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航运日报 航运日报 第一部分集装箱航运——集运指数（欧线） 研究员：贾瑞林 期货从业证号： F3084078 投资咨询证号： Z0018656 联系方式：:jiaruilin_qh@chinastock.com.cn 一、市场分析及策略推荐 9月下半月现货运价中枢进一步下探，今日EC开盘跌破1250点支撑位：从盘面表现来看，9月11日，EC2510收盘报1203.8点，较上一日收盘价-5.02%。9/5日发布的SCFI欧线报1315美元/TEU，环比-11.2%。周一盘后发布的最新一期SCFIS欧线报1566.46点，环比-11.7%，现货仍处快速下跌通道中。 9月8日，海关总署公布了最新的外贸数据。8月中国出口韧性彰显，货物贸易延续平稳增长的态势，但不同产品和贸易伙伴之间分化明显。从数据来看，8月我国出口商品共计3218.1亿美元，同比增长4.4%，增速较7月有所放缓。主因当月对美出口降幅扩大，总出口受其拖累，但我国贸易的多元化对外部经贸环境形成重要缓冲，支撑8月出口保持同比正增长。 具体来看，美国方面，8月中国对美出口同比下降33.1%，降幅较7月扩大11.4个百分点，尽管月内中美再次达成关税延长90天的结果，但在现有高昂的关税水平下，我国对美出口下行动能持续加大。而东盟作为我国第一大贸易伙伴，8月出口延续大幅上行，同比增加22.5%，欧盟作为第二大贸易伙伴，8月出口同比上涨10.4%，占我国出口的16.1%。从出口产品来看，当前高端装备领域表现突出，而部分传统产品增速较低。前8个月，我国出口机电产品10.6万亿元，增长9.2%，占我出口总值的六成以上，其中集成电路和汽车出口增长明显，涨幅均超过10%；而劳动密集型产品方面，增速下降1.5%。相对于劳动密集型产品，目前机电产品的内生动力更足。 另外，从集装箱发运量来看，2025年7月，亚洲-欧洲集装箱的发运量为175.84万TEU，同比+10.1%，增速环比6月大幅增加8.7个百分比；7月亚洲-北美集装箱发运量为212.4万TEU，同比-3%，下降幅度较上月持平。7月亚洲-全球集装箱的发运量为1035.5万TEU，同比+3.7%，增速环比6月增加6.8个百分点；7月全球集装箱发运量为1657.5万TEU，同比+5.1%，增速环比6月增加2.5个百分点。 【逻辑分析】 现货运价方面，9月船司装载率继续下行，揽货压力凸显，运价中枢进一步下探。具体来看，MSK周三盘后放出WK39上海-鹿特丹报价1550美金/FEU，目前成交至1580，关注后续市场订舱情况。HPL9月下半月线上报价1535-1935美元/FEU，spot价格降至1535;CMA下半月线上1700附近，OOCL9月下半月线上线下降至1650-1700，COSCO 降至1800-1900，EMC下半月线上降至1600-1700，目前OA集量价格贴近1500;ONE9月下半月线下降至1600附近，HMM9月下线上降至1600，集量价格最低贴近1400，YML9月下半月线下降至1650，MSC线上9月下半月降至1740。从基本面看，需求端，旺季货量已自高点回落，主流船司装载率回落，关注后续关税政策对发运节奏的影响。供给端，本期（9月11日），2025年9/10/11月月度周均运力为27.80/25.66/29.67万TEU，10月OA新增两艘停航，近期MSC、MSK相继发布十一黄金停航空班计划，目前来看，今年黄金周空班计划和往年比力度不大，目前9月运力部署依旧充分，关注后续其他船司的停航空班计划。关税方面，8/1开始美国对等关税加征贸易压力显现，另外，据英国《金融时报》报道，特朗普已要求欧盟对印度和中国征收高达100%的关税，关注后续关税加征的情况，下半年受关税压制整体运价中枢较上半年预计下移。地缘方面，巴以局势或再次升级，关注后续进展情况，远月合约建议谨慎操作。 【交易策略】 1.单边：偏弱震荡，10空单逢低可考虑减仓止盈。 2.套利：10-12反套逢低滚动操作。 （以上观点仅供参考，不做为入市依据） 二、行业资讯 1.金十数据：特朗普称愿意对中印大幅加征关税，外交部回应。 2.金十数据：特朗普表示与印度的贸易谈判正在继续，未来几周将与莫迪对话。 红海局势： 3.金十数据：特朗普和内塔尼亚胡就就袭击卡塔尔产生激烈争执，特朗普表示在卡塔尔境内打击哈马斯是不明智的。 4.金十数据：内塔尼亚胡呼吁卡塔尔驱逐哈马斯领导人或将他们送上法庭。否则，其将采取行动。而卡塔尔考虑对内塔尼亚胡采取法律行动。 5.金十数据：以色列对也门发动新一轮空袭，以总理表示以军此次空袭也门意在报复胡塞武装。 6.据法新社：联合国安理会就以色列袭击多哈事件的会议推迟至周四。 7.金十数据：欧盟计划中断对以色列部分资金支持。 8.卡塔尔外交部：将与合作伙伴共同努力，确保以色列总理内塔尼亚胡“被追究责任”。 第二部分干散货航运 一、市场分析及展望 干散货运价指数：波罗的海干散货运价指数周三升至逾一个月高点，因海岬型船和巴拿马型船的运费上扬。波罗的海干散货运价指数较前一交易日上涨33点或1.59%，报2112点，为7月28日以来最高。海岬型船运价指数上涨55点或1.8%，至3071点，为8月18日以来最高。海岬型船日均获利上涨448美元，至25465美元。巴拿马型船运价指数上涨52点或2.7%，报1975点，为7月15日以来最高。巴拿马型船日均获利上涨467美元，至17778美元。超灵便型散货船运价指数上涨5点或0.3%，至1478点。 即期运价：9月10日，海岬型船铁矿石航线：巴西图巴朗-青岛（BCI-C3）运价报24.09美元/吨，环比+0.12%，西澳-青岛（BCI-C5）运价报10.59美元/吨，环比+0.76%。周度运价数据，截至9月5日，海岬型船煤炭航线：澳大利亚海因波特-青岛运价报11.95美元/吨，环比上周-1.65%，澳大利亚海因波特-鹿特丹运价报18.75美元/吨，环比上周- 5.78%。海岬型船铝土矿航线：几内亚-烟台运价报24.35美元/吨，环比上周-2.99%；巴拿马型船煤炭航线：印尼萨马琳达-印度恩诺报10.75美元/吨，环比上周+2.38%，印尼萨马琳达-福州报7.25美元/吨，环比上周-3.33%，南非理查德-青岛持稳报16.50美元/吨。巴拿马型船粮食航线：巴西桑托斯-青岛报40.00美元/吨，环比上周-1.23%，美湾-青岛报55.41美元/吨，环比上周-1.25%。 发运数据：铁矿，2025年09月01日-09月07日Mysteel全球铁矿石发运总量2756.2万吨，环比减少800.6万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2329.6万吨，环比减少572.5万吨。澳洲发运量1822.4万吨，环比减少72.2万吨，其中澳洲发往中国的量1531.3万吨，环比增加1.5万吨。巴西发运量507.2万吨，环比减少500.3万吨。粮食方面：巴西全国谷物出口商协会（Anec）公布，巴西9月份大豆出口量预计升至743万吨，而前一周预计为675万吨。9月巴西豆粕出口预计为211万吨，前一周预计为194万吨。9月巴西玉米出口预计达到696万吨，前一周预计为637万吨。 【逻辑分析】 昨日海岬型船两大市场货盘依旧较好，市场情绪较好，运价小幅上涨；巴拿马型船市场南美粮食货盘增加，运力偏紧，运价上涨。综合近期市场情况来看，大型船市场澳洲矿山季度冲量，9月下旬10月初左右铁矿发运量有所改善，对运价有所支撑，预计短期大型船市场震荡偏强，但考虑FFA市场上行动力有所减弱，预计后续上涨空间有限。中型船市场，受中美关税影响，中国加大对南美9月大豆采购及巴西玉米增产，南美粮食发运相对较好，且美豆9月将逐渐进入收获季，后续或也会带来一定发运增量；煤炭方面，全国大部分地区气温已经逐步回落，电厂日耗下降，目前终端库存相对充裕，电厂维持部分长协煤和进口煤刚需采购，关注国庆假期前是否有补库需求释放，整体来看中型船运输需求支撑相对较好，预计短期中型船市场偏强。 二、行业资讯 1.美国时间9月9日，美国总统特朗普通过电话参与了美国和欧盟官员的会谈，讨论加强对俄罗斯的经济压力，以结束乌克兰战争。在此会谈中，特朗普提出了对购买俄罗斯石油的国家（中国和印度）征收50%至100%关税，并敦促欧盟采取类似措施。 2.据外媒9月8日报道，几内亚政府正要求参与西芒杜铁矿项目的矿业公司在当地 建设冶炼和精炼设施，否则将无法获得矿石出口许可。这一政策被视为几内亚军政府推动“资源本地增值”的最新举措，直接关系到国外企业在当地的战略布局。 第三部分油轮运输 一、市场分析及展望 原油运价：9/10日波罗的海原油运输指数BDTI报1071，环比+0.19%，同比+21.29%。成品油运价：9/10日波罗的海成品油运输指数BCTI报643，环比-0.92%，同比1.74%。 近期油轮运输市场整体趋势向好，原油市场中VLCC受供给紧张以及积极情绪的推动市场表现强劲，而部分中型船受美国劳工节后询盘量未能提升，运费出现小幅下跌；成品油轮方面，分区域船型运价走势分化，部分船型因强劲的租船需求导致船舶供应紧张，运费全面走强。后续关注环保淘汰、供需重塑等对运价的影响。 二、行业资讯 1.金十数据：9月11日，国际能源署（IEA）周四上调了今年全球石油供应增长预期，此前欧佩克+决定增产。IEA同时也上调了需求增长预期，理由是发达经济体的石油交付保持韧性。IEA将2025年全球石油供应增长预测从此前的250万桶/日上调至270万桶/日，同时将石油需求增长预测从68万桶/日上调至74桶/日。IEA在其月度石油市场报告中表示：“石油市场正受到多重力量的拉扯，一方面是对俄罗斯和伊朗实施新制裁可能带来的供应损失，另一方面则是在欧佩克+增产以及全球石油库存日益过剩。” 2.金十数据：美国原油和成品油库存总量创2023年以来最大增幅。 第四部分相关附图 数据来源：银河期货、上海航运交易所、同花顺 数据来源：银河期货、上海航运交易所、Clarksons 数据来源：银河期货、上海航运交易所、Clarksons 数据来源：银河期货、上海航运交易所、Clarksons 数据来源：银河期货、wind 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：