鸿海（2317.TW）：台湾人工智能调研机架级人工智能服务器量产按计划推进；针对自主人工智能需求的模块化数据中心；买入评级

核心结论 -9月8日，我们在台湾人工智能调研期间与鸿海管理层进行了交流，核心讨论围绕人工智能服务器需求、数据中心业务拓展及传统消费电子业务前景展开。整体来看，管理层对机架级人工智能服务器出货量产持积极态度，仍有信心实现2025年第三季度环比增长300%以上的目标。 -鸿海与东元电机（TECO）合作，计划从服务器机架生产拓展至完整数据中心解决方案，目标客户为有自主人工智能（sovereignAI）需求的客户。 -消费电子板块进入旺季，环比增长强劲，但管理层重申受汇率影响，营收可能同比小幅下降。 -维持鸿海“买入”评级，具体细节如下。 关键要点详情 1.机架级人工智能服务器：量产按计划推进，目标明确 -管理层仍有信心实现机架级人工智能服务器2025年第三季度环比增长300%以上的出货目标（此前已公告），并对当前量产进度持积极态度。-凭借高效执行与早期交付，鸿海正扩大客户群体，预计为机架级人工智能服务器业务新增云服务提供商（CSP）客户。-管理层持续预期，2025年第三季度“云计算与网络”板块将实现强劲的同比/环比增长。-对于未来增长，管理层对GPU（图形处理器）与ASIC（专用集成电路）人工智能服务器均持积极态度：短期内GPU仍为主流，但ASIC人工智能服务器的渗透率将逐步上升。 2.与东元电机合作：推出模块化数据中心，瞄准自主人工智能需求 -鸿海于2025年7月宣布与东元电机（TECO Electric&Machinery）建立战略合作伙伴关系，联合提供模块化数据中心解决方案——依托鸿海在机架级服务器制造的专业能力，及东元电机在数据中心建设的经验。 -管理层认为，未来数据中心可能成为人工智能算力部署的瓶颈，而模块化数据中心能显著加快建设速度。 -该产品初期目标客户为有自主人工智能需求的客户，管理层同时表示，未来云服务提供商（CSP）客户也可能对模块化解决方案产生兴趣。 -通过从服务器机架生产拓展至数据中心整体建设，鸿海期望占据数据中心价值链中更大的份额。 3.消费电子：进入旺季环比增长强劲，金属中框需求有望提升 -管理层重申，受益于新产品周期，2025年第三季度消费电子业务将实现强劲环比增长；但受不利汇率影响，营收可能同比小幅下降。 -在今年新款智能手机中，鸿海预计金属中框需求将增长——主要因公司在该领域的市场份额有望提升。 -为更好满足全球一线品牌客户需求，鸿海持续推进生产基地多元化布局。 鸿海（2317.TW）估值-我们对鸿海给予“买入”评级，12个月目标价为263新台币，该目标价基于2026年预期市盈率（P/E）16.5倍测算，与回归分析结果一致。