趋势性上涨行情中坚守强势主线地位不动摇

主要观点 9月11日市场放量大涨，其中上证指数上涨1.65%，创业板指大涨5.15%。全A成交额2.46万亿，较上一个交易日增加23%。行业层面上，所有行业均收涨但分化依旧明显，前期强势主线回归，通信（7.39%）、电子（5.96%）、计算机（3.71%）领涨，纺织服饰（0.14%）、石油石化（0.20%）、社会服务（0.22%）涨幅靠后。市值风格上，成长权重如科创创业50（6.48%）领涨，红利如红利指数（0.26%）落后。 执业证书号：S0010520080007电话：13391921291邮箱：zhengxx@hazq.com 策略分析师：刘超 执业证书号：S0010520090001电话：13269985073邮箱：liuchao@hazq.com 策略分析师：陈博 市场重回升势，科技再现多点催化，成长和创业板强势大涨 执业证书号：S0010525070002电话：18811134382邮箱：chenbo@hazq.com 今日成长科技大涨，核心原因在于：市场短暂调整后重回升势，交投情绪回暖，成长科技再现多热点催化，前期强势主线快速回归再现高弹性，引领创业板指再创新高。 甲骨文云剩余未履约义务规模大增，基础设施收入预期大幅上调，AI的旺盛需求再得证实，通信中算力方向大涨。甲骨文公布2026财年一季度财报，其2026财年云基础设施收入预计同比高增77%，宣布的剩余履约义务（已签订但尚未确认的收入）已达4550亿美元，同比大增359%。其业务需求的强劲增长主要来源于和OpenAI签署的“星际之门”巨型数据中心项目，以及xAI、Meta、英伟达、AMD等众多大型客户需求，再度展现出当前AI的强劲需求。在此带动下，美股甲骨文大涨36%。 此外，继高盛后，花旗上调“易中天”目标价，显示出外资投行持续看好中国算力方向的高景气度。花旗2025年9月10日发布研报，分别将中际旭创、新易盛、天孚通信目标价上调至569元、472元、196元，原目标价分别为347元、321元、140元。叠加事件催化下，前期主线算力板块继续强势大涨，代表性标的胜宏科技、中际旭创、新易盛分别大涨16.28%、14.23%、13.42%。 苹果秋季发布会推出新一代重磅产品,果链概念持续活跃。2025年9月10日凌晨，苹果秋季新品发布会召开并公布多款新产品，其中新一代AirPodsPro3可实现跨语言实时沟通功能；iPhone 17系列发布了4款机型，全系首次支持120Hz，Air机型厚度仅有5mm，成为苹果史上最薄机型，据《华尔街日报》指出，该机型也可被视为苹果推出折叠手机的前奏，此外17系列还提升了散热以及充电效率等。新品发布后果链热度快速升温，工业富联、立讯精密等代表性标的均涨停。 市场重回升势，趋势性上涨驱动力再被证实 9月初至今，A股呈V型走势，截至今日万得全A已全部收回9月初跌幅，本轮趋势性上涨行情的中长期逻辑依旧坚韧。 一是决策层对资本市场的重视程度依然坚决。无论是决策层对资本市场的要求从“稳定活跃”到“巩固回稳向好势头”层层递进。还是9月4日中 国多部门、地方政府和机构集中发布公众号，引述多家外资金融机构的观点“当前中国股市估值合理，投资者对后市普遍乐观”，都传达出决策层重视资本市场的态度坚决和积极看待资本市场的良好信心。 二是微观流动性资金入市热情和趋势仍将长期延续。“资产荒”现象突出，A股整体赚钱效应愈加亮眼，这种结构性差异将更加助推微观流动性的持续流入。代表微观流动性流入的两融余额潜在提升规模上，若按历史上大级别行情的峰值成交额与两融余额比例角度考虑，两融余额仍有巨大的可提升潜在空间。此外美联储9月中旬降息在即，海内外流动性有望进一步共振宽松。 三是成长科技、主题性热点不断，持续激发市场交投热情。今年以来，成长行业热点如AI算力、生物科技等多点开花，政策热点如反内卷、深海、低空、“十五五”规划等层出不穷，都有力维持A股持续活跃的交投热情。 坚守强势主线无需高低切，继续聚焦弹性成长科技和业绩支撑方向 配置思路上，继续坚定强势主线的核心地位。历史复盘启示，一轮完整成长产业周期通常经历“估值-业绩-估值”三个阶段，无论是完整周期内还是单独阶段，强势主线都具备显著优势。尽管各阶段过渡期内将出现良性调整，但考虑切换的机会和摩擦成本，切换并不一定有效占优，上涨趋势性行情中坚定持有强势主线是最优策略，适当降低对过程中波动的关注。趋势性上涨行情中，首重弹性，一是成长科技具备天然高弹性，二是有业绩支撑的板块容易凝聚资金共识，三是有催化剂的板块。按此思路，建议重视两条主线。 第一条主线是强者恒强的高弹性成长科技，主要包括泛TMT、AI、算力、机器人、军工等。成长科技以天然弹性高成为首选，也是本轮行情前期的强势主线。此外AI产业趋势明确，算力等方向业绩兑现超预期，当前估值并不高，符合机构景气趋势性投资抱团偏好。AI应用相对滞涨，后续有望补涨，机器人是潜力方向。随着市场重回涨势，表征情绪的军工也将受益。 第二条主线是景气硬支撑或业绩超预期的领域，主要包括稀土永磁、贵金属、工程机械、摩托车、农化制品等。其中稀土永磁在中美关系变化中进可攻退可守，中报业绩亮眼。全球经贸形势、地缘政治甚至美元信用大环境不确定性仍在趋势性增加，各央行货币储备需求增加，同时9月中美联储将重启降息带动实际利率新一轮下行，贵金属价格迎来上涨契机。海外需求亮眼带动工程机械新一轮景气回升，目前正处前期。出口需求持续强劲，摩托车销售维持高景气。农化制品量价改善。 风险提示 市场交投情绪变化难以有效预测；经济基本面下行速度超预期；美国经济衰退等。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上;中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。