今日早评

2025年09月15日 今日早评 研究员姓名：师秀明邮箱：shixiuming@nzfco.com期货从业资格号：F0255552期货投资咨询从业证书号：Z0010784 重点品种： 姓名：曹宝琴邮箱：caobaoqin@nzfco.com期货从业资格号：F3008987期货投资咨询从业证书号：Z0012851 【短评-焦煤】Mysteel统计全国247家钢厂样本：焦炭日均产量46.6增0.88，产能利用率85.93%增1.62%；焦炭库存633.29增9.58，焦炭可用天数11.29天减0.42天；炼焦煤库存793.73减2.03，焦煤可用天数12.81天减0.28天；喷吹煤库存415.49减5.60，喷吹可用天数12.14天减0.62天。（单位：万吨）评：总体来看，阅兵后焦煤供需均快速恢复，但焦炭二轮提降开启。受反内卷及超产核查等因素影响，煤矿产量后续难以恢复至前期高点，伴随需求进入旺季，国庆前焦钢企业补库需求仍存，盘面在经历八月下旬回调后，叠加宏观政策潜在扰动，短期盘面预计震荡偏强运行。 姓名：蒯三可邮箱：kuaisanke@nzfco.com期货从业资格号：F3040522期货投资咨询从业证书号:Z0015369 姓名：丛燕飞邮箱：congyanfei@nzfco.com期货从业资格号：F3020240期货投资咨询从业证书号:Z0015666 【短评-黄金】美国参议院计划于15日晚就特朗普提名斯蒂芬·米兰担任美联储理事一事进行全体表决。若提名获得通过，他将进入美联储货币政策委员会，参与美联储后续的利率决议投票。评：美联储独立性持续受到影响，市场交易后续美联储降息的幅度及连续降息的次数。市场对9月降息完全定价，但是预期兑现后或出现反转行情。在降息兑现之前，仍然为偏多走势，但需要注意节奏。 电话：400-822-1758 【短评-铁矿石】Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存总量13849.47万吨，环比增加24.15万吨；日均疏港量331.28万吨，增13.50万吨；在港船舶数量100条，降4条。评：从基本面来看，海外矿山发运和45港到港量环比减少，巴西发运减量较多，主要原因为港口检修，预计对全年发运影响较小;需求端铁水产量恢复至240万吨/天以上，短期需求有支撑。最新铁矿石港口库存增加，压港库存下降，厂内小幅补库，总库存基本持稳，整体库存水平中性。短期基本面健康，但螺纹旺季需求有待进一步验证，限制铁矿上方空间，预计短期价格震荡。 【短评-螺纹钢】Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.83%，环比上周增加3.43个百分点；高炉炼铁产能利用率90.18%，环比上周增加4.39个百分点；钢厂盈利率60.17%，环比上周减少0.87个百分点；日均铁水产量240.55万吨，环比上周增加11.71万吨，同比去年增加17.17万吨。评：发改委报告指出，加快稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动相关举措落地见效，综合整治无序非理性竞争，政策端信号仍偏积极。因为高炉利润及电炉利润持续收缩，部分区域钢厂停产检修，本周螺纹产量降幅扩大，螺纹需求环比下降，旺季特征尚未体现，供需矛盾继续累积。伴随旺季逐步回归，需求有望回暖，基本面压力或将边际缓解，同时政策端仍有利好扰动，盘面价格仍有支撑，后续主要关注旺季需求恢复情况。 【短评-生猪】据我的农产品网统计，截止到9月12日，生猪出栏均重123.46公斤，上涨0.04公斤，周度屠宰开工率31.8%，上涨0.09%；外购仔猪养殖利润-194.81元/头，下跌10.31元/头，自繁自养养殖利润21.12元/头，下跌3.22元/头，仔猪价格284.29元/头，下跌31.42元/头。评：周末两天全国生猪价格偏弱调整，养殖端出栏压力依旧较大，终端需求无改善，二育进场少，供大于求，猪价已达近年新低，价格涨少跌多为主。