公司资料
南京中生联合股份有限公司（以下简称“公司”或“本集团”）是一家在中国、澳大利亚及新西兰从事营养膳食补充剂及保健食品制造及销售的公司。公司拥有多个品牌，包括Good Health和Living Nature。公司董事会由执行董事、独立非执行董事、审计委员会、薪酬委员会、提名委员会和战略及发展委员会组成。公司主要股东包括吴艷梅女士、桂平湖先生、桂客先生等。
财务摘要
2025年上半年，由于全球经济增长缓慢、贸易政策不确定性以及行业竞争加剧，公司业绩有所下降。公司收益约为人民币332.4百万元，较2024年上半年减少约10.2%；毛利约为人民币243.4百万元，较2024年上半年减少约9.4%；利润约为人民币15.3百万元，较2024年上半年减少约54.2%。公司董事会已决议不派付任何中期股息。
产品信息
公司主要产品系列包括Good Health好健康系列和Living Nature系列，涵盖蜂胶胶囊、高钙液态钙和维生素D、葡萄籽胶囊、牡蛎精胶囊、辅酶Q10胶囊等多种营养膳食补充剂和保健食品。
管理层讨论及分析
公司继续聚焦资源于好健康品牌跨境电子商务业务，并持续提升核心产品在行业内的影响力。公司在抖音平台布局更加全面的达人推广策略，并注重站外推广以提高品牌目标人群的资产数量。公司还通过自播和短视频相结合的方式构建抖音自运营流量。此外，公司持续进行品牌建设、营销和推广，主要通过经销商、药房、免税店和中国大型电子商务平台等渠道进行。
2025年上半年，公司共推出11项新产品，包括9项好健康系列产品和2项Living Nature系列产品。新产品的推出主要满足目标客户的需求，例如HMO益生菌调制乳粉、骨胶原胶囊、胶原蛋白肽等。
财务回顾
公司2025年上半年收益约为人民币332.4百万元，较2024年上半年减少约10.2%。收益减少主要由于国内经销商平台婴童产品收入下降。毛利率约为73.2%，较2024年上半年毛利率72.6%保持稳定。公司其他收入及盈利主要包括租赁收入、政府补助金及银行利息收入，2025年上半年约为人民币3.8百万元，较2024年上半年增长约人民币0.3百万元，主要由于银行利息收入有所增长。
现金流量
2025年6月30日，公司现金及现金等价物较2024年12月31日增加约人民币31.6百万元，主要由于经营活动现金净流入约人民币9.5百万元；投资活动所用现金净流出约人民币0.03百万元；融资活动现金净流入约人民币17.7百万元；汇率影响现金流入4.4百万元。
存货、贸易应收款项和贸易应付款项
2025年6月30日，公司存货约为人民币112.5百万元，较2024年12月31日减少约人民币6.6百万元，下降率约为5.5%。存货减少主要由好健康电商渠道的大力发展，为满足下半年电商销售量的需求，好健康所用原材料数量增加。同时，好健康加强了原材料采购管理，使得持有库存原材料数量更加合理。2025年6月30日，公司贸易应收款项约为人民币62.5百万元，较2024年12月31日增长约人民币20.6百万元，增长率为49.2%。贸易应收款项增长主要由于跨境电商渠道销售收入增长，其中电商平台的应收账款增长所致。2025年6月30日，公司贸易应付款项约为人民币17.9百万元，较2024年12月31日增加约人民币5.1百万元，增幅约为39.8%。贸易应付款项增长主要由于跨境电商渠道销售额的持续增长，为应对市场需求，提升部分核心产品产量，加大了对相应生产所需原材料的采购。
汇兑风险
公司境内业务主要以人民币进行业务交易，境外业务主要以新西兰元、美元及澳元进行业务交易。公司通过定期审查及监督其外汇敞口管理其外汇风险。董事认为本集团面临货币波动的风险敞口可控。因此，公司于截至2025年6月30日止六个月并无实施任何对冲或其他替代政策处理有关风险。
借款及资产抵押
截至2025年6月30日，公司借款为人民币20.0百万元，年利率为2.6%。此借款用于集团的日常运营。截至2025年6月30日，公司质押了账面净值约为人民币1.5百万元的房产，以担保上述借款。
资产负债状况
2025年6月30日，公司资产总值约为人民币549.3百万元，较2024年12月31日增加约人民币43.8百万元。公司负债总额约为人民币82.7百万元，较2024年12月31日增加约人民币13.1百万元。公司权益总额约为人民币423.1百万元，较2024年12月31日增加约人民币28.7百万元。
研究结论
2025年上半年，公司业绩有所下降，主要由于国内经销商平台婴童产品收入下降。公司继续聚焦资源于好健康品牌跨境电子商务业务，并持续提升核心产品在行业内的影响力。公司未来将继续大力发展电商平台，持续扩大销售规模；加强供应链管理，开发优质供应商，提升产能，及时满足客户需求；优化宣传推广费用，提升整体盈利能力。
