2025年中报点评业绩超出预期，海外收入高增长带动公司逆势增长

业绩超出预期，海外收入增长带动逆势增长
2025年上半年公司实现营业收入43.36亿元（同比增长12.35%），归母净利润10.52亿元（同比增长27.63%），扣非归母净利润10.50亿元（同比增长21.72%）。业绩增长主要得益于海外收入增长21.25%（占比77.81%），国内销量下降31.8%（其中国内销量4.2万台，同比下降47.7%）。公司通过“油改电”技术服务提升盈利能力，并深化全球化战略，完善海外渠道。

毛利率净利率稳步上升，盈利能力较强
公司毛利率35.75%（同比上升0.45个百分点），净利率24.27%（同比增长2.9个百分点）。净利率提升主要因毛利率小幅上升、汇兑收益增加（同比增长近2.6亿元）及期间费用率下降（至4.1%）。

国内需求企稳，海外市场进一步拓展
公司产品矩阵完善，涵盖200余款通用款及差异化产品（如船舶喷涂机器人、全臂式电动高空作业平台等），具备技术优势。海外市场通过控股CMEC、建立子公司等形式拓宽渠道，品牌影响力良好。预计国内需求企稳，欧洲双反等政策影响逐步消化，公司有望持续拓展海外市场。

盈利预测与估值
预测2025-2027年营业收入分别为88.11亿、99.71亿、113.47亿元，归母净利润分别为21.04亿、23.87亿、27.29亿元，对应PE分别为12.32X、10.86X、9.5X。首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示
包括国内需求不及预期、中美贸易冲突、海外市场拓展不及预期、行业竞争加剧、原材料价格波动、汇率大幅波动等。