短期内还需关注集团厂出栏节奏变化以及需求恢复情况。 【短评-棕榈油】印尼当地媒体援引印尼能源部长BahlilLahadalia的话称，印尼可能会在转向B50之前，先将生物柴油的强制棕榈油掺混比例提高至45%（B45）。目前，印尼规定燃料中的强制棕榈油掺混比例为40%，并计划在明年将比例提高至50%。评：根据机构数据显示，马来西亚棕榈油9月1-10日产量环比减少3.17%，利多棕榈油。国内节前备货基本结束，终端今年因利润不佳需求较差，备货增长幅度不明显，下半年需求旺季将缓慢增长，一定程度上对棕榈油有支撑，短期震荡反弹。 【短评-大豆】美国农业部：预计巴西2025/26年度大豆产量为1.75亿吨，8月预期为1.75亿吨；预计阿根廷2025/26年度大豆产量为4850万吨，8月预期为4850万吨。评：国产新季大豆零星上市，价格逐步明朗。供需双弱格局暂未改变，粮贸企业多等待新豆上市，手中余粮见底，但国储库持续拍卖投放陈粮，国产大豆供应表现紧张但下游企业暂不缺粮。短期盘面来看，国产豆价企稳反弹，但空间有限。 请参阅最后一页的重要声明1【短评-甲醇】江苏太仓甲醇市场价2280元/吨，下降5元/吨；国内甲醇周产能利用率84.58%，下降 2.05%，贵州赤天化30万吨/年甲醇装置预期本周检修结束；下游总产能利用率72.75%，周下降0.33%；中国甲醇港口样本库存155.03万吨，周上升12.26万吨；中国甲醇样本生产企业库存34.26万吨，周减少0.45万吨，样本企业订单待发25.07万吨，周增加0.94万吨。评：国内甲醇开工高位，下游需求较稳，9月预期进口量维持高位，甲醇港口库存继续积累，沿江主流库区提货良好。内地甲醇市场窄幅震荡，企业竞拍成交尚可，港口甲醇市场现货基差走强，商谈成交尚可。预计甲醇01合约短期震荡偏弱，上方压力2390一线，建议观望或反弹短线做空。 【短评-中长期国债】央行公布数据显示，8月末，M2同比增长8.8%，M1同比增长6%，M1-M2剪刀差收窄至-2.8%，是2021年6月以来最低值。评：M1、M2剪刀差持续收窄，表明经济动能有所加强，中长期利空长端债券。进入三季度，债市供给或承压，利空长端债市。债市供需和股债跷跷板需要共同考虑，短期震荡偏空。 【短评-纯碱】全国重质纯碱主流价1280元/吨，近期震荡偏弱；纯碱周度产量76.11万吨，环比+1.25%；纯碱厂家总库存179.75万吨，周下降1.35%；浮法玻璃开工率76.01%，周度+0.1个百分点；全国浮法玻璃均价1164元/吨，环比上日持平；全国浮法玻璃样本企业总库存6158.3万重箱，环比下降2.33%。评：浮法玻璃开工较稳，库存小幅下降，华东市场窄幅整理为主，多数稳价出货为主，下游操作一般，刚需拿货仍是主流。国内纯碱市场趋稳运行，纯碱开工高位，下游需求表现平稳，保持低价按需补库。预计纯碱01合约短期震荡运行，上方压力1310一线，建议观望。 【短评-聚丙烯】华东拉丝级聚丙烯主流价6820元/吨，环比上日-27元/吨；聚丙烯产能利用率74.83%，较上日-1.78%；下游行业平均开工50.86%，周上升0.63个百分点；聚丙烯商业库存83.66万吨，周上升0.32万吨；两油聚烯烃库存65.5万吨，较上日持平。评：聚丙烯开工有所下滑，新增产能压力集中释放，整体供应仍充裕，商业库存上升，需求端缓慢跟进，有望迎来进一步改善。聚丙烯临停装置增多，但现货仍受制于库存压力，生产及贸易积极降价去库。预计PP 01合约短期震荡运行，上方压力6965一线，建议观望或反弹短线做空。 【短评-白银】美国9月密歇根大学消费者信心指数初值55.4，创5月以来新低，预期为58。5年通胀预期初值3.9%，连续两个月回升。评：美国消费者信心指数持续恶化，经济下行压力使得投资者对降息幅度的预期有所增加，市场目前交易未来连续降息的次数和降息的总幅度。降息兑现前，白银震荡偏多，降息兑现后或走预期兑现行情。关注黄金的波动对白银的影响。 【短评-原油】贝克休斯公布的数据显示，截止9月12日的一周，美国在线钻探油井数量416座，比前周增加2座；比去年同期减少72座。据媒体报道，一份美国提案显示，美国将敦促七国集团（G7）盟友对购买俄罗斯石油的行为征收高达100%的关税，以期说服俄罗斯总统普京结束其在乌克兰的军事行动；乌克 兰总统泽连斯基在社交平台发文称，俄罗斯总统普京的目标是占领整个乌克兰。美国总统特朗普表示，他对俄罗斯总统普京的耐心正在“迅速耗尽”，并威胁要对莫斯科实施新的经济制裁，因为斡旋俄乌停火谈判的努力已经受阻。评：美国呼吁欧洲对购买俄罗斯石油大国征收关税，地缘政治风险特别是对俄罗斯原油供应的担忧再度增强，支撑周五原油市场。但供应过剩以及美国需求疲的压力油价或较长时间抑制油价。中期偏空，短期谨慎交易。 【短评-PTA】本周国内重交沥青77家企业产能利用率为34.9%，环比增加6.8%；本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共39.7万吨，环比减少3.6%：按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-491.7元/吨，环比增加122.3元/吨。评：周度产量后续或逐步回升。地炼开工率延续小幅回升，仍为低位水平，主营开工率维持高位；北方需求季节性走强，南方需求平淡，炼厂出货量和表需均符合季节性水平；社库延续去库，山东地区下游需求回暖带动去库。整体上，供应中低位而需求季节性走强，库存出现拐点，但估值仍偏高，自身驱动弱。观望为佳。 【短评-橡胶】泰国杯胶下跌0.5泰铢/公斤至51.7泰铢/公斤，胶水依然保持坚挺，仍为56.2泰铢/公斤，水杯价差再次扩大到4.5泰铢/公斤。泰国南部部分地区仍有降雨；海南降水扰动，影响割胶，新胶上量节奏放缓。加工厂维持加价采购。国营胶水收购价14400元/吨。部分民营胶水收购价为16000-16400元/吨；马来西亚统计局发布数据显示，马来西亚7月天胶出口同比降22.8%至3.72万吨，环比增25.2%。评：8月乘用车销量增速下降，成品库存仍有待消耗，需求端仍弱。橡胶处于低库存，弱需求局面。震荡对待。 联系我们 宁证期货有限责任公司总部 地址：南京市建邺区白龙江东街9号2幢二单元1901室电话：025-52865008 宁证期货有限责任公司南京分公司 地址：南京市建邺区嘉陵江东街8号综合体B3栋2单元805室电话：025-52865127，025-52865048 宁证期货有限责任公司湖北分公司地址：武昌区华中小龟山文化金融公园2栋103、203电话：027-59329150 宁证期货有限责任公司深圳分公司 地址：深圳市前海深港合作区南山街道金融街1号弘毅大厦写字楼24B1电话：0755-33965308 宁证期货有限责任公司青岛分公司 地址：山东省青岛市崂山区石岭路39号1号楼601户电话：0532-68669280 宁证期货有限责任公司汉口营业部 地址：湖北省武汉市江汉区江汉北路5号泛悦·南国中心T2写字楼25层8室电话：027-85825755 宁证期货有限责任公司南昌营业部 地址：江西省南昌市红谷滩新区红谷中大道1326号江西日报传媒大厦10层1010室电话：0791-86807618 宁证期货有限责任公司苏州分公司 地址:苏州工业园区苏州大道西8号中银惠龙大厦1705室电话：0512-67609550 宁证期货有限责任公司合肥营业部 地址：安徽省合肥市蜀山区南七街道潜山路1999号中侨中心1幢1601室电话：0551-65111656 宁证期货有限责任公司杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区婺江路217号1号楼15层1504室电话：0576-88733665 宁证期货有限责任公司日照营业部地址：山东省日照市东港区秦楼街道安泰国际广场A座1102室电话：0633-2221786 重要声明 除非另有说明，本报告的著作权属宁证期货有限责任公司。未经宁证期货有限责任公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资