩影响，让公司对新游研发更加耐心和长线。 SLG游戏类型的定义及细分玩法是什么？ 发言人：SLG是以资源管理和策略规划执行为核心机制的游戏类型，依赖玩家的短中长期策略实现对抗征服、生存发展等目标。其中4X行军战斗是最主要的细分玩法，它强调探索扩张、资源开发和征服，并根据数值PK和战斗策略的不同，细分为COKlike（更侧重数值PK）和率土like（更强调战斗时的武将搭配、战术策略等）。 为何海外市场对SLG品类给予较高估值溢价？中国厂商在海外市场SLG品类的表现如何？ 发言人：海外市场上，尽管SLG品类增速平缓，但由于其具备高用户价值、低胜率但高赔率的特点，且中国厂商在SLG出海市场上占据显著优势，因此市场愿意给予较高的估值溢价。根据数据，2024年上半年海外SLG市场规模为125亿美元，同比增长17%，占整个海外手游市场的18%。其中，中国厂商出海的SLG收入达到186亿美元，占比约77亿美元，占海外SLG大盘的62%，显示出中国厂商在SLG出海市场的显著优势。 SLG游戏在投入和回报方面具有怎样的特点？ 发言人：SLG游戏前期投入大，需大量资金购买量获取用户并搭建玩家生态，单个付费用户的获取成本高，回本周期较长，国内SLG的用户付费用户获取成本在800到4000块钱区间，回本周期在8到12个月。但一旦产品取得突破，由于其长生命周期带来的稳健业绩弹性和释放节奏，能实现高确定性的业绩增长。 SLG游戏在运营阶段有哪些显著特征？ 发言人：SLG游戏上线后流水会逐步爬坡并在达到峰值后缓慢回落，此时销售费用回落幅度更大，利润率提升迅速且利润弹性大。同时，由于SLG生命周期长，如《王国纪元》等，流水衰减到50%大约耗时1-2年，显著高于MMO类游戏，因此长生命周期带来稳定的利润释放节奏。 如何评估SLG游戏的潜力及突围可能性？为何近两年SLG游戏市场出现突破性产品？ 发言人：评估SLG游戏潜力主要从获客、留存和付费三个方向观察。获客对应公司财报中的销售费用投入（买量和品牌宣发成本），通过计算每千次展示成本去除以点击率和付费转化率再乘以获取用户数得出。收入端则通过用户付费数乘以用户lifetimevalue（LTV）来衡量。近两年的突破主要在于副玩法与休闲玩法的融合更加科学，衔接流畅，并结合数值投放机制，例如模拟经营与SLG资源积累紧密结合，或者将复玩法与资源扩张强绑定，从而显著提升了留存表现。 对于未来SLG游戏市场的发展和竞争格局有何看法？ 发言人：随着先行者验证了SLG加休闲玩法及副玩法买量的数值框架，行业其他厂商有望在此基础上进行题材和玩法微创新，有望带来新一轮行业扩容。龙头厂商凭借率先验证的数值框架、快速的产品迭代能力和已有的丰厚利润垫，将在较长一段时间内维持领先地位。而其他厂商则需加快产品迭代速度以实现突围。 SLG游戏行业的核心发展思路是什么？ 发言人：SLG游戏行业的核心发展思路在于提高用户付费LTV、点击率和转化率，降低买量成本。从提才到玩法微创新，再到目前探索休闲玩法融合，以及挖掘细分赛道等方式以降低买量成本并扩大用户规模。