中泰国际每日晨讯

每日大市点评 9月11日，受美国总统特朗普或有意打击中国生物医药行业的消息影响，港股大盘一度低开，但低位有承接，恒生指数全日下跌114点或0.4%，收报26,086点，稳守26,000点关口。恒生科指微跌0.2%，收报5,888点。大市成交金额达3,252多亿港元，港股通净流入189.9亿港元。生物医药股是跌市重灾区，尽管整体板块下跌3.1%，但多数个股裂口低开后随即见全日低位，显示资金有明显趁低买入的意愿，药捷安康(2617 HK)、映恩生物(9606 HK)及荣昌生物(9995 HK)更在南下资金推动下分别大升10.1%至20.8%不等。阿里巴巴(9988.HK)宣布发行32亿美元零息可换股优先票据，80%资金用于AI基建，股价上升0.4%，同时也带动港股AI基建及半导体相关股份造好，中兴通讯(763 HK)、鸿腾精密(6088 HK)、中芯国际(981 HK)分别升4.9%至12.8%。阿里旗下高德地图于日前正式推出高德扫街榜功能，反映本地生活服务的竞争并已从实时零售延伸至到店业务，美团(3690 HK)的核心业务持续受到挑战，股价跌5.1%，再创出今年新低。 在经历一段冷静期后，中美贸易摩擦或逐渐重回焦点。墨西哥宣布将大幅上调中国和其他亚洲国家的汽车关税至50%，既是其本土产业保护措施，也被视为向美国释放的战略示好信号，反映出全球贸易体系正在加速走向区域化与阵营化。后续关注10月底APEC峰会期间可能举行的中美元首会晤，以及11月10日关税豁免到期日前双方谈判进程的任何突破或僵局。若美方释放更强硬的贸易与技术限制信号（如打击中国药企、继续限制半导体芯片出口等），或显著扰动市场情绪，引发医药、科技等重点行业波动。不过，地缘风险更多体现为事件驱动型的短期冲击，资本市场可能呈现“紧张但不失控”的态势，波动中或蕴藏结构性布局机会，尤其是国产替代、自主科技等概念板块。 行业动态： 汽车板块，蔚来（9866 HK）配售，发售1.8亿股A类股份，每股定价43.36港元，共集资10亿美元。这次是蔚来半年内第二次配售，3月时公司配股集资40.0亿港元。公司称，所集资款项用于投资智能电动汽车核心技术的研发、开发旗下品牌的未来技术平台和车型、扩大充换电网络、进一步强化资产负债表等。基本面方面，公司最新的乐道L90交付量稳定；本月将举行“蔚来日2025”，同时将公布新车ES8价格等。蔚来今年前8月交付量16.6万台，同比+30.0%。周四蔚来股价下挫1.7%，已经从9月初的高位下跌12%。 昨日医药股多数下跌，因为媒体报道特朗普政府正在起草政策，一方面希望美国在药品生产国产化，另一方面希望切断源自中国的创新型试验疗法，并加强对中国药企海外授权交易的审查。考虑到中国药企近年海外授权交易总额快速增加，今年以来又签订多个大单，其中很多都是与美国龙头药企，我们认为特朗普政府政策的可行性不高，下跌提供买入机会。 昨日新能源及公用事业港股普遍回升。电力设备板块受到支持。东方电气(1072 HK)、哈尔滨电气(1133 HK)、上海电气(2727HK)上涨1.5%-5.6%。环保板块也明显上升，我们相信市场关注高分红及再生能源电价补贴回款主题。光大环境(257 HK)、北控水务(371 HK)、光大绿色环保(1257 HK)上升1.6%-3.9%。 近期研报摘要分享 【中泰国际】中国房地产周报(2025.09.01-09.07)：期待政策开花结果 新房成交量持续同比上升 根据最新初值及近周重列后的数字，上周(至9月7日)30大中城市商品新房成交量达129万平方米，同比上升3.7%，差于前周的6.4%同比增幅，环比下跌30.3%，差于前周的14.6%环比增长。不同类别城市同比表现分化。上周同比变化率：一、二、三线城市分别为-9.1%、+7.8%、+12.8%(前周同比：-5.1%、+17.7%、-1.3%)。 一线城市新房累计成交量：同比涨/跌幅变化普遍不大 2025年首周至今北京一手商品住宅累计成交量为351万平方米，同比下跌6.6%，差于前周的6.2%跌幅。上海累计成交量为731万平方米，同比下跌1.8%，优于前周的2.0%降幅。广州累计成交量为483万平方米，同比上升11.1%，差于前周的11.8%升幅相若。深圳累计成交量为190万平方米，同比上升3.0%，差于前周的3.5%升幅。 商品房存销比环比变化不大 按面积，十大城市商品房存销比为101.2，高于去年同期的100.4但低于前周的101.9。一线城市存销比为72.1，低于去年同期的72.6但高于前周的70.9。二线城市存销比达137.1，低于去年同期的137.4及前周的142.1。 土地成交量同比下跌 根据最新初值及近周重列后的数字，上周100大中城市成交土地规划建筑面积为1,331万平方米，同比下跌43.5%，环比下跌44.5%，同比变化差于前周的25.6%同比下跌。 深圳：优化调整购房及个人住房信贷政策 9月5日，深圳市住建局、中国人民银行深圳市分行联合发布《关于进一步优化调整本市房地产政策措施的通知》，优化调整居民和企业购买商品住房及个人住房信贷政策，并自9月6日起实施。优化例子包括符合深圳商品住房购买条件的居民家庭，在罗湖区、宝安区（不含新安街道）、龙岗区、龙华区、坪山区、光明区范围内购买商品住房不限套数。 内房港股落后大市 上周内房港股落后大市(恒生指数)，恒生中国内地地产指数全周下跌0.6%，落后大市0.8个百分点。 评论：地方优化调整政策持续 继前周上海优化调整房地产政策，宣布合资格家庭和成年单身人士可在外环外购买住房不限套数后，上周深圳接力，优化调整购房及个人住房信贷政策。我们期待政策开花结果，助力今年“金九银十”。内房港股投资方面，我们选取优质国企开发商。 关注个股：华润置地(1109 HK)、中国海外发展(688 HK) (注：上周关注-华润置地(1109 HK)、中国海外发展(688 HK)。) 风险提示：政策变动、利率波动、项目延迟、融资困难。 近期研报摘要分享 【中泰国际】策略周报：港股高位整固，侧重Alpha机会 每周策略建议 港股：港股近期于高位呈现整固态势，交投活跃但波幅收窄，整体估值修复至近年高位，随着前期政策及流动性利好逐步兑现，市场短期进一步估值扩张空间有限。基本面上，中国经济呈现温和修复态势，内需逐步筑底，出口结构持续优化，民营企业活力有所增强；资金面上，美国就业市场走弱强化市场对美联储降息预期，当前利率期货显示年底前预计降息三次，叠加南向资金持续积极流入，流动性对港股利好。盈利层面中报季后结构分化显著，除信息科技、材料及金融板块盈利预期上修外，多数行业遭遇下修。若缺乏盈利支撑，历史数据显示涨势难以持续，恒生指数26,000点水平或有较强阻力，但在24,000-24,500点具备再吸纳的价值。整体来看，市场短期缺乏强劲催化剂，预计维持震荡格局。策略上建议侧重个股alpha，关注业绩确定性高的科技龙头、受益产业升级的半导体及AI算力板块，以及对利率敏感的有色金属等方向。 美股：三大指数继续创新高，但市宽背离，升市不升股，领导股英伟达(NVDA US)跑输大市。8月非农数据进一步增加美联储9月降息机率，但美股整体估值对比2019年及2024年预防性降息时的都较高，如标普500预测PE达到七年历史94%分位数，降息带来的估值扩张的空间不大。另一方面，财政部重新发债局部抽走美国银行体系流动性，也不利股市表现。短期美股可交易的机会不多，待调整后再部署。 美债：十年期美债收益率上周自4.2%显著下行至4.0%，主要受就业市场全面走弱驱动，8月非农新增22k、失业率升至4.3%，职位空缺降至一年新低。市场对9月降息及年内三次宽松的预期已充分定价，推动短端利率回落。但通胀黏性仍构成约束——服务业PMI扩张至52且价格分项高企，叠加全球债市期限溢价压力攀升，限制长债收益率下行空间。当前长债性价比不足，策略上首选短久期债券，建议逢收益率反弹才布局长久期债券，重点关注通胀数据验证及联储政策转向节奏。 美元指数：美元指数上周继续围绕98关口窄幅震荡。疲软的就业数据推动市场对美联储降息的预期进一步升温，令美元短期承压。不过当前失业率水平仍在预期内、经济未现衰退信号，降息迫切性有限，叠加欧系货币及日元均面临内部压力，缺乏持续走强基础，不过花旗美国经济惊喜指数自6月中以来持续回升，美元下行空间亦受限。预计美元指数延续区间震荡，难现单边行情。操作上建议维持中性思路，持续跟踪美国通胀及海外风险情绪变化。 美元兑离岸人民币：上周离岸人民币受美元走弱影响被动走强，央行主动管理预期倾向较高。本周一人民币中间价创10个月新高，但定价强度较前日收敛，明确释放调控信号。央行主动管理预期，遏制单边升值冲动，表明汇率双向波动仍是政策底线。短期来看，人民币难以走出单边行情，预计将在关键点位附近继续呈现高弹性特征。继续重点关注政策信号与跨境资金流向。 风险提示：国际形势复杂多变；政策效果不及预期；地缘政治风险加剧。 不承担责任声明 台端对本报告读取时,即视为同意接受下列各项之约束。 本报告只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与中泰国际证券有限公司无涉。 报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制,而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用。翻阅此等报告之人士,须自行负责了解有关限制。 此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时,则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说。 本报告之内容,包括但不限于文字、图表、版面、设计、相关网站或其它项目只备作一般参考用途。虽然数据已力求准确,唯本公司对上述数据之正确性、充足性或完整性不予保证,并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任。关于上述数据并不提供任何种类之保证、明示或法定保证,包括但不限于不侵犯第三者权利、所有权、可商售性、对某特定用途的适用性等保证。 ©中泰国际证券有限公司