贵金属策略日报：美国CPI符合预期，黄金短线横盘蓄力

中信期货研究|贵⾦属策略⽇报 美国CPI符合预期，⻩⾦短线横盘蓄⼒ 周四贵⾦属价格整体横盘，盘⾯震荡蓄⼒。晚间公布的美国CPI数据符合预期，同时周度初请失业⾦⼈数超预期⾛⾼，降息的阻碍被进⼀步扫清，且市场也并未向衰退⽅向预期。隔夜美股再度⾛强，⼗年期美债收益率破4%，⻩⾦由于买预期在前，价格进⼊震荡蓄⼒期，⽩银价格震荡偏强。 宏观研究团队 研究员： 朱善颖从业资格号F03138401投资咨询号Z0021426 重点资讯： 1）美国8月未季调CPI同比升2.9%，预期升2.9%，前值升2.7%；季调后CPI环比0.4%，预期升0.3%，前值升0.2%。未季调核心CPI同比升3.1%，预期升3.1%，前值升3.1%；季调后核心CPI环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.3%。 张皓云从业资格号F03114820投资咨询号Z0022427 2）美国上周初请失业金人数26.3万人，飙升至近四年来的最高水平，远超预期的23.5万人，前值从23.7万人修正为23.6万人；四周均值24.05万人，前值从23.1万人修正为23.075万人。至8月30日当周续请失业金人数193.9万人，预期195.1万人，前值从194万人修正为193.9万人。 3）俄罗斯至9月5日当周央行黄金和外汇储备 6985亿美元，前值6855亿美元。 4）欧洲央行将存款机制利率维持在2%不变，将主要再融资利率和边际贷款利率维持在2.15%和2.40%不变，均符合预期。欧洲央行行长拉加德表示，完全未讨论传导保护工具（TPI）。通胀前景比往常更加不确定，而强势欧元可能会使通胀比预期下降得更多。她指出，经济前景风险更加平衡，并认为更高的公共支出和改革将有助于增长。 经济因国内需求的韧性而增长，国内生产总值数据反映了第一季度的提前发力。劳动力市场仍是一个强劲的来源，最近的调查显示制造业和服务业均出现增长。经济增长的逆风明年应该会消退，但更高关税、强势欧元和竞争将抑制经济增长。 价格逻辑： 周四贵金属价格整体横盘，盘面震荡蓄力。周四晚间公布的美国CPI数据符合预期，同时周度初请失业金人数超预期走高，降息的阻碍被进一步扫清，且市场也并未向衰退方向预期。隔夜美股再度走强，十年期美债收益率破4%，黄金由于买预期在前，价格进入震荡蓄力期，白银价格震荡偏强。 短期来看，鸽派预期仍然主导市场，黄金重心预计维持上行趋势。市场对年内降息75BP的预期较充分，但对明年的降息空间仍存争议，我们提示美联储降息需考虑到政治层面的博弈，2026年的12个票委中，鸽派倾向人选或将超过绝对多数，我们对远期降息保持乐观态度。通胀上行风险+降息的组合，或推动处于实际利率继续向下， 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 这构成宏大叙事之外，黄金基本面的切实利好。白银短线弹性受限，就业市场的弱势对工业品弹性整体存在抑制，但目前尚未出现明显的衰退预期，我们对美国基本面维持软着陆预期，后续银价有望跟随黄金震荡上行。 展望：周度伦敦金现关注【3500,3800】，周度伦敦银现关注【39,45】。 风险提示：特朗普政策变化；美联储货币政策变化；地缘冲突变化。 中信期货商品指数 2025-09-11 综合指数 商品指数2227.10+0.21% 工业品指数2235.84+0.16% 商品20指数2492.81+0.20% 特⾊指数 PPI商品指数 1313.12 +0.24% 板块指数 近6月走势图 贵金属指数2025-09-11 2894.01-0.21% 更多咨询请扫码中信商品指数二维码 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com