流动性条件仍良好——8月金融数据点评

8月份M1、M2增速仍处于高位，社会流动性充裕，储蓄意愿有所抑制，但居民企业融资需求不足，私人部门需求有待提振。

存款端看，M1同比继续攀升，M2同比增速持平，M2-M1剪刀差再度缩小。8月份M1同比较上月加快0.4个百分点至6%，创2023年1月份以来新高，流动性增速明显加快，经济活跃度提升。M1同比的上升主要是政府化债向企业部门注入流动性带来的。M2同比与上月的8.8%持平，M2-M1剪刀差收窄至2.8%，反映各项政策提振市场信心，资金循环效率提升。

融资端看，企业和居民信贷需求环比均出现改善，但同比仍在下滑。8月份信贷数据已经脱离了7月份季节性的影响，重新回到正常节奏。8月份企业贷款余额同比增速仍在下滑，8月份同比增速为8.7%，居民贷款余额同比增速为2.4%。另外社融增速同比出现回落，主要是政府债发行量相比去年同期有所减少，但绝对值依然不低，单月占社融比例仍在50%以上。剩余4个月政府债发行量或将减少。

总体看，截止到8月份社会流动性依然较为宽裕，尤其是M1同比增速继续攀升，显示了经济活跃度仍在提高。8月份部分城市继续放开限购，提振了部分信贷需求；同时9月份服务消费贷款贴息政策实施，也将有助于提振信贷，都将是未来看点。

风险提示：国内宏观经济政策不及预期；由于数据可得性和更新频率问题，实际利率测算或有一定误差和时滞；降息降准不及预期；财政政策超预期；信用事件集中爆发。