事件描述
2025年9月5日，中国证监会就《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》公开征求意见，同日同意公募基金行业机构投资者直销服务平台（FISP平台）正式运行。
事件点评
公募基金行业费率改革进入收官阶段，自2023年7月启动，分阶段推进。本次征求意见稿主要内容包括：
- 合理调降费率：降低认购费、申购费、销售服务费率水平，降低投资者成本。具体调整如下：
- 股票型、混合型基金认购/申购费率上限由1.2%/1.5%降至0.8%/0.5%
- 债券型基金认购/申购费率上限由0.6%/0.8%降至0.3%
- 销售服务费率上限：股票型/混合型由0.6%/年降至0.4%/年，指数型/债券型由0.4%/年降至0.2%/年，货币基金由0.25%/年降至0.15%/年
- 优化赎回安排：赎回费全额计入基金财产，股票型、混合型、债券型及基金中基金持有期上限延展至6个月。
- 鼓励长期持有：持有期限超过一年的股票型、混合型、债券型基金不再计提销售服务费。
- 差异化尾随佣金：非个人投资者销售的非股票型/混合型基金客户维护费占比上限由30%降至15%。
- 强化销售费用规范：解决基金销售结算资金利息归属、基金投顾业务双重收费等问题。
- 建立直销平台：FISP平台为基金管理人直销业务提供高效、便捷、安全服务。
对公募基金行业的影响
- 存续规模稳定：赎回费和销售服务费调整有利于基金长期稳定。
- 规模结构变化：债券型基金规模可能下降，被动指数型股票基金和货币基金规模有望提升。
- 销售机构转型：收入结构调整为客户维护费和销售服务费为主，引导机构从“重首发”转向“重保有”。
对基金投资者的影响
- 成本降低：认（申）费率和销售服务费调降，赎回费全额计入基金财产。
- 影响配置：赎回费持有期上限延展至6个月，预计债券型基金流出2.8万亿元。
- 个人投资者：混合型基金可能被被动指数型股票基金替代，中短债基金可能转向短期银行理财。
- 机构投资者：保险资金和银行自营债券基金投资可能转向债券直投或公募基金专户/券商资管计划。
对基金销售机构的影响
- 商业银行：销售重点转向被动指数型股票基金和银行理财产品。
- 证券公司：受影响不大，股票型基金和QDII基金规模增长受投资者策略和外汇额度限制。
- 独立基金销售机构：债券型基金需求可能转向商业银行代销的银行理财产品。
- 直销与机构代销：FISP平台引导机构投资者通过直销参与投资，客户维护费占比上限下调。
风险提示
- 正式稿与征求意见稿内容可能不同。
- 基金销售机构业务转型动力不足，影响公募基金行业规模增长。
