尿素期货持仓、期货价格对比图

2025-09-11 南华期货有梦想的人不睡觉

核心矛盾：尿素期货近期持续下跌，空头持仓增加，主要原因是盘面将出口预期挤出，后期价格更多由国内定价。
出口预期变化：目前尿素400w+出口配额已全部分发（市场传增加50w尚不确定），配额出口窗口截至10月15号，因此市场对出口预期快速回落，预计中国将采取最低价策略。
库存表现：
- 企业库存：进入二季度后，尿素高日产和出口配额占库导致企业去库缓慢，目前库存维持在100万吨左右。8月以来库存主要增加在内蒙区域，因内蒙工厂出口配额较低且旺季一年一次。
- 港口库存：放开出口后，货物集港导致港口累库。东北需求逐渐启动，后期可能带动内蒙库存去化。
库存预期差：
- 部分拥有出口配额的企业仍将货物留在厂内，9月份可能加速集港。
- 港口将加剧排库，因出口配额要求10月15号前完成。
供需分析：
- 尿素仍面临高供应压力，四季度有新型产能投放，但需求仍在。
- 考虑到尿素销售属性和预期差，短期或具有上涨动力。
关键数据：
- 基差：上周二为-110，目前降至-70。
- 企业库存：维持在100万吨左右。
- 港口库存：持续累库。
- 出口量：8月以来约255万吨。
- 东北到货量：逐渐增加。