南华LPG周报：外盘提供支撑
——外盘提供支撑 戴一帆（投资咨询证书：Z0015428）沈玮玮（期货从业证号：F03140197）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2025年9月14日 一、核心观点 【价格】 本周FEI M1收于558美元/吨（+17.5），升贴水-6.5美元/吨，现货端近期依然偏强，近期求购依然较多，报价在10月FEI-7/8；CP收于549美元/吨（+9.5），升贴水-8美元/吨；MB M1收于370美元/吨（+1.3）；PG2510收于4449（+73），PG2511收于4400（+10）；CP跟FEI M1价差低位小幅收缩至-8.8美元/吨。 【国内供应】 截止本周四，主营炼厂开工率81.59%（+0%）；独立炼厂开工率50.64%（+0.54%），东明石化开工，不含大炼化利用率为46.68%（+0.60%）；国内液化气外卖量53.74万吨（+0.64），福海创复产；醚后碳四商品量17.89（+0.39），属于季节性偏高位；隆众到港量显示本周到港67.9万吨（-4.9），港库积累。 【国内需求】 本期化工需求方面，开工小幅下滑，PDH本周新增装置检修，MTBE端延续上周检修影响，烷基化新增装置检修；民用气方面，处于消费淡季尾巴，整体需求偏弱。 PDH：本期新增东华张家港检修，万华蓬莱将于9.11重启，河北海伟9.10重启，开工率整体在70%-75%左右震荡。 MTBE：本期MTBE内盘价格震荡偏弱，国内产销率偏弱。内外价差依然较高，本周出口订单小幅增加；延续上周黑龙江新瑞及天源化工检修带来的影响，整体开工率下行至62.9%（-0.53%），外销量高位小幅回落，但仍然比较高。 烷基化：本期烷基化油价格下跌，开工率46.17%（-2.38%），本周新增山东无棣检修。 【国内库存】 厂内库存17.91万吨（+0.18），库容率26.22%（+0.14%），本周厂库在供应增加情况下依然小幅累库，库容率持续抬升；隆众显示本周到港量增加，港口库存328.65万吨（+3.73），库存高位震荡。 【海外情况】 本周，美国方面，C3产量依然处于高位，需求低位震荡，4周均值来依然偏低，但由于近几周出口量不足，导致近累库延续。kpler显示美国8月LPG出口5725KT（-247），其中发往中国469KT（-306），而发往日本 的量增加至1131KT（+376）。中东8月LPG出口3996KT（+180），其中出口至中国1393KT（-136），至印度1651KT（-47）。 【观点】 本周盘面受到原油及外盘丙烷需求较强影响，盘面偏强运行，盘面10合约震荡上周，10-11小幅周尾走正套。原油端，周初在OPEC+增产落地及地缘因素影响下走强，后又因供应过剩问题承压下跌，整体波动比较大；相对于原油，近期外盘丙烷带来的支撑相对较强，较原油比价抬升。供需端本周供应小幅增加，需求端小幅下降。国内供应端依然保持宽松，主营开工高位稳定，商品量处于季节性高位，进口端本周再度回升，港口库存持续在高位。需求端，燃烧需求处于低位淡季的尾巴，化工需求依然占主导，但化工需求本期略有下滑；PDH端本期开停工并行，整体开工在70%-75%右震荡；MTBE及烷基化油端近期检修增增多，开工下行，整体汽油后面也存季节性走弱的预期。整体来看，内盘PG基本面变动不大，依然维持宽松局面。 二、周度核心数据 三、价格利润数据 【数据概览】 【外盘价格】 【内盘价格】 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 【比价】 source：彭博,南华研究 【月差】 source：同花顺,南华研究 【价差】 source：路透,彭博,南华研究 source：彭博,南华研究,路透 【盘面利润】 source：同花顺,彭博,路透,wind,南华研究 source：wind,彭博,同花顺,南华研究 【现货利润】 source：路透,同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究,wind,路透 source：路透,wind,彭博,南华研究 source：同花顺,路透,wind,彭博,南华研究 source：同花顺,wind,彭博,南华研究 【运费】 ... 四、LPG国内供需 【国内周度供需数据】 【炼厂开工】主营开工季节性高位 【液化气到港量】 【国内商品量】 【C3化工需求-PDH】PDH开工回升 PDH装置检修 source：路透,wind,彭博,南华研究 【C4化工需求】 【C4化工需求-MTBE】 【C4化工需求-烷基化油】 source：南华研究 【燃烧需求】 【液化气厂内库存】 【液化气港口库存】 【进出口-Kpler】 .... 五、LPG美国供需 【周度供需情况】 source：彭博,南华研究 【月度供需情况】 【进出口-Kpler】 【巴拿马运河情况】 ...... 七、LPG中东供需 【按目的地】 【按出口码头】 ........ 九、产业链框架 ....... 八、LPG印度供需 【供需情况】 【进出口-Kpler】 ..... 六、LPG日韩供需 【韩国供需】 source：彭博,南华研究 【韩国进出口-Kpler】 【日本供需】 【日本进出口-Kpler】