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互联网行业月报：8月电商增长稳健；本地生活服务竞争拓展至到店

2025-09-15 谷馨瑜,孙梦琪,赵丽,蔡涵交银国际欧阳晓辉

2025年8月实物电商网上零售额同比增7.1%，环比和季度增速分别为8.3%和6.3%。分品类看，家用电器增长14%，家具增长19%，通讯器材增长7%，家装需求持续恢复。快递业务量预计同比增12%，增速稳定。

电商平台方面，阿里变现率提升预计将拉动9月季度CMR同比继续保持双位数增长，但即时零售投入将导致利润承压；京东零售收入和利润预计同比增~10%，外卖等新业务投入仍将影响利润率；拼多多扶持计划和国补影响边际好转；快手电商GMV预计同比增15%，达人分销和营销托管或带动佣金收入增速快于GMV增速。

本地生活服务竞争延伸至到店业务，AI技术应用深化。阿里上线“扫街榜”布局到店业务；美团重启品质外卖服务，AI技术进入测试阶段；抖音上线“烟火小店扶持计划”支持非连锁餐饮商户。

投资启示：现价对应2025日历年市盈率分别为阿里19.2倍、京东11.6倍、拼多多12.2倍、快手14.5倍。风险包括行业竞争激烈、变现不及预期、海外拓展不及预期。

互联网行业月报：8月电商增长稳健；本地生活服务竞争拓展至到店

